北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
摄影：Bob
种子轮VC获得250倍回报。
近日，英国《金融时报》10月11日报道称，英伟达（Nvidia）正与“美国版DeepSeek”Reflection AI展开初步谈判，探讨全面收购、追加投资或"收购式招聘"（acqui-hire）等多种交易方案。
今年3月，Reflection AI完成一轮融资，最新估值达250亿美元（折合人民币接近1700亿元）。
若交易最终以并购形式完成，其将成为英伟达创立以来最大的对外并购，超过其以129亿美元收购全球最大开源AI模型协作平台Hugging Face。
“缺什么，补什么”
英伟达盯上"美国版DeepSeek"
不过，知情人士还称，谈判仍处于早期阶段，双方"可能在未来几周内敲定方案"，但参与人士也反复警告，"谈判仍存在破裂的可能"。
市场目前讨论最多的是三种：
- 全面收购：英伟达直接买下整个公司，但这种方式面临漫长的监管审查；
- 追加股权投资：双方深化现有合作关系；
- "收购式招聘"（acqui-hire）：英伟达聘用 Reflection核心员工、获得相关技术授权，而非收购整家公司。
相对比直接收购，其中"收购式招聘"被普遍视为最可能的路径。这种方式近年来受到大型科技公司青睐，核心原因在于可以快速收拢人才与技术，同时规避全额收购可能触发的反垄断审查。
同时，英伟达本身也偏爱这种"买人不买公司"的打法，而且不是第一次。
2025年12月，英伟达曾以类似方式与芯片设计公司Groq达成约200亿美元的交易。不过，这种方式并不完美，因为部分被排除在交易之外的Groq员工非常生气，甚至在最近（2026年10月）发起了诉讼。
另外值得关注的一点是，最近几个月，英伟达明显在加码开源生态，甚至不惜花费大价钱发起超级并购。核心原因在于——英伟达虽已拥有名为Nemotron的开放权重模型系列，但始终没有自己的前沿级模型。
9月，英伟达以近130亿美元的高价，收购了模型托管平台 Hugging Face。但英伟达明显“没吃饱”，而拿下Reflection AI，正是补齐"前沿模型"这一关键短板的补位之举。
估值2年翻了250倍
约为中国DeepSeek的1/3
据公开资料，Reflection AI成立于2024年3月，总部位于纽约（布鲁克林），由两名前谷歌DeepMind研究员共同创办。
创立之初，公司专注自主编程智能体（coding agent），此后定位升级为"开放前沿AI实验室"（open frontier AI lab），主攻开放权重（open-weight）前沿模型——即向开发者开放核心参数、可在自有服务器部署和微调的模型。
相比OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude等闭源模型，这类模型对企业的运营成本更低、数据自主权更高，被媒体称为"美国版DeepSeek"。
虽然成立仅有2年半，但Reflection AI已先后完成至少4轮融资，投资方不乏美国红杉资本、光速投资、DST、1789 Capital（合伙人含特朗普之子小唐纳德·特朗普）、B Capital、花旗、Zoom Ventures等顶级VC机构和产业资本。
尤其是在今年3月的最新一轮融资中，Reflection AI的估值一举冲至250亿美元。要知道，红杉资本2024年入场时，其种子轮估值仅有1亿美元，2年翻了250倍，对应基金的LP简直要开心死了。
或许，对于这些VC机构们，"收购式招聘"明显不如直接“并购”来的实在，因为这样更方便退出。尤其是红杉资本，其种子轮投资至少能获得250倍回报。
作为对标，中国DeepSeek的最新估值已经被喊到740亿美元（约合5000亿元人民币），几乎是Reflection AI的3倍。不少网友认为，英伟达之所以要急匆匆的深度绑定甚至收购它，最大的原因应该是——稍微一犹豫，明年可能就买不起了。
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