禾盛新材1.9亿加码智算，主业难撑AI加速转型

10月15日，禾盛新材（002290.SZ）披露2026年度以简易程序向特定对象发行股票预案修订稿。公司拟募集资金约1.9亿元，其中1.33亿元用于国产智算集群建设项目，5700万元用于补充流动资金。

新实控人入主后，禾盛新材持续追加芯片投资并推进算力运营。然而，支撑公司营收与利润的家电材料业务增长放缓，现有AI业务仍处于亏损状态，拟建智算项目的预期业绩贡献也较为有限。随着转型投入加快，公司依靠原有业务和资金积累支撑扩张的压力随之增加。据测算，现有货币资金扣除待付投资款后，距维持日常经营所需的最低资金保有量仍缺口约9118万元，高于此次补流金额。此次定增虽有助于推进AI布局、缓解资金压力，但尚无法覆盖已披露的全部资金需求。

七成募资投智算，未来业绩贡献仍有限

此次智算项目由上海海曦技术有限公司（禾盛新材持股60%）实施。海曦技术目前主要提供基于国产芯片的服务器、配套软件及系统集成服务。本次拟在湖北十堰购置并部署国产算力设备，通过向客户出租计算资源，进一步拓展算力租赁业务。

该项目建设期一年，总投资约1.56亿元，除拟使用的募集资金外，仍有约2276万元需另行筹措。据测算，项目预计每年新增收入8583.14万元、净利润1998.89万元，包含建设期在内的税后静态投资回收期为4.79年。

图源：公司公告

该规模对公司整体业绩的贡献相对有限。2025年，禾盛新材实现营收25.55亿元，项目预计新增年收入仅相当于该规模的3.36%。在利润贡献方面，还需考虑股权归属：按60%持股比例简单估算，归属于禾盛新材的利润份额约1200万元，相当于其2025年归母净利润的7.3%。即便达到上述测算水平，该项目也不足以显著改变公司现有的业务结构。

作为项目实施方，海曦技术现有业务规模较小。2025年，其收入约3453万元，占上市公司营收的1.35%，亏损约1229万元；2026年上半年收入约251万元，占同期上市公司营收约0.20%，亏损约276万元。自2024年以来，已披露的三个报告期均未实现盈利。公司亦预计，海曦技术未来2至3年对整体经营业绩的贡献“非常有限”。

主业增长放缓，新实控人加速AI布局

在传统主业增长放缓、AI业务短期贡献有限的背景下，禾盛新材仍选择加大AI投入。

公司主营产品为冰箱、洗衣机等家电的外观复合材料。2025年，该业务收入占总营收的96.89%，较上年略有下降；公司总营收也仅增长1.14%。定增预案明确指出，家电材料业务已较为成熟，无需新增大规模资本投入，人工智能将成为未来的投资重点。

2026年2月，谢海闻成为公司实控人。其曾就职于中金公司、九鼎投资，后创立友财投资，重点关注半导体、人工智能等领域。禾盛新材此前已通过海曦技术和服务器CPU企业熠知电子布局AI。谢海闻接手后，公司于4月签订对熠知电子的第二轮增资协议（金额2.33亿元），此次又筹划定增建设智算集群，原有布局进一步扩大，转型步伐明显加快。

公司将更多资金投向AI业务：成熟的家电材料业务继续提供收入和利润，新增投资则更多转向芯片和算力服务。其中，海曦技术是公司控股的经营主体，熠知电子属于参股投资，其销售收入不会直接并入上市公司营收。此次定增拟为海曦项目筹资，以扩大AI业务版图。

随着投资不断增加，公司后续开支压力也随之上升。截至2026年6月底，公司对熠知电子的第二轮投资仍有约2.10亿元待付。据测算，货币资金扣除该款项后，距维持日常经营所需的最低资金保有量仍缺口约9118万元。因此，此次融资既要建设智算项目，也要补充日常经营资金。由于5700万元补流金额低于上述测算缺口，且智算项目另有部分建设资金需自筹，此次定增虽能缓解资金压力，但无法覆盖已披露的全部资金需求。

图源：公司公告

与后续支出相比，AI布局目前带来的盈利贡献依然有限。除海曦技术持续亏损外，2026年上半年，对熠知电子的投资也给公司带来了约383万元亏损。

对于禾盛新材而言，当前的困境在于：旧动能（家电材料）增长乏力，新动能（AI算力）尚处襁褓且持续失血，而连接两者的资金桥梁正承受着巨大的压力。

后续在1.9亿定增落地之后，投资者更应关注的是：海曦技术能否在短期内实现盈利？在主业增速放缓的背景下，公司如何平衡日常经营与AI扩张的资金需求？（作者｜陈析南）