两年亏7亿，昔日百亿水果巨头反被市场“教育”？

雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

曾因“教育消费者”卷入舆论争议漩涡的百果园，近日又因“2年亏掉了7个亿”冲上热搜。

作为“中国水果连锁零售第一股”，百果园过去两年的业绩颇为惨淡。财报显示，2024年、2025年，公司营收持续下滑，归母净利润亏损合计达7.03亿元。

与此同时，百果园在资本市场上也表现平平。2023年，多次向资本市场发起冲击的百果园，终于如愿登陆港交所。上市之后，百果园的市值一度超过百亿港元。

但截至今年10月16日收盘，百果园股价已跌至1.375港元/股，市值不足30亿港元。

2025年以来，百果园启动一系列“自救”措施，包括关闭大量低效门店，开展数十场促销活动、联合区域性零售品牌组建“七星联盟”等。

在上述举措下，百果园的业绩开始回暖。今年上半年，公司实现营收50.08亿元，同比增长14.46%；录得归母净利润0.34亿元，同比扭亏为盈。

同时，百果园的门店数量也重回增长态势，截至上半年末，百果园共有门店6709家，包括4758家水果零售门店以及1951家“七星联盟”品牌合作门店。

不过，相较此前提出的“万店千亿”目标，百果园仍有很长的路要走。

两年亏掉7个亿，“教育消费者”的百果园又上热搜

近日，因两年亏掉7个亿，头顶“中国水果连锁零售第一股”的百果园被再次推至聚光灯下，相关话题一度登顶微博热搜。

截至发稿，“百果园2年亏掉了7个亿”话题在微博平台的阅读量超8400万，讨论量超8900条。

而百果园此番冲上热搜的背后，是公司近年所面临的业绩窘境。同花顺iFinD数据显示，2024年，百果园录得归母净利润亏损3.86亿元，同比由盈转亏。

2025年，百果园的归母净利润亏损规模虽同比收窄17.76%，但仍录得3.17亿元的亏损。

与此同时，百果园的营收亦持续下跌。2024年，公司营收同比减少9.81%至102.73亿元。次年，百果园甚至没能守住百亿关口，营收同比锐减20.43%至81.74亿元。

财报显示，百果园主要通过由其自身管理的加盟门店、委托管理的加盟门店及数量有限的自营门店组成的线下门店网络分销产品。

截至2025年末，百果园共有门店4468家，较上年同期减少659家。其中，加盟门店从2024年末的5116家减少656家至4460家，自营门店仅剩8家。

而百果园加盟门店数量的急剧减少，直接导致公司加盟业务收入出现下滑。2025年，公司来自加盟门店的产品销售收入为59.12亿元，较上年同期的73.96亿元减少约两成。

值得一提的是，去年8月，百果园还曾因董事长“不会去迎合消费者”、“教育消费者变成熟”等言论登上热搜。

彼时，在通过视频回应外界对百果园水果价格过高的质疑时，公司董事长余惠勇直言，百果园多年来坚持“教育消费者成熟”，而非迎合消费者对低价的需求。

余惠勇强调，“真正的好水果供不应求”，并将商业行为分为两类：利用消费者无知或教育消费者成熟，其声称百果园始终选择后者，“不会为了价格妥协品质”。

上述言论很快引发网络热议，有网友对此表示不满，评论称“我们也会教育你的”。随后，百果园的股价受到波及，8月11日盘中一度跌超8%。

另据公司财报，截至2025年12月31日，百果园在所有经销渠道的注册会员数累计超过0.95亿，同比增长约5%，但其全年会员费收入却同比减少53%至3596.4万元。

对此，百果园解释称，由于宏观经济环境的不确定性加剧，部分客户对付费会员的决策更加谨慎，付费意愿有所减弱。

市值仅剩30亿港元，“万店千亿”目标渐行渐远？

天眼查信息显示，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（简称“百果园”）成立于2001年，并于2023年登陆港股资本市场。

而身为百果园创始人的江西人余惠勇出生于1968年，在生鲜行业有着近30年的工作经历。

2001年，余惠勇于深圳创办百果园。2002年，余惠勇在深圳开出首家百果园门店。在他的带领下，百果园逐渐发展壮大，到2007年时，门店数量已突破100家。

2008年，余惠勇开始进行全产业链布局，并正式上线“网上百果园”，进一步拓展产品销售渠道。

2015年，百果园门店数量成功突破1000家大关。次年，通过战略合并生鲜O2O品牌一米鲜，百果园实现线上线下一体化。

2020年，百果种业成立，百果园借此布局上游育种环节。同年，在余惠勇的主导下，公司开始冲刺资本市场。

然而，百果园的上市之路却相当坎坷。据21世纪经济报道，其曾四度闯关IPO。2020年6月，百果园向证监会提交境外IPO的审批申请，计划赴港上市。

后续，百果园又与民生证券签署上市辅导协议，上市地点改为A股创业板。不过，最终百果园还是选择在港股上市。

2022年5月，百果园向港股递交申请材料，但因被曝出门店存在“变质水果做成果切”、“对发霉的苹果放任不管”等诸多食品安全问题，其上市进程一度被蒙上阴影。

2022年11月，百果园再次向港交所递交了更新后的招股书。2023年1月16日，百果园终于如愿登陆资本市场。

在上市仪式上，余惠勇感慨道：“21年过去了，今天百果园终于上市了，成为了一家公众公司。”截至上市当日收盘，百果园股价为6港元/股，总市值94.74亿港元。

业绩方面，上市当年，百果园实现营收113.91亿元，创下历史新高；归母净利润亦同比增长11.88%至3.62亿元。随后，百果园还颇为自信地提出了“万店千亿”的长期发展目标。

但事与愿违，自2024年起，百果园的股价与业绩双双掉头向下。巅峰时期，百果园的市值一度超过百亿港元，但截至今年10月16日收盘，公司股价已跌至1.375港元/股，市值不足30亿港元。

另据中报披露数据，截至今年上半年末，百果园门店网络覆盖全国22个省市的180余座城市，合计6709家（包括4758家水果零售门店及1951家“七星联盟”品牌合作门店），但距离“万店”目标仍有着超3000家的差距。

上半年成功扭亏，毛利率重回两位数

面对持续下滑的业绩，百果园采取了一系列“自救”措施。

2025年上半年，百果园主动“深蹲”，门店总数一度降至4386家，较上年同期减少超1600家，并同步推进组织瘦身与业务线重组。

同时，百果园还试图通过大规模促销换量的方式拉动客流。去年全年，百果园共办了22场“好果报恩”促销活动，推出耙耙柑、妃子笑荔枝及其他物超所值的当季产品引流，全年卖出2500万份订单，销售额超5亿元。

不过，2025年，百果园的毛利减少约21.9%至5.97亿元，毛利率则从2024年的7.4%下滑至7.3%。

今年上半年，百果园又对业务模式进行了新的探索：公司附属子公司百果商业联合内蒙古、陕西、河南等7个省份的区域性零售品牌组建“七星联盟”。

在“七星联盟”模式下，百果园负责输出鲜食供应链与运营管理能力，各区域品牌保留本地化选品与经营灵活性，探索“水果+零食”、全品类标品折扣超市及社区新鲜零售门店等新业态及新门店模式。

截至上半年末，百果园在七星联盟模式下合共营运有1951家品牌合作门店。

在前述一系列的举措下，百果园的经营状况开始回暖。财报显示，今年上半年，百果园实现营收50.08亿元，同比增长14.46%；录得归母净利润0.34亿元，成功实现同比扭亏。

报告期内，公司来自加盟水果门店的销售收入为30.81亿元，同比微增0.12%。

同期，百果园自营水果门店数量从去年上半年的11家减少至6家，因而其收入也相应减少46.2%至794.7万元。

此外，区域代理、直销及线上渠道业务报告期内分别实现营收3.74亿元、7.01亿元、0.28亿元。

而品牌合作门店（即七星联盟业务）则贡献收入7.21亿元，营收占比约为14.7%。

营收、净利双双回温的同时，百果园的盈利能力也得到了修复。

今年上半年，百果园实现毛利6.09亿元，同比增长约182.5%，主要系集团水果零售业务的产品组合优化，以及自2026年1月起与七星联盟的合作。

同时，由于七星联盟业务分部贡献了额外毛利0.56亿元，百果园的毛利率由去年上半年的4.9%升至今年上半年的12.2%。

成功实现半年度扭亏的百果园，后续能否维持住全年盈利？雷达财经将持续关注。