看懂2026年诺贝尔经济学奖！中南大教授解读：发钱减税能否拉动消费，关键看长期收入预期

极目新闻记者 张静娴

通讯员 侯竟

10月12日，瑞典皇家科学院宣布，将2026年诺贝尔经济学奖授予斯坦福大学教授Robert E.Hall、哥伦比亚大学教授Michael Woodford，以表彰他们为宏观经济稳定政策奠定微观经济学基础。中南财经政法大学经济学院副院长、教授、博士生导师张鸿武接受极目新闻记者采访时表示，这次获奖研究看似学术，实则与普通人的房贷、存款、消费密切相关。

发钱减税能不能拉动消费，关键看能否改变长期收入预期

张鸿武解释，国家出台发钱、降息、减税这些政策，不能只看总消费、总投资这些大盘数字，必须搞清楚每一个普通人、每家企业是怎么做决定的。政策效果好不好，最终取决于千千万万家庭和企业怎样对政策作出反应。

“过去老宏观模型把经济体当成黑箱子，不关心箱子里人的想法。”张鸿武说，但现实中，同样一笔补贴发给老百姓，有人存起来，有人拿去消费；同样降息，有的企业愿意借钱扩产，有的不敢投资。宏观经济不是独立于个体的，宏观数据只是亿万微观主体选择加总的结果。如果不理解微观行为，政策预判就会严重失真。

Hall最著名的贡献是“消费随机游走假说”。张鸿武介绍，理性人看一生总收入预期安排消费，不是看当月到手收入。只有意料之外的收入变动，才会改变消费；大家早就预料到的收入增加，比如每年固定减税、定期发放补贴，不会大幅增加当下消费。

这对政策意味着什么？一次性、临时发钱，如果大家预期未来收入不变，很多钱会被存起来，拉动消费效果有限。持续性减税，长期稳定提高未来可支配收入，刺激消费更强，因为它改变了人对“一辈子能赚多少钱”的长期预期。反过来，如果大家担心未来失业、收入下滑，哪怕现在减税、发钱，家庭依然会增加储蓄，消费提振效果大打折扣。

“刺激消费的关键，不在于当下给多少钱，而在于这笔钱会不会改变大家对长期收入的预期。”张鸿武说。

央行“说什么”和“做什么”同样重要，直接影响房贷存款

Woodford被称为“现代央行理论的重要奠基人之一”。张鸿武解读，货币政策不只是当下调整利率，更是管理市场对未来利率的预期。企业贷款、房贷，本质是长期利率，长期利率很大程度由市场对未来短期利率的预期决定。

现在短期利率不动，但央行可信地承诺未来好几年维持低利率，市场会预判未来资金成本持续偏低，长期债券收益率、长期房贷利率会直接下行。在满足前提时，单纯可信的前瞻指引，确实可以在不立刻下调当前利率的情况下，起到类似降息的宽松效果。关键前提是市场相信央行说到做到，如果怀疑央行扛不住通胀，承诺就无效。

对普通人来说，真降息是当下立刻降低基准利率，存款利息马上变少，新增房贷利率直接下降。承诺未来不加息，当下利率不变，只改变对未来的预期。可信的承诺会压低长期利率，准备买房的人会预判未来还贷成本不会上涨；大家预期未来利率维持低位，一部分存款资金会转向理财、权益资产；企业判断长期融资成本稳定，更愿意上马周期较长的投资项目。

张鸿武提醒，风险在于，一旦通胀超预期，央行被迫提前加息，承诺失信，预期会剧烈反转，债券、股市、房贷利率都会快速反弹，造成市场波动。

用家庭视角看，临时涨一笔奖金，属于意外收入，大概率存起来；稳定涨薪，才会增加长期消费。失业风险上升，即便现在收入没变，家庭也会主动减少消费、增加预防性储蓄。房贷利率下调，如果只是短期降息，大家知道未来利率会反弹，不会大规模加杠杆买房；如果预期长期利率维持低位，家庭才愿意承担长期房贷。“家庭消费不是跟着眼前钱包走，而是跟着对未来收入、未来资金成本的判断走。”张鸿武说。

从微观到宏观，经济学青年人的路怎么走？

张鸿武表示，传统凯恩斯主义早期直接设定总量关系，比如消费函数只看当期收入，不考虑人的预期和理性决策，认为政府可以简单通过财政货币刺激拉动需求。货币主义虽强调货币供给决定通胀，但模型里也没有完整的家庭最优消费、企业定价的微观决策。

Hall和Woodford代表的现代新凯恩斯框架，创新在于：把家庭、企业看成理性决策者，消费、定价、投资都是个体最优选择推导出来；把预期放在核心位置，公众会预判政策并提前调整行为；政策评估不能只看总量方程，要考虑政策改变预期之后，家庭企业行为会内生变化。

“核心创新是，不再假设政策可以机械拉动经济；政策会被公众预判，公众行为会反过来改变政策效果。”张鸿武说。对政策制定而言，稳物价、稳就业，首要任务之一是稳预期，政策要清晰、可信、前后一致，同时要预判家庭、企业的反应，不能简单按总量模型估算政策效果。

对经济学年轻人，张鸿武提出几点启发：宏观研究不能悬浮在总量数字之上，要扎根微观行为逻辑；理论价值不只看数学优美，要看能不能对接真实政策实践；重大突破很少是短期热点成果，需要长期深耕；既要理解模型的假设边界，也要知道模型落地的约束。

他介绍，中南财经政法大学经济学院以理论经济学为主干学科，在人才培养上注重夯实微观和宏观基础，强化一般均衡、消费理论、货币理论；把理论学习嵌入政策场景训练，结合货币政策、财政政策、通胀、就业等现实问题；鼓励“理论+实证”双向训练，用微观家庭、企业数据检验宏观理论；引导学生把学术价值与现实关怀结合起来。

张鸿武最后表示，近五年诺贝尔经济学奖多关注因果推断、拍卖理论、女性劳动力市场、制度与繁荣、经济增长与创新等方向，今年回归宏观稳定这一经典核心议题，凸显了宏观稳定框架的价值。“这套理论过去几十年持续指导全球央行，经受住多轮经济周期检验。”

（来源：极目新闻）