江苏
根据最新报道，估值2万亿的AI巨头Anthropic向黑石集团提供超10%的高收益率，为其最新芯片交易融资！
AI竞赛和三十压力迫使这家初创企业愿意承受高昂借贷成本，为耗资巨大的人工智能基础设施筹措资金。
报道中提到，信用资质相近（BB级，即俗称的垃圾债/高收益债边缘）的借款人在公开市场融资通常只需要7% 左右的收益率。
这项规模600亿美元的债务融资方案代号为“北极星项目”，将用于资助Anthropic采购约1.5吉瓦由谷歌研发的定制芯片，即张量处理单元（TPU）。这笔交易预计将成为迄今为止规模最大的芯片融资项目。
知情人士称，黑石旗下基金将出资90亿美元购买这笔债务，偿债来源为Anthropic为期五年的芯片租赁款，这笔资金约占180亿美元次级贷款总额的一半。
知情人士表示，黑石获得10%的票面利率，若计入新发折价与其他费用，整体回报率会更高。
然而，仅仅在四个月前，Anthropic 开展的类似交易“大天空项目”（Project Big Sky，规模约 44 亿美元）的利率也只有 8.5%。
短短几个月内，借贷成本从 8.5% 飙升至超过 10%（加上折价和费用，实际总回报率更高）。
这说明随着 AI 基础设施的巨额消耗，资本市场（即使是黑石这样的私募巨头）开始产生恐高或谨慎情绪，要求极高的风险溢价（Risk Premium）。
黑石出资的 90 亿美元属于次级贷款。
他们之所以敢借，是因为这笔债务的偿债来源是 Anthropic 未来五年要支付的芯片租赁款。即便 Anthropic 这家公司未来出现财务危机，黑石依然拥有这批极其稀缺的谷歌 TPU 芯片的租赁收益权作为担保。
但是，像 Anthropic 这样的顶级 AI 实验室，即便估值惊人，但在信用评级机构（如 KBRA）眼里，因为其短期内没有产生匹配其庞大支出的超高现金流，依然属于“低于投资级一档”的非稳健企业。
同时，融来的这 600 亿美元最终是用来买谷歌的定制 TPU 芯片。
这相当于 Anthropic 借着高利贷，帮谷歌消化了产能，给谷歌云（Google Cloud）贡献了极其恐怖的长期营收流水。
该方案中另外包含了约420 亿美元由博通提供担保的优先债务。
博通作为谷歌 TPU 芯片的联合开发与网络芯片芯片的核心供应商，在这笔 600 亿的惊天大单里锁定了巨额的长期订单。
这就是美国顶尖的“科技资本游戏”：
只要能继续讲好“AI 改变世界”的宏大叙事、能继续向华尔街证明自己在购买最顶尖的算力，Anthropic 哪怕背负超过 10% 的利息也在所不惜。
因为只要能熬到成功上市（IPO），拿到更便宜的公开市场资金，这些早期高昂的“民间借贷成本”就会被上市后的巨额市值瞬间抹平。
这就是一场典型的、用高息负债去赌一个宏大未来的超级金融杠杆游戏。
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