北京
来源：滚动播报
（来源：财闻）
10月16日，方正证券报告指出，寿险业绩压力凸显，财险经营保持稳健。
人身险：预计9M26上市险企NBV增速转负，主因上年高基数等。①上年同期高基数：25年8月末预定利率再次下调，其中传统险/分红险预定利率从2.5%/2.0%下调至2.0%/1.75%，推高保单需求和NBV规模。②产品和结构转型拖累增速：6/30监管进一步压降银保渠道费用、规范产品演示利率等，险企短期面临产品结构升级、客户需求变化等挑战。预计后续头部公司优势或进一步凸显：头部公司凭借其规模效应和影响力，在渠道、产品等方面具备持续的先发优势；同时4Q26基数逐步走低，各家险企在业务逐步收官过程中NBV增速有望环比回升。
财产险：预计车险/非车险增速分化，COR延续改善趋势。①分险种保费增速分化：26年1-8月财险公司保费收入1.25万亿元/yoy+2.2%（8月单月yoy+1.8%），其中车险/非车险累计保费分别yoy+0.0%/+4.4%，增速分化预计因新车（9M26yoy-4.5%）销量同比回落；非车险得益于健康、责任等贡献保持稳增长，同时农险增速较1H26有所回暖。②COR有望同比延续改善。受厄尔尼诺现象影响，三季度大灾风险加剧，但预计得益于各险企防灾减损、行业报行合一持续推进等，1-9月COR有望同比延续改善趋势。
净利润：3Q26权益市场回落将显著影响险企投资表现。①3Q26权益回落或拖累险企利润表现：3Q26单季沪深300/中证800/恒生指数分别-12.5%/-14.0%/+7.6%（上年同期分别+17.9%/+19.8%/+11.6%），3Q26A股和H股表现均显著落后上年同期，叠加险企权益配置规模持续提升，预计将对利润产生较大影响。②红利表现较好或提振险企净资产：3Q26红利指数/银行指数分别+14.6%/+16.7%，在险企OCI股票规模和占比提升、红利和银行等持续上涨，预计险企净资产环比将有提升。
投资建议：维持行业推荐评级。3Q26基数较高，短期业绩压力持续凸显，或压制板块表现；但考虑到市场预期充分、4Q26基数走低、指数回暖、市场风格轮动等背景下，弹性充足和股息率较高的个股吸引力或有提升，进而推动估值修复。强烈推荐股息较高&业绩稳健的中国平安、中国太保、中国财险、中国人保，以及弹性充足的新华保险、中国人寿、中国太平等。
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