“锂王”前三季度净利暴增195倍！从赣锋锂业看锂电的周期逻辑

10月15日晚间，赣锋锂业（002460.SZ，01772.HK）披露了2026年三季报，交出一份净利猛增195倍的成绩单。

银莕财经注意到，赣锋锂业的业绩增长并非孤例，2025年底以来，碳酸锂价格触底回升，叠加下游储能与动力电池需求双增长，锂盐企业普遍实现业绩修复。

与此同时，锂电全产业链也表现出景气恢复的状态，但业绩冷热不均：上游资源端，盈利水平大幅提升；中游电池环节，量增利稳；下游汽车厂出口发力，销量增长，但盈利纷纷下滑乃至亏损。

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业绩炸裂，净利百倍级增长

三季报显示，2026年前三季度，赣锋锂业营收361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润50.12亿元，同比增长19540.5%；扣非净利润46.36亿元，同比增长592.14%；经营活动产生的现金流量净额22.95亿元，同比增长634.77%。

（公司业绩变动情况）

但分季度来看，Q1归母净利润18.37亿元，Q2实现24.2亿元，上半年合计42.57亿元；Q3仅为7.55亿元，同比增长35.62%，但环比却下降68.8%。

增速回落的核心原因在于锂价的季度波动，Q2碳酸锂价格处于年内高位，5月价格更是冲到20万元/吨，三季度价格持续回落，带动单季盈利环比下行。

公司在公告中明确说明，业绩增长主要系本期锂系列产品售价回升及锂电池系列产品销量增加所致。

从业务结构来看，公司锂系列产品与锂电池系列产品双轮驱动，2026年上半年分别实现营收141.97亿元、78.31亿元，同比增长198.53%和163.22%。

具体来看，上游锂资源端，公司阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目、马里Goulamina锂辉石项目产能持续爬坡，锂盐自给率提升，成本结构不断优化；叠加下游锂电池端，新余、南昌基地产能持续释放，储能电池接近满产状态，出货量同比显著提升，最终促成业绩的提升。

从毛利率来看，上半年，公司综合毛利率达31.51%，较2025年同期增长20.37个百分点，盈利水平已恢复到2022年的六成左右。

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上游锂企集体业绩修复，量价齐升

赣锋锂业的业绩增长，其实是2026年锂电上游行业复苏的一个缩影。银莕财经梳理发现，从单一企业业绩表现到行业共性，锂盐企业的盈利修复是建立在低基数、价回升、量增长三重基础之上，呈现高度一致性。

比如，盐湖股份（000792.SZ）在10月13日发布业绩预告称，预计前三季度归母净利润88.4亿元-90.5亿元，同比增长87.96%-92.42%。虽然公司的业绩增长依靠钾、锂双轮驱动，但其2026年中报显示，钾产品营收71.37亿元，同比增长31.42%，而锂产品营收56.01亿元，同比大增255.53%。公司在业绩预告中称，4万吨/年基础锂盐项目实现量产，成本优势叠加产品价格回暖，成为增长核心引擎。

天齐锂业（002466.SZ，09696.HK）上半年实现营收122.42亿元，同比增长153.32%；归母净利润42.42亿元，同比增长4925.46%；扣非净利润42.00亿元，同比增长31805.91%。核心驱动为锂价回升叠加锂化合物销量大增，成本端仅增长21.33%，推动毛利率显著提升，盈利弹性充分释放。

中矿资源（002738.SZ）上半年实现营收36.6亿元，同比增长12.03%；归母净利润11.11亿元，同比增长1146.81%。核心驱动力同样来自锂电业务收入同比大增125.84%至29.52亿元，带动整体毛利率提升34.94个百分点至52.90%。

锂盐企业业绩普增的逻辑很好理解，首先是低基数与价回升的组合拳。2025年上半年是锂电行业的周期谷底，碳酸锂价格持续低位运行，去年6月曾触底5.8万元/吨，行业盈利被大幅压缩。公开数据显示，2025年上半年，天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源归母净利润仅分别为0.84亿元、-5.31亿元、0.89亿元。极低的基数叠加2026年锂价回升，共同造就了几倍甚至百倍的同比增速。

不过，需要指出的是，当前电池级碳酸锂现货价格回落逼近10万元/吨，期货则在10月16日跌至10万元/吨以下，又一次触及部分企业成本线，Q4各企业业绩或迎来分化。

其次，销量的增长是第二重驱动力。2026年以来，下游动力电池、储能电池需求双增长，据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，上半年全国锂电池总产量超过1240GWh，同比增长44%。细分来看，2026上半年消费型、储能型和动力型锂电池产量分别为40GWh、420GWh、785GWh。

强大的需求带动上游锂产品产销量的迅速提升。

梳理来看，赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、中矿资源2026上半年的综合毛利率分别为31.51%、64.39%、71.39%和52.9%，分别同比增长15.79、24.92、13.53和27.45个百分点。

值得一提的是，随着各家企业锂矿项目逐步投产爬坡，其锂矿自给率持续提升，成本的优化有望提升盈利水平。

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锂电全产业链冷暖不均

从上游资源端延伸至中游材料端，再到下游的主机厂，锂电产业链在2026年前三季度呈现出景气趋势。截至10月15日，锂电池产业链已有嘉元科技（688388.SH）、恩捷股份（002812.SZ）、佛塑科技（000973.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、石大胜华（603026.SH）、豪鹏科技（001283.SZ）等多家公司披露前三季度业绩预告，几乎清一色的预喜。

中游动力电池与储能电池环节，景气度也很明显。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，1-9月，我国动力和储能电池销量为1681.7GWh，同比增长57.6%。其中，动力电池销量为1086.4GWh，占总销量64.6%，同比增长38.2%；储能电池销量为595.4GWh，占总销量35.4%，同比增长111.8%。

行业景气下，规模持续扩张，头部企业凭借规模效应保持稳健增长，二线企业同样依靠主机厂的替代选择迎来业绩增长。

比如，宁德时代（300750.SZ，03750.HK）2026中报显示，上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。作为全球动力电池龙头，公司上半年动力电池全球市占率提升至40.2%，储能电池出货量稳居全球第一。

中创新航（03931.HK）上半年实现营收270.84亿元，同比增长64.96%；归母净利润9.35亿元，同比增长100.69%。

到了产业链下游则是各大汽车厂商的舞台。作为锂电需求的最终载体，新能源汽车销量稳步提升，但盈利能力明显不如中上游，头部企业尚能凭借规模与出口优势保持增长，中小品牌则集体承压。

据乘联分会数据显示，9月新能源乘用车批发销量达166.6万辆，同比增长11.3%，环比增长10.0%，零售渗透率攀升至67%，批发渗透率达65.4%，均创历史新高。1-9月新能源乘用车批发销量达到1144.8万辆，同比增长9.4%。

这其中，出口成为销量增长的第二曲线。海关总署数据显示，上半年我国新能源汽车出口208.4万辆，同比增长37%。

而各车企的销量数据就是最好的佐证。比亚迪（002594.SZ，01211.HK）2026年9月销售汽车46.36万辆，同比增长16.98%。其中，出口18.07万辆，同比增长153.59%，出口占总销量比重达38.98%；吉利汽车（00175.HK）9月共销售汽车29.22万辆，同比增长6.97%；出口销量达10.67万辆，同比增长162.35%。1—9月，吉利汽车共销售223.55万辆，同比增长3.01%。奇瑞汽车（09973.HK）、上汽集团（600104.SH）出口销量均超过10万辆。

各家销量涨势喜人，但对应到业绩却不太好看。公开数据显示，2026年上半年，比亚迪实现营业收入3448.15亿元、同比下降7.13%，归母净利润123.25亿元、同比下降20.54%；吉利汽车实现营收1736亿元、同比增长14.67%，归母净利润90.91亿元、同比下降1.79%；奇瑞汽车实现营收1432.8亿元、同比增长1.19%，归母净利润85.67亿元、同比下降11.73%；上汽集团实现营业收入2986.52亿元、同比下降0.31%，归母净利润51.52亿元、同比下降14.38%。各传统龙头车企净利润均出现不同程度的下滑。

而北汽蓝谷、江淮汽车、广汽集团等则集体亏损。

在行业复苏的同时，锂电的强周期性特点并未改变，多重潜在风险也在积累，锂价回调、产能过剩、贸易壁垒以及技术迭代等都将成为影响行业后续走势的关键变量。

对于赣锋锂业等上游企业而言，当前的高增长建立在周期修复的基础之上，后续能否维持稳定的盈利水平，还需看市场脸色。