北京
日前，前券商首席经济学家李大霄就市场相关话题与前海开源基金首席经济学家杨德龙进行对话。
在对话中，李大霄把本轮牛市分为两个阶段。其认为，第一个阶段的起点是2024年9月18日，第一阶段结束于2026年5月14日。这个阶段已经告一段落，市场随之进入震荡与调整。
在李大霄看来，“现在是结构性调整，不能把它完全定义为熊市。”
对于AI革命的前景，李大霄认为“非常乐观”，但发展过程中依旧存在风险。
李大霄举了互联网时代的例子：数千家公司消失，最终只有“七姐妹”成长起来；AI时代未来可能也只剩“七兄弟”。而即便“七姐妹”中的企业，也出现过调整幅度超过90%的情况。
他还提醒，太空探索公司，以及其他大模型公司等科技企业已经出现千亿级别的融资，需要警惕对科技企业过度乐观带来的投融资失衡问题。如果市场资金流出规模大于资金流入规模，市场就会不稳定。也正因如此，新股不要太贵——“有时候‘腰斩’都不是底”，要先知道它的价值在哪里，而不是轻易抄底。
李大霄指出，美国大模型公司业绩仍在增长，但未达到市场预期的线性飞速增长，股价就跌了。而不少AI公司靠发行大量公司债来维系资本开支，业绩还没法通过用户端体现，只能靠投资端。一旦投资速度衰减，科技企业的风险也会增加。
关于美股，在李大霄看来，现在美股的牛市是靠“七姐妹”等少数股票撑起来的。他认为，只有绝大部分股票都上涨，才是真正的牛市，而美股牛市则是“虚幻的牛市”“假牛市”。全市场资金只集中在少数股票上，一定是相当严重的风险，只是被指数的虚假繁荣掩盖了。
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