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之前咱们聊完了选基心法，今天起开启策略篇，挨个拆解“固收+”家族成员。
首期登场的，是固收+中的“扫地僧”——一级债基。
它低调、沉稳，从不张扬，但功力深厚。一级债基的法律合同要求不能直接买卖股票，所以如果你想找一个“不赌股市涨跌，只想在债市底仓上多收三五斗”的选择，那它，应该是你的菜。
先给客官们划个硬标准：一级债基80%以上资产投债券，不直接在二级市场买卖股票，那20%的增强部分，核心就是可转债。
早年这类基金的著名打法是——“打新”，赚一二级市场价差，2012年监管叫停新股配售之后，转债就成了它核心的增强抓手，现在的定位非常清晰：纯债打底，转债增强。
首先我们来看看，占大头的纯债底仓怎么玩？我们普通投资者可能就是买买国债，专业选手玩的是两个技术活：
一是久期管理。预判要降息，就拉长久期多拿长债；预判利率上行，就缩短久期躲回调。
二是信用挖掘。不是盲目下沉资质博高息，而是在AA+到AAA的优质区间里，挖被市场错杀的好券。
一般来说，短久期+高等级信用债，是追求“稳字当头”；而适度拉长久期+精选信用个券，就是更积极的纯债增强策略，力争在控制回撤的前提下，把底仓收益做厚。
接下来是可转债仓位，关于可转债，富二姑娘它像是一枚硬币：
一面是“债券属性”——如果公司表现一般、股票表现没有很出色，投资人就可持有债券，拿票息、到期拿本金；
另外一面是“股票属性”——如果公司表现好、股票涨得特别出色，可以把债券换成股票，一起分享股价上涨的收益。
正面求稳，反面求进，一枚硬币，两种可能，但可转债真正的超额收益，藏在它的特殊条款里，而专业的投资经理玩的是“条款博弈”。给大家拆解两个常见的——
■ 第一个叫强赎博弈。当正股价格涨得太好，比如连续15-20天超过转股价的130%，公司就有权利按“原价+利息”强制赎回。
这时候市场可能会出现资金抢筹导致的脉冲上涨，或者是折价套利的机会。
■ 再比如下修博弈：当正股价格持续低于转股价，发行人往往会主动下调转股价，这时候转债的转股价值瞬间提升，价格通常会应声上涨。
■ 此外还有回售条款等等，这些机制都能给基金经理创造交易型机会。
这些操作，考验的是对规则和人性的把握。一级债基把这部分的仓位严格控制在20%以内，就是为了在不赌股票涨跌的前提下，通过这种“精细化博弈”来增厚收益。
科普到这里，再聊点客官关心的——
让我们看看过去1年一级债基的“成绩单”：年度收益中位数约2.62%，关键最大回撤中位数仅-0.7%。
数据来源：Wind，时间截至2026-5-31。
看完这份成绩单，大家就明白了：一级债基就像咱们开篇说的那位“扫地僧”，平时看着波澜不惊，但在控制回撤的同时，总能悄悄给你惊喜。
它适合谁？适合想比定存、纯债多赚点，但又完全不想碰股票的朋友。
它用80%的纯债功底打底，用不到20%的转债内功精细化博弈，完美诠释了什么叫“稳字当头，小有惊喜”。
当然，如果你觉得这位“扫地僧”过于沉稳，想要点更积极的体验，下一期，富二姑娘就带大家解锁固收+家族的“多面手”——二级债基。
咱们下期见！
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