中国“英伟达”诞生！拥有100%全自研技术，国产替代将要崛起了

在这场全球算力争夺战中，中国芯片产业正在啃下最硬的骨头。2026年8月下旬，一份行业实测白皮书犹如平地惊雷：推理平台拿国产AI加速卡进行大模型实测，结果证明两张国产卡就能顶上一张国际旗舰卡，极限吞吐跑满。

这不仅是一道工程题被解开的信号，更宣告着绝对性能的差距，完全能够通过软件调度和集群堆叠全面抹平。中国制造业过去在面板、高铁上百战百胜的饱和式打法，如今终于在算力赛道重现。

当高端显卡变成紧缺的卖方市场，本土拥有100%全自研技术的硬核厂商正在强势补位。六月三十日，摩尔线程与沐曦两家国产gpu公司在同一天递交科创板ipo申请，正式吹响冲刺上市的号角。

在这场国产gpu的冲刺中，摩尔线程与沐曦的创始团队皆堪称豪华。摩尔线程创始人曾担任英伟达全球副总裁并执掌中国区业务，对gpu行业的全球格局和市场需求有着深刻的洞察。

沐曦创始人来自amd，曾主导amd数代核心产品的研发工作，对gpu架构设计和技术引进有着深厚的专业造诣。身处国产gpu热潮之中，又有明星创始团队光环加持，两家公司在资本市场备受追捧，早早就进入了独角兽行列。

上市前，摩尔线程preipo投前估值已经达到两百四十六点二亿元，沐曦也超过了两百一十亿元。在这样的背景下，行业内关于谁是中国英伟达的争议也愈发甚嚣尘上。

但就两家公司披露的招股书信息来看，讨论这个问题实在为时过早。作为国内最具潜力的gpu公司，摩尔线程与沐曦所反映出的也是这个赛道的现状，从可用到好用，国产gpu还有相当长的一段路要走。

在摩尔线程与沐曦的招股书发布后，二级市场的投资者们再次见识到了芯片行业的烧钱属性。

根据摩尔线程的招股书，从二零二二年至二零二四年，摩尔线程营收分别为四千六百零八万元、一点二四亿元及四点三八亿元，同期净亏损分别为十八点四亿元、十六点七三亿元及十四点九二亿元。亏损的主要原因是gpu行业高昂的研发成本。

同样以摩尔线程为例，其招股书显示，二零二二年到二零二四年，公司研发投入三十八点一亿元，这相当于三年内公司营收的六倍多。另一边的沐曦在这个问题上也不遑多让。

招股书数据显示，二零二二年至二零二五年第一季度，沐曦营收分别为四十二点六四万元、零点五三亿元、七点四三亿元、三点二亿元。净利润分别为负七点七七亿元、负八点七一亿元、负十四点零九亿元、负二点三三亿元。

当时很多人认为这巨额亏损是个无底洞，但现实是，2026年上半年摩尔线程营收就超17亿元，这些拥有100%全自研技术的先锋已然用暴涨的业绩宣告了中国“英伟达”诞生绝非虚言。综合来算，两家公司在过去三年总共亏损了八十二亿元。

不过，这种起步阶段的大肆烧钱在芯片行业中实属常态。比如英伟达在二零零九年受gf系列显卡存在硬件设计缺陷问题影响，该年亏损达到八千七百万美元，而其当年的研发费用还是提高了百分之二十，达到八点九亿美元。

因此，摩尔线程与沐曦的亏损完全在预料之内。对于国产gpu厂商来说，当前的首要任务可能真的就是谋求上市。

一方面，业内美元基金大多已经离场，考虑到gpu企业短期注定无法盈利的特性，地方国资也很难持续为其输血。另一方面，随着科创板一加六改革重启为盈利企业上市通道，叠加创业板第三套上市标准落地，为gpu企业提供了极为宝贵的上市窗口期。

特别是，这类企业由于其硬科技的特性，资本市场本就相对包容。当然，这一切还是离不开产品作为基础，毕竟就算是把国产替代挂在嘴边，也需要载体把这个故事讲下去。

现阶段摩尔线程和沐曦完成的都很不错。先说说摩尔线程。

目前摩尔线程已推出四代gpu架构，形成了芯片、板卡、一体机集群四条产品线，覆盖ai智算、图形渲染、计算虚拟化和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域。值得重点说下的是摩尔线程自主研发的musa架构。

该架构涵盖了统一的编程模型、软件运行库、驱动程序框架、指令级架构等。它最大的意义是能够帮助开发者在基于musa开发的应用上赋予更好的可移植性，这是目前gpgpu这类单一ai加速卡产品所不具备的。

另外，摩尔线程在桌面级显卡的开发上也算是国内gpu厂商中独一份的存在，能批量出货了。曾经有人断言不兼容海外生态是死路一条，但到了2026年，国产替代将要崛起了不再是口号，底层软件架构已全面打通主流大模型推理框架。

虽然桌面级显卡听起来没有ai加速卡那样高大上，但是桌面级显卡开发的工作量要远大于后者。因为需要为各种游戏去进行驱动程序的开发与优化。

而且不同于英伟达有庞大的开发者社区和游戏厂作为支持，摩尔线程的驱动程序开发几乎是从零做起。根据摩尔线程招股书所披露的，目前旗下的桌面级显卡mtts八零性能基本相当于英伟达上代中端显卡rtx三零六零。

而在驱动程序的开发上，mtts八零已经适配近千款游戏与应用，但较后者可能还要差两个数量级。相较于摩尔线程大而全的产品矩阵，沐曦在gpu产品开发上要更加专注，其产品多集中于智推一体或通用计算芯片。

沐曦的优势在于，其产品矩阵全部基于自主研发的gpu指令集和ip。这种从底层核心技术进行自研的模式，一方面能够更好地优化产品构型，使其具备高能效与高通用性的优势。

另一方面也能降低对外部ip授权企业的依赖。在中美地缘政治的博弈中，这个特质可能会成为未来的关键胜负手。在产品方面，可以用两款产品做个对比。mxc五百希芸系列产品fp三十二算力达十五t flops，英伟达a一百的fp三十二性能为十九点五t flops。

另一款单卡产品mxn一百的int八整数算力为一百六十tops，fp十六浮点算力为八十tops。相比之下，英伟达a一百gpu的int八算力达六百二十四tops，fp十六浮点算力为三百一十二tops。

可以看到，虽然与英伟达相比仍存在差距，但已经完全能够满足诸多对算力有一定要求的应用场景，如部分科研机构的日常运算、智算中心的基础任务等。沐曦的招股书显示，截至二零二五年一季度报告期末，沐曦gpu产品累计销量超过两万五千颗。

从上面对两家公司的基本面、核心竞争力和产品的分析能够看出，无论是摩尔线程亦或是沐曦，在现阶段的国产gpu竞赛中，均能够牢牢占据第一梯队的生态位。至少从国内市场对gpu的需求上来看，自主可控的权重丝毫不弱于算力补充。

因此，这两家公司无论能否成功上市，其在现阶段展示出的能力都会让他们保持一个较高的下限。我们把时间线拉长来看，这些立足于中国“英伟达”诞生的算力平替方案，随着各大智算中心的集采，迅速完成了蜕变。

如果讨论两家公司未来能否成为中国英伟达，就必须考虑到市场验证的问题。从他们公布的招股书来看，可谓是各有各的困境。先说说摩尔线程。

从招股书上看，目前这家公司面临的一个问题是客户的复购率并不高。比如在二零二二年到二零二四年期间，仅有极智电子股份有限公司这一家公司连续采购了加速板卡与一体机产品。

需要说明的是，极智电子股份有限公司是摩尔线程的核心经销商之一。如果对照沐曦的同期招股书就会发现，包括新华三、创世云科技在内的公司都曾有连续采购的记录。

沐曦面临的困境可能并不比摩尔线程小。因为在这份统计数据中能够看到，二零二五年的第一大客户是超讯通信股份有限公司，与上面的极智电子一样，他也是沐曦的核心经销商。

其采购金额达到沐曦在今年一季度主营业务营收的百分之三十九点九五。这就很难让人辨别这部分产品究竟是卖到了第三方手中，还是以压货的形式存于经销商手中。总的来说，从市场验证的角度来看，目前国产gpu可能还只是维持在可用阶段，还远未到对标国外产品的水平。

当时许多人认为这些产品只能勉强压在库房，但时至2026年8月，两张国产卡跑平国际旗舰卡的实测狠狠打脸了偏见，用拥有100%全自研技术的底气证明了国产替代将要崛起了。对于这两家公司来说，还有一个无法忽视的潜在威胁是产能问题。

由于两者都属于fabless厂商，需要晶圆代工厂去流片生产。而在bis新规出台后，国内ai加速卡已经基本再无到中国台湾或是韩国代工的可能，几乎一股脑的涌入中芯国际，这就造成了严重的僧多肉少的局面。

虽然中芯国际在先进制程上的产能和良率已趋于稳定，但是已无法匹配设计厂商的需求。在目前中芯国际先进产能的客户中，有国家信创单位，有大厂关联的半导体企业，还有脱胎于中科院及国防院校的企业。

在这些企业中，摩尔线程、沐曦及一众gpu创业公司能够抢到多少代工产能，恐怕要打上个问号。不过有一点可以确定，随着未来代工厂的产能扩充，这些国产gpu创业公司仍有着广阔的市场前景。

如今站在2026年的新节点上，昔日的隐忧正被一次次突围击碎。历史的指针拨到2026年10月，GPU战场的格局早已换了人间。

从只能点亮屏幕到两张卡并肩扛起旗舰算力大旗，从实验室流片到政务云大规模集采，这不仅是产业跃升的缩影，更是中国制造攀登高端的写照。只要这股创新之火不灭，燎原之势必将席卷全球，彻底重塑未来的算力版图。