在手后端业务订单超10亿元 港大博士20年“深切”创新药产业链

来源：市场资讯

（来源：证券日报之声）

图①皓元医药生产基地

图②重庆抗体偶联药物CDMO基地

图③记者采访皓元医药董事长郑保富（左）企业供图

走进上海张江的一座园区里，循着园区道路，《证券日报》记者来到了上海皓元医药股份有限公司（以下简称“皓元医药”）。彼时已是下午四点，公司大门前堆放着一批快递，几位工作人员正在分拣、装车。“这都是我们今天要发货的分子砌块、工具化合物和生化试剂。”现场工作人员对记者表示，来自国内的常规订单基本可以做到次日送达。

工作人员所说的分子砌块、工具化合物和生化试剂主要应用于创新药的早期研发阶段，是科研人员进行候选药物合成筛选、药物靶点开发等科研探索行为的基础工具，也是皓元医药的主营业务之一。皓元医药半年报显示，2026年上半年，该公司实现营业收入16.48亿元、归母净利润1.71亿元，分别同比增长25.71%、12.81%。

“中国创新药的蓬勃发展，给了我们最好的舞台。”回顾企业发展，皓元医药董事长郑保富对《证券日报》记者表示，面对这一时代机遇，皓元医药找准了自己的位置，通过脚踏实地的努力，争取把自己所定下的长期目标一一完成。

切入创新药产业链

时间拨回到21世纪初。

彼时，为降低研发成本、提高创新效率，跨国药企开始将部分药物发现和研发工作向外转移，拥有大批化学专业人才的中国逐渐成为这一“溢出”的重要承接地。同期，国内生物医药领域大量人才成长，行业显露出新气象。行业虽仍以仿制药为主，但政策层面已开始鼓励发展创新药。

这一切的变化，让郑保富看到了全新可能：海外药企和科研机构存在大量化合物合成需求；国内创新药的发展，势必也会增加对上游科研试剂的需求。“这是我们的机会。”郑保富说。

看到机遇的人往往有很多，但能抓住机遇，使机遇“为我所用”的人却不多。郑保富是如何做的？

“我是科研出身，多年的科研经历教会了我先研判问题、找准自己的位置，再把长期目标拆分细化，先聚焦某一个核心目标，把它做专、做精、做强，再去做第二个、第三个。”郑保富说。

2006年，在香港大学完成博士学业的郑保富与两名校友，以150万元的注册资本成立了皓元医药，他们从小分子科研试剂和定制合成做起，逐步搭建起覆盖“起始物料—中间体—原料药—制剂”的一体化平台。

创业初期，其团队原本希望同时覆盖前端药物发现和后端注册申报，但150万元启动资金不足以支撑全线铺开。郑保富坚持前端研究开发和后端生产制造并行发展。

“当时，国内相关产品主要由欧美企业供应，从海外订货往往需要等待两周时间。皓元医药最初的订单多由校友介绍，我们从小订单做起，一边提高交付效率，一边为客户提供更加新颖、合成难度大的分子。”郑保富回忆道。

皓元医药就这样一点一点积累起了自身的行业口碑。到2010年前后，皓元医药承接了哈佛大学医学院相关化合物研发项目，这让公司在行业内一炮打响。

稳步培育业务增长极

皓元医药自2021年在科创板上市以来，持续将资源优先投入研发与产业化建设。“我们对自身发展做了清晰的阶段规划，坚持求真务实，在稳健经营中推进业务发展。”郑保富说，公司践行长期主义，聚焦主业，锻造穿越行业周期的核心能力。

对于稳健经营的追求，也让皓元医药避开了一些“坑”。

2015年时，国内创新药进入高速发展期，一二级市场热钱涌动，许多科学家“下海”创业。皓元医药却不冒进，企业的上市募资款项主要用于研发、产能建设。到2023年后，创新药投融资降温，此前“冒进”的创新药研发生产服务行业（CDMO）更是打起了激烈的价格战，一些企业面临产能利用率下降的压力。

此时的皓元医药面对行业下行周期，坚守产业化初心，有序推进产能建设、扩充人才，谋求长远发展。2025年3月，皓元医药位于重庆的抗体偶联CDMO基地投入运营，并于当年6月通过欧盟质量受权人审计，该公司的业务进一步延伸至抗体偶联和制剂环节。到2026年上半年，皓元医药的研发人员增至563人，较上年同期增加104人。

郑保富称，行业虽有周期起伏，但趋势总是对的，只要练好自身的内功，按照自身的发展节奏稳健经营，就总能把握住机遇。

全球化步伐越迈越快

科研试剂具有单次用量小、所需种类多的特点。从业务端来看，虽然皓元医药已步入了稳步发展阶段，但怎样把前端积累转化为金额更大、周期更长的业务，形成更优的商业模式？这已是摆在皓元医药面前的新考题。

对此，郑保富坦言，皓元医药已系统性研究了国际行业龙头的商业模式，并在2017年明确了“产业化、全球化、品牌化”三条发展主线。其中，产业化，指的是伴随着客户成长，把皓元医药的服务订单从早期的药物发现，进一步延伸至药物的临床开发和商业化生产阶段，进一步提高客户黏性，同时嵌入到日后药物获批上市后的供应链中。

皓元医药与荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（以下简称“荣昌生物”）围绕维迪西妥单抗的合作，就是这一模式的缩影。

资料显示，维迪西妥单抗于2021年6月获得国家药品监督管理局附条件批准上市，是我国首个自主研发并获批上市的抗体偶联药物（ADC）。同年8月，荣昌生物与美国生物技术公司Seagen达成全球独家许可协议，将该药物等部分海外权益授予Seagen，该交易的首付款与里程碑付款的潜在总金额达到26亿美元，创下当时中国制药企业单品种海外授权交易金额纪录。

据了解，早在2013年前后，皓元医药在服务海外客户开展ADC相关化合物研发的过程中，搭建并沉淀了ADC产品库。彼时正推进维迪西妥单抗研发的荣昌生物获悉相关技术储备后，与皓元医药达成合作。合作初期，皓元医药仅提供实验室级产品；伴随维迪西妥单抗研发不断推进，相关原料逐步进入商业化供应阶段。

郑保富将这种前后端联动概括为“漏斗效应”：漏斗入口连接着大量产品、客户和药物发现需求；随着研发项目向临床和商业化推进，项目数量逐步减少，但单个项目的需求量和订单金额上升，合作周期也随之拉长。CDMO行业存在显著的客户绑定特征：研发项目进入中后期阶段后，客户若更换供应商，涉及工艺、质量和注册资料衔接等一系列复杂问题，因此，供应商替换难度较大。

半年报显示，截至今年6月末，皓元医药累计承接创新药研发生产（CRDMO）项目超过1100个，其中160个进入临床Ⅱ期、Ⅲ期及商业化阶段，后端业务在手订单突破10亿元，同比增长72.6%。

同时，皓元医药的全球化步伐越迈越快。半年报显示，2026年上半年，公司境外收入达6.91亿元，同比增长23.24%，占主营业务收入的比重超过四成。

郑保富说，未来五年至十年，皓元医药仍将沿着“产业化、全球化、品牌化”三条主线纵深推进，努力成长为一家以中国为起点、服务全球的创新药产业链公司。

（原标题：皓元医药：优化商业模式走向全链条服务）