前三季度净利预增超2000%！1800亿市值光测试龙头拟赴港IPO

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10月16日晚间，苏州联讯仪器股份有限公司(688808.SH)发布公告，公司召开第二届董事会第十次会议，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》等相关议案。

公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东会决议有效期内（即自股东会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行并上市。公司正与相关中介机构商讨发行工作，具体细节尚未最终确定；本次发行尚需股东会审议，并取得相关机构备案、批准和/或核准。

联讯仪器于2026年4月24日登陆科创板，是今年苏州首家科创板上市企业。上市首日，公司发行价81.88元/股，开盘价736.92元/股，高开800%，总市值一举突破700亿元。从科创板上市到启动港股IPO，前后不到六个月，这家高端测试仪器设备企业的资本化节奏，与它所在的光通信测试赛道正在经历的产业爆发高度同步。

截至10月16日收盘，联讯仪器(688808.SH)报1200元/股，市值1823.36亿元。

综合 | 证监会 上证报 编辑 | Arti

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中信证券在上市致辞中介绍，联讯仪器在中国光通信测试仪器设备市场排名本土企业第一，在中国功率器件测试设备市场份额排名第一，在存储芯片测试、半导体电性能测试等领域实现关键技术突破。公司立足高速信号处理、微弱信号处理和超精密运动控制三大可复用平台型核心技术，纵向深化光器件、芯片、晶圆等光通信全链条测试产品布局，横向拓展至功率芯片测试、半导体先进制程工艺测试等领域。

就在启动港股上市计划的四天前，联讯仪器发布了2026年第三季度业绩预告，这份数据构成了公司冲刺港股的核心基本面支撑。

公告显示，公司预计2026年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润19亿元至21亿元，同比增长1866.00%至2072.95%；预计扣除非经常性损益的净利润18亿元至20亿元，同比增长1836.84%至2052.04%。上年同期，公司归母净利润仅为9664.30万元。

拆开单季度来看，增长曲线更加陡峭。Q1净利润1.19亿元，Q2净利润4.48亿元，Q3单季净利润预计达13.33亿元至15.33亿元，环比Q2增长197.54%至242.19%。按预告区间中枢测算，Q3单季归母净利润同比增长约3224%至3723%。

公司对业绩增长的解释是：受益于人工智能技术快速发展及全球算力需求持续提升，数据中心建设加速推进，高速光通信领域市场需求保持较快增长，带动光模块及光芯片厂商持续扩产，进一步促进公司通信测试仪器产品及光电子器件测试设备产品销售增长。

简言之，联讯仪器所处的测试设备环节，恰好卡在了AI算力产业链从光模块到光芯片所有环节产能扩张的“咽喉”位置，每一家扩产的光模块厂商，都需要采购测试仪器来验证产品性能。

业绩爆发的底层支撑，是联讯仪器在光通信测试领域的技术卡位。

光通信产业速率从100G迭代到400G，大约用了五年；从800G跃迁至1.6T，仅耗时不到两年。产业需求的迭代周期已压缩至两年，测试仪表的迭代速度就必须更快。

联讯仪器在2025年成为全球第二家支持1.6T AI算力接口模块完整眼图分析和时钟提取的供应商，并推出了面向1.6T光模块测试需求的采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等产品，成为全球第二家推出1.6T光模块三款核心测试仪表的企业。公司董事长胡海洋透露，公司目前正全力研发面向3.2T光模块的测试设备。

客户生态方面，公司客户覆盖中际旭创、新易盛、Lumentum、Broadcom、比亚迪半导体、士兰微等国内外主流厂商，全球前十大光模块公司都是联讯的用户。

2020年起，联讯仪器开始给Broadcom提供测试设备，耗时近9个月拿下这家国际通信半导体巨头，此后海外布局覆盖日本、美国、欧洲等市场，境外收入占年度营收的三成以上。

联讯仪器此次筹划港股上市，公司明确表述为“深化全球化战略布局”。

这一战略定位与其业务结构直接相关。公司境外收入占比超过三成，客户中包含了Broadcom、Lumentum等国际头部厂商。港股上市将为公司提供接触更广泛的国际投资者、提升海外客户和合作伙伴认知度的平台，也为后续海外市场拓展和潜在跨境产业合作提供资本工具。

从财务角度看，公司当前的盈利水平为港股上市提供了充裕的底气。前三季度19亿至21亿元的净利润预告，已使联讯仪器暂居A股业绩“预增王”位置。国金证券在最新研报中预计，公司2026至2028年收入分别为85.16亿元、166.81亿元和239.27亿元，归母净利润分别为36.19亿元、71.53亿元和106.31亿元。这一预测对应的2026年PE约53倍，2027年降至约27倍。

不过，公司也面临一系列需要关注的风险。国金证券在研报中提示了汇率波动风险、存货周转率较低风险、研发进展不及预期、客户集中度较高风险以及AI资本开支不及预期等。其中，“AI资本开支不及预期”是影响公司业绩持续性的核心变量，联讯仪器的收入高度绑定于光模块和光芯片厂商的扩产节奏，一旦AI数据中心建设放缓，测试设备的需求增速也将随之回落。

从2026年4月科创板上市开盘大涨800%，到10月启动港股IPO，联讯仪器用不到半年时间走完了从A股到A+H双平台的资本布局。前三季度归母净利润预增超20倍、Q3单季环比翻近两倍、全球第二家1.6T光模块全套测试仪器量产厂商，这些数据勾勒出这家苏州企业在AI算力测试设备赛道上的卡位深度。

启动港股上市，是联讯仪器从“国产测试龙头”向“全球测试仪器领导者”延伸的关键一步。公司明确提出“一家测试公司如果不能成长为全球化企业，就难以成为有影响力的行业龙头”。港股上市将为这一目标的推进提供资本弹药和国际化的资本平台。

从“业绩爆发”到“持续盈利”，从“A股龙头”到“全球玩家”，中间还隔着AI资本开支周期波动、海外市场拓展节奏和产品迭代持续性的多重考验。联讯仪器能否在A+H双平台的资本支持下，将光测试领域的技术卡位转化为穿越AI投资周期的持续增长能力，值得持续关注。

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