北京
来源：市场资讯
（来源：广州期货）
研报正文
【铝合金】
废铝供应偏紧格局未改，回收端报价坚挺，原料成本居高，托底支撑仍存，进口合金到货回升补充缺口，厂内库存小幅累增，成本端边际略有松动。
需求端来看，压铸及汽配订单以刚需补库为主，旺季尾声兑现度一般，下游追高意愿不足，价格向上驱动有限。"成本有支撑、需求接不动"的僵持格局延续，短期价格预计维持区间低位震荡，参考运行区间22000-23500元/吨。
【沪锌】
美国9月PPI同比6.3%、环比1.3%，核心PPI同比5.0%、环比0.7，全面超预期，叠加CPI粘性，美联储“高利率更久”及年内再加息定价强化，美元与美债短端走强，有色风险溢价承压。
矿端高海拔矿山临近冬停，国产TC深度负值、进口TC续降，矿端定价权仍向上游，但硫酸跌价令冶炼亏损放大、产能内卷下主动压产慢、产量收缩不及预期，出口窗口闭合后内流货源使社库自低位温和累积，LME交仓回升、0-3升水回落、挤仓退潮，下游镀锌/压铸/氧化锌开工恢复滞后、长单为主零单消极、高价抑采、旺季后半段成色不足。
低库存与冶炼利润倒挂托底，但PPI/CPI双超预期、紧缩路径上修、出口关闭、内外累库、加息预期摆动共压反弹，锌价重心承压、弱势盘底，主力参考25000-27000元/吨。
【不锈钢】
印尼方面，据Mysteel资讯，近日印尼能矿部表示，27年镍矿配额RKAB评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额，该消息在一定程度上降低了市场对于年底可能炒作27年镍矿配额紧张的预期。
镍矿价格方面，1.6%品味印尼镍矿内贸价格周环比下跌8%至59.5美元/湿吨，且倒挂于镍矿基准价，反映印尼镍矿现货供应转松以及矿端成本支撑走弱。镍铁方面，9月青山高镍铁第二轮招标价1040元/镍点，鉴于矿价走弱、钢厂压价，镍铁价格存在继续下跌风险。
铬铁方面，现货市场主流价格下跌至7500-7600元/50基吨。供需方面，需求缺乏增量，供应整体维持高位，不过部分钢厂减产行为带来一定支撑。据51不锈钢资讯，为配合柳梧铁路工程项目叠加钢厂自身设备检修维护需要，金海不锈钢将于10月17日起全线停产，停产周期共计半个月。
综合而言，加息预期升温，镍铬成本支撑下跌，库存消化困难，短期期价或窄幅偏弱震荡，关注印尼政策、镍铁成交价格及加息预期扰动，主力合约主要运行区间参考13000-13800元/吨。
【沪镍】
印尼方面，据Mysteel资讯，近日印尼能矿部表示，2027年镍矿配额RKAB评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额，该消息在一定程度上降低了市场对于年底可能炒作27年镍矿配额紧张的预期。
镍矿价格方面，1.6%品味印尼镍矿内贸价格周环比下跌8%至59.5美元/湿吨，且倒挂于镍矿基准价，反映印尼镍矿现货供应转松以及矿端成本支撑走弱。中间品方面，由于硫磺供应有所恢复、镍价格系数继续走弱等原因，中间品价格维持弱势。
供需方面，节后未见集中补库行动，供应端则因利润明显亏损而延续边际减产状态。
综合而言，美国9月通胀高于预期推升加息预期，叠加矿端成本支撑走跌及过剩格局施压，短期期价或偏弱震荡，主力合约主要运行区间参考11.3-12.2万元/吨。
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