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智通财经APP获悉，随着市场愈发担心Adobe(ADBE.US)在AI时代难以保持竞争力，分析师对这家创意软件巨头的看法已降至历史冰点。本周，两家机构下调Adobe评级，加入越来越多怀疑者的行列。他们担心，AI公司的产品将侵蚀Photoshop等软件的需求，削弱Adobe的长期增长潜力。
分析师集体转向：卖出评级数量创历史新高
本周首个评级下调来自富国证券。该机构周一将Adobe评级连降两档，从“增持”下调至“减持”，并将12个月目标价从270美元下调至225美元。这使得Adobe的卖出评级数量达到7个，创历史最高，而2025年中期这一数字为零。
富国证券分析师迈克尔·图林写道：“Adobe增长轨迹中更明显的裂痕开始显现。”他指的是Adobe上个月发布的第三季度业绩，称其“相当平淡”。他还表示，鉴于近期管理层关于推迟核心创意产品提价的评论，Adobe实现全年目标的能力看起来“困难”。
周二，汇丰分析师斯蒂芬·伯西将Adobe评级从“买入”下调至“持有”，目标价从310美元下调至267美元，称Adobe是“AI主导颠覆的现实候选者”。
今年以来，分析师已至少15次下调Adobe股票评级，包括本周的两次下调。受此影响，Adobe的推荐共识指标——综合买入、持有和卖出评级比例的代理指标——已降至5分制的3.16分，创历史最低。相比之下，标普500软件指数成分股的平均共识评级为4.65分，看涨情绪明显更强。
股价连续第三年大跌，被视为AI颠覆典型
对AI颠覆的担忧，是今年软件投资者关注的核心主题。2026年初，由于OpenAI和Anthropic等AI原生公司持续推出新产品，软件板块暴跌。随着投资者认为某些软件难以被替代，板块情绪已大体修复，但Adobe仍是明显的例外。
今年以来，Adobe股价已下跌近30%，而iShares扩展科技软件行业ETF同期上涨3.7%，该ETF被广泛视为软件板块的代理指标。Adobe股价可能连续第三年下跌超过20%，这一长期抛售反映出，市场将其视为AI颠覆的典型案例。
投资者担心，用户可能放弃Photoshop订阅，转而使用OpenAI或Anthropic等公司的工具，通过提示词生成图像。虽然Adobe也提供自己的AI功能，但市场担心，AI竞争将压制其定价权，并拖累利润率。
这种担忧正是汇丰下调评级的核心。伯西认为，竞争来自“基于AI提示编写的Adobe克隆软件”。他引用媒体报道写道，一家名为ArtCraft的公司提供免费的同类型产品，包括“Photoshop、Illustrator、Premiere、Lightroom、Acrobat、After Effects和InDesign的版本”。
伯西写道，这类竞争“会给Adobe带来负面新闻风险”，尽管他认为这类服务对用户也存在风险。
整体来看，Adobe正面临分析师情绪、股价表现和AI竞争担忧的多重压力。市场关注的是，这家创意软件巨头能否在AI时代守住其核心产品的护城河。
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