河北
来源：市场资讯
（来源：富宝有色）
1.本周市场回顾：铜价冲高回落
截至10月15日国内1#电解铜现货价格为110540元/吨，较上期下跌875元/吨，跌幅0.79%，周均价为111364元/吨，较上期环比上涨0.06%。
铜市现货价格评估表
数据来源：富宝资讯，单位：元/吨
1#现货铜市场价格走势图
数据来源：富宝资讯
2.驱动因素分析：高月差和宏观扰动
影响本周价格的主因：一、宏观面：国内端，央行加量续作买断式逆回购、财政政策持续加码，叠加9月PMI重返扩张区间，政策与景气形成共振，铜需求预期边际改善。海外端，美联储加息预期仍构成主要压制，但9月非农数据显著低于预期，已部分缓解市场对10月加息的担忧。二、供需基本面：铜精矿现货TC仍处于深度负值区间并面临持续下行压力，市场对中长期矿端紧缺的预期仍在恶化。智利三大主力铜矿同时面临罢工、协议待表决和事件停摆等扰动，矿端供应风险溢价持续存在，短期难以缓解。国内方面，10月冶炼厂进入集中检修期，叠加原料紧缺与亏损扩大，供应预期边际收紧。现货市场方面，国庆节后现货供应整体尚可，社会库存有所回升，主因假期提货停滞与冶炼厂集中到货。周内受交割临近与隔月价差深度BACK双重压制，持货商出货积极性较高，下游整体观望情绪较浓，现货升水自600-780元/吨高位一路下跌，最终跌至贴水150元/吨至平水，市场情绪偏弱，交割压力尽显。交割换月后，现货升水重新回升至580-780元/吨高位。整体来看，周内现货市场受交割期临近及隔月价差结构影响显著。
3.下周市场展望：先跌后涨
下周现货铜价先跌后涨。宏观方面，美国9月CPI及核心CPI双双超预期，美联储10月加息概率由22%升至50%，美元、美债收益率高位运行，偏空宏观情绪带来周初回调压力；但美联储观点分化，如鲍曼表态偏观望，本轮抛压仅为阶段性情绪冲击。供应端，矿端紧缺延续，铜精矿TC处于历史低位，国内冶炼亏损持续扩大，10月主动减产预期升温，精铜供给收缩预期增强。海外智利埃斯孔迪达铜矿劳资谈判达成初步协议，劳工争议风险暂缓，但全球矿山品位下滑、产量下调趋势未改，矿端扰动风险仍存；叠加全球非美显性库存低位，形成有力底部支撑。需求端，下游现货成交偏弱，高铜价抑制备货，企业按需采购、低库存运营，现货升水承压，制约反弹高度；不过四季度电网、算力、新能源用铜韧性较强，托底消费。综合来看，原料紧缺、冶炼减产及低库存筑牢底部支撑，预计铜价先跌后涨、整体偏强。参考运行区间：108000—112000元/吨，周均价围绕110000元/吨波动；伦铜核心支撑参考14500美元/吨。
风险因素：关注节后需求变动、10月检修对产量的影响和美联储货币政策。
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