不玩了！看了俄罗斯的教训，中国直接抛售美债，日本还把它当宝贝

最近刷到一组官方数据，越品越有意思。10月7日中国人民银行公布最新储备数据，9月份官方黄金又多了74万盎司，累计已经来到7747万盎司。算下来一个月多了差不多23吨黄金，这已经是咱们连续第23个月增持黄金了。同一时间段，中美日三个主要经济体操作完全不同，各有各的心思。

先唠唠美国这边的操作。之前美国财政部直接发公告，把长期美债的单次回购上限从20亿美元翻了倍，最低提到40亿美元，从9月一直做到11月。说白了就是市面上没人愿意接的长债，只能自己兜着。为啥要这么干？之前30年期美债收益率一度冲到5.34%，创下19年来的新高，10年期也摸到4.74%，说白了就是长债市场出现买家罢工了，卖家都在往外抛，没人接盘，价格跌了收益率自然往上涨。

美国财政部下场救市之后，收益率确实跳水了9个基点，结果没两天又弹回5.25%附近。就连高盛都直接戳破，这操作就是治标不治本。现在美国联邦债务总额已经突破40万亿美元，每天都在刷新纪录，财政部一次拿40亿出来回购，扔进去连个响都听不到。美国现在的利息支出都已经超过医疗保险，成了仅次于社保的第二大预算开支，借新还旧借利息，这个循环靠回购根本停不下来。

现在美国还能撑住，靠的就是美元体系这么多年攒下的惯性。今年7月还有大几百亿美元国际资本净流入美国，海外投资者还在净买入美国长期证券。债务风险已经明摆着，美元资产的吸引力还没一下子垮掉，这就是美元体系最硬的保护层。说啥减持一次就能干到美国信用，听听就行，这套体系的惯性比普通人想的大太多。

再转头看看日本，现在日本还是全球海外持有美债最多的国家，持仓大概1.1万亿美元，但是从数据上看，也一直在悄悄减持。有意思的是日本不是不想调整，是根本动不了太快。日本持有的美债既有官方的财务省、央行这些，也有私人的寿险、银行、信托，不同账户目标不一样，根本没办法一句话说卖就全卖。

更麻烦的是日本整个金融结构都被绑住了。美国一加息，手里的长债账面直接缩水，日元一升值，美元资产换成日元又少一截。想接着吃利息就得扛波动，想提前跑就得认亏出局，两头都难。今年新组阁之后，市场本来以为日本会在美债问题上硬气一点，结果组阁第一周日元反而加速贬值，日本自己的国债收益率都飙上去了，自己的事都没摆平，哪有空大手笔动美债。

很多人说日本握着万亿美债就是拿捏美国的大杀器，这事真的想太简单了。真要动这些美债，市场亏损谁扛？汇率波动的后果谁买单？私人机构的利益怎么平衡，美日同盟的态度怎么交代，一堆问题没解决，筹码根本拿不出来。日本的问题从来不是买了多少美债，是能选的退路根本没有账面看起来那么宽。把盟友身份当金融护身符，真到市场翻脸的时候，筹码分分钟变烫手山芋。

最后说说咱们的操作。现在中国持有的美债大概是6180亿美元，比上个月又少了154亿，是2008年9月以来的新低，规模也就日本的一半出头。和日本走一步看一步不一样，咱们的方向早就定了，减持美债增持黄金已经做了快两年。这里得说清楚，持仓下降不全是主动抛售，债券到期、估值变化、第三方托管这些都会影响统计数据，不能光看这一个数字下结论。

真正值得看的是黄金这边，连续23个月增持，这信号太明确了。今年增持节奏还从去年的小口吃变成了大口吞，9月加了约23吨，7月加了近20吨，截至9月底官方黄金储备换算成现价差不多有3235亿美元。一边加黄金一边减美债，不是赌美国马上出事，就是给咱们的外汇储备做结构调整，鸡蛋不能放一个篮子，这事早该调整了。

真把这个调整决心坐实的，还是俄罗斯那事儿给全世界提了醒。俄罗斯那3000亿美元海外资产，账上写着是俄罗斯央行的，结果说被冻结就被冻结，自己根本用不了。这事给全球央行都上了一课，资产安不安全，根本不是看你账上有多少美元标价的资产，得看你能不能自己说了算。从那之后全球央行都在抢着买黄金，超过九成的储备经理都把黄金列为未来三年重点增持的对象。

咱们的操作不算激进，也从来没迟疑。很多人说为啥不一次性把美债全清了，其实储备调整是国家资产负债管理，不是赌气表态。一次性清仓不仅会冲击市场，还会带来汇率反噬，交易成本都能把收益吃光，慢慢来比一下子动作大有用多了。减持的意义就是让储备组合能扛住未来的风险，不是现在就把所有牌都亮出来。

还有一点很多人没注意到，储备多元化本身不直接等于金融安全，真正能托底的还是咱们的实体经济。制造业能不能稳定赚外汇，贸易链能不能顶住摩擦，国内市场能不能接得住外部冲击的溢出，这些才是关键。只有实体经济稳住了，这点储备结构调整才有抓手，所以咱们一边调储备，一边推本币结算，搭自己的跨境支付基础设施，这本来就是同一盘棋的不同落子。

现在局其实很清楚，美国靠着美元信用和市场惯性接着发债续命，不断拉新买家进场。日本嵌在美元体系里太深，只能抱着美债小步调整，不敢真的抽身。咱们走的是结构多元化加实体经济托底的慢路，不喊口号，一个月一个月稳着来。俄罗斯用实实在在的教训告诉所有人，账上写着你的名字，不等于钱真的听你指挥。

这一课，咱们听进去了，日本还在装没听见，美国已经开始慌了。真到所有人都醒过来那天，才是美元体系真正要面对大考验的时候。在此之前，手里多一两黄金，少一张别人的欠条，实体经济底盘厚一寸，未来就能在谈判桌上多坐稳一分。咱们央行连续23个月买金，就是一点点把自己的位置坐稳，不喧哗不着急，方向从来没变过。

参考资料：新华社 中国外汇储备结构调整稳步推进