河北
来源：环球市场播报
今年早些时候，Kroll债券评级机构（KBRA）授予Anthropic一档距离投资级仅差一级的信用评级。尽管这家AI初创企业披露的财务信息有限，但该评级对于AI初创公司而言已属不错水平。
媒体看到的文件显示，这家Claude大模型开发商在6月获得KBRA给出的BB+主体发行人评级——这是投机级（垃圾债）当中最高一档。评级出炉时，Anthropic正推进由阿波罗牵头的350亿美元芯片融资。
这份此前未对外报道的评级结果说明，Anthropic距离拿到投资级评级仅有一步之遥。一旦拿到投资级，这家初创企业就能降低借贷成本，并触达更广泛的机构投资者，包括寿险公司、养老金。
Anthropic及其竞品OpenAI的投行团队，正在游说头部大型评级机构，希望两家AI实验室IPO上市后直接拿到投资级评级。投资者预期，今年IPO时Anthropic估值或将突破2万亿美元。
Anthropic预计未来十年将在算力资源与基础设施上投入超5000亿美元。这一轮资本开支，是支撑美股上涨的AI投资热潮能否延续的关键；一旦上市，其大规模融资很大程度上将依赖自身信用评级。
KBRA相比穆迪、标普、惠誉规模更小，而决定Anthropic上市后正式信用评级的，将是这三大头部评级机构。
尽管Anthropic财务披露并不充分，KBRA仍然出具了这份评级。文件显示，评级报告仅基于Anthropic选择性提供的部分财务数据：包含2026年一季度营收、调整后营业利润、年化营收运行率，以及二季度业绩内部预测。
但Anthropic向KBRA提交的材料没有包含多项关键财务指标，例如自由现金流、息税折旧摊销前利润（EBITDA）。文件显示，信用分析师必须依靠各类假设自行估算这些数据。
鉴于信息不足，KBRA没有使用传统完整财务模型，而是采用一套“风险评分体系”评估Anthropic偿债能力。
KBRA与Anthropic均拒绝置评。
这笔6月落地的350亿美元融资中，约44亿美元属于次级债，直接让放款方承担Anthropic信用风险；其余债务由芯片厂商博通提供担保。
KBRA基于对这家AI企业财务状况的评估，给这笔次级债BB+评级、稳定展望。FT此前报道，该次级债发行收益率约8.5%，优先级债务利率为5.75%。
Anthropic在周三IPO路演上向投资者披露，三季度营收增长近50%至168亿美元，经调整口径已经连续两个季度实现盈利。
不过其增速相比今年早些时候的爆发式水平有所放缓，最新财报不及夏季市场最为乐观的预期。
知情人士称，当初KBRA做评级时，Anthropic预估二季度营收109亿美元；最终实际营收更高，达到115亿美元。
截至6月末，这家成立5年的公司资产负债表上自身债务为零，其资金一直依靠信用资质更强的合作企业与特殊目的载体（SPV）获取。
知情人士表示，Anthropic还可发行最高420亿美元票据，未来能够转换为Anthropic股权，用来向博通支付半导体租赁费用。
知情人士补充，KBRA并未拿到这批可转债的详细条款。
Anthropic的信用评级对后续融资至关重要。华尔街投行正在筹备一笔600亿美元融资，帮助公司采购更多谷歌与博通联合开发的定制AI芯片。这笔新债务中将包含180亿美元次级债，以Anthropic芯片租赁租金收入作为底层支撑。
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