北京
来源：市场资讯
（来源：老迈日记）
九月份信贷数据超出市场预期。信贷扩张强于预期主要得益于政府债券发行量的增加。详细分类显示，住户和企业贷款需求依然疲软。M1和M2增速从8月到9月均有所放缓，这可能反映出财政支出步伐相对较慢。
主要数据：
新增人民币贷款（流量，已公布）：9月份为人民币10800亿元（实体经济人民币贷款：人民币12740亿元），高盛预测为人民币11000亿元，彭博共识为人民币10250亿元。
人民币贷款余额同比增速：9月份为4.8%（高盛估算环比季调年化增长3.6%）；8月份为4.9%（环比季调年化增长3.6%）。
社会融资规模（TSF流量，已公布）：9月份为人民币35500亿元，高盛预测为人民币35000亿元，彭博共识为人民币33410亿元。
社会融资规模存量增速：9月份为7.1%（同比），而8月份为7.2%。社会融资规模存量环比增长（季调年化）9月份为6.1%，而8月份为4.9%。
M2：9月份为7.2%（同比，高盛估算环比季调年化增长3.9%），高盛预测为7.3%（同比），彭博共识为7.4%（同比）。8月份为7.5%（同比，环比季调年化增长5.9%）。
主要观点：
9月份社会融资规模（TSF）流量超出市场普遍预期。经季节性调整后，社会融资规模流量从8月到9月显著增加，主要原因是政府债券发行量增加：政府债券净发行量增至人民币12210亿元（8月份为人民币6490亿元；图1）。同比来看，9月份社会融资规模存量增速略降至7.1%（8月份为7.2%）。
9月份人民币贷款余额（未经季节性调整）增加人民币10800亿元，基本符合市场预期。9月份人民币贷款余额同比增速略降至4.8%（8月份为4.9%）。详细分类显示，住户贷款需求依然疲软，而企业贷款需求与去年同期基本持平。9月份住户贷款余额大致相同（去年同期增加人民币3890亿元）。9月份企业贷款余额增加人民币12900亿元（去年同期增加人民币12200亿元）。
9月M1同比增长3.2%（8月为4.1%），M2同比增长7.2%（8月为7.5%）。9月财政存款减少4300亿元，比去年同期少减少约4000亿元（图2）。加上政府债券发行增加，财政支出步伐相对放缓可能导致货币供应增长减弱。
参考研报：GS ChinaStronger-than-expected credit extension in September mainly from higher government bond issuance
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