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来源：21世纪经济报道
来源：新华财经
【财经分析】德国财政“松绑”能否提振经济
新增债务能否真正转化为投资和增长仍存疑问。德国主要经济研究机构认为，德国经济虽出现复苏迹象，但基础并不牢固。
新华财经柏林10月16日电（记者李函林）面对国防安全、基础设施老化和经济增长乏力等多重压力，德国近来转向更加积极的财政政策，大幅增加国防和基础设施投入，并通过特别基金等方式扩大举债空间。
德国联邦统计局10月公布的数据显示，2026年上半年联邦政府财政赤字较上年同期增加一倍以上。与此同时，德国10年期国债收益率持续攀升，9月一度迫近17年来最高水平。尽管德国仍保持最高级别主权信用评级，但财政赤字扩大和融资成本上升带来新考验：借来的钱能否转化为持续增长？
从控债到举债
过去十多年，德国曾是欧洲财政纪律的“优等生”。2009年写入法律的“债务刹车”规定，联邦政府结构性新增净债务原则上不得超过国内生产总值（GDP）的0.35%。2025年，德国通过修宪放宽债务约束，允许国防和安全相关支出超过GDP的1%部分不受原有债务限制，同时设立规模达5000亿欧元的基础设施和气候中和特别基金，为大规模举债打开空间。
当前，财政扩张已反映在政府支出和利息负担上。德国联邦统计局数据显示，2026年上半年联邦政府支出同比增长9.8%至3255亿欧元，收入下降5%至2531亿欧元，财政赤字较上年同期的300亿欧元增加一倍以上。同期，整个公共部门利息支出同比增长21.2%至312亿欧元。基尔世界经济研究所税务专家延斯·博伊森-霍格雷夫认为，利息支出大幅增长不容忽视，人口结构变化加大了财政整顿压力。
财政扩张带来的影响也开始体现在债券市场。近期全球债券收益率普遍上行，其中德国10年期国债收益率一度升至约3.64%，维持在2009年以来高位。慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲斯特认为，收益率上升反映出市场对德国政府债务扩张的担忧。
为何财政转向
安全环境变化是德国财政转向的重要原因。俄乌冲突持续以及美欧在安全责任分担上的分歧加深，促使德国重新审视国防投入。德国副总理兼财政部长克林拜尔日前表示，德国必须尽快弥补过去30年国防能力建设的投入欠账。
希望通过加大投资推动经济转型是德国财政扩张的另一重要因素。铁路、能源网络和数字基础设施老化，制约德国经济竞争力。德国传统增长模式也面临挑战，能源成本高企，汽车、机械等传统优势产业承压，电动汽车和数字化转型尚未形成新优势。德国政府希望通过公共投资改善基础设施、带动私人投资，为经济增长创造条件，同时培育新的经济增长点。
新增债务能否真正转化为投资和增长仍存疑问。德意志联邦银行报告显示，2025年德国通过国防支出债务例外获得的借款接近290亿欧元，而国防支出较2024年增加约110亿欧元。德国主要经济研究机构预计，国防和基础设施支出将支撑经济增长，但私人投资依然疲弱。
效果能否持续
德国主要经济研究机构认为，德国经济虽出现复苏迹象，但基础并不牢固，预计2026年和2027年将分别增长1.3%和1.1%，2028年则降至0.4%。能源价格、结构性问题和人口老龄化将制约经济增长，潜在经济增速不断走低。若经济长期低迷，德国依靠经济增长消化新增债务的能力将受限。
近期全球债券收益率普遍上行。如果德国未来持续举债，债券供给增加或将进一步推高德国债券收益率；在市场利率长期维持高位的背景下，其新增债务融资成本随之走高。目前，德国仍获主要国际评级机构最高级别主权信用评级，但债务扩张已引发市场对其长期财政可持续性的担忧。德意志联邦银行数据显示，2025年末德国公共部门债务占GDP比重升至63.5%，高于上年末的62.2%。
对德国而言，新增借款能否形成有效投资、提升生产率并带动经济增长，将决定德国能否在增加财政支出的同时控制利息负担，守住其在欧洲长期积累的财政信誉。
编辑：王姝睿
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