北京
来源：市场资讯
（来源：阿鸡fundchick）
昨天刚经历完恐慌+暴跌，今天大盘总算喘了口气。盘中其实也没多体面，下午还一度翻绿，像极了那种“刚不哭又想哭”的状态，不过尾盘还是顽强收红了，但大家情绪肯定还是比较低落的。
美股那边其实已经先给信号了：隔夜十年美债收益率回落，而且已经偷偷跌了一周多。
昨天美国PPI创四年多来最快上涨，美债收益率却大幅下降。传统逻辑是通胀越高、加息预期越强，美债收益率越高。但当市场开始担忧高利率最终会伤害经济增长、迫使AI项目推迟建设时，长期国债又重新获得避险买盘。
这里还有一个值得继续推演的二阶风险。如果AI资本开支放缓，首先受到影响的是高杠杆数据中心、设备供应商和依赖未来融资的基础设施项目。随后可能传导到部分芯片订单、电力接入项目、建筑工程和地方投资。如果这条链持续扩大，AI对美国GDP的贡献就可能减弱。
这并不是说AI技术革命结束，而是说明技术革命的长期方向，与资本开支的短中期周期，并不是同一回事。
所以，美债在5%+这种高位赖着不走，市场迟早要重新算账。
现在撑着美股往上的，说穿了就一件事：AI烧钱。昨天台积电财报强劲，前天阿斯麦财报强劲，无论市场还是个股还是跌，有没有上一次财报季的味道，似乎市场早已Price in了。
乙方财报无论多好，都没用，要等甲方也就是大云的财报，大约10.29号左右，也就是微软，谷歌，亚马逊。可问题也在这——AI开支不可能一直加速度。等投入慢慢降速，再叠上高利率压顶，“AI叙事被证伪”这件事，真不是危言耸听。
所以中长期真别太上头，尤其科技股。我们觉得这类资产基本面后面变脸的概率不低。到底是提振一下还是再踩一脚，就不好说了。
严格说，科技股这波主要还是“杀估值”——因为美债太贵了。但“杀业绩”还没来。万一后面财报也塌了，估值+业绩一起往下，戴维斯双杀……还是要谨慎的。
放到A股身上就一句话：短期大刀砍完的那段过去了，但别以为接下来就是牛市续集。反弹可以有，态度还是得收着点——谨慎，比乐观更便宜。
今天权益类资产建议度：6.5 分
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