广东
作者：肖夏
编辑：陶力
图源：IC
酒业巨头保乐力加在中国市场尚未迎来拐点，但总算看到了形势改善的迹象。
北京时间10月15日下午，保乐力加披露了2027财年一季度（即2026年三季度）的业绩：实现净销售额22.34亿欧元（约合167.7亿元人民币），同比有机下滑0.9%（报表口径下滑6.3%）。
中美两大市场依旧承压。新财年首个季度，保乐力加在第一大市场美国的净销售额同比下滑10%，在中国市场的净销售额同比下滑25%，均受渠道去库存影响。
过去三年，受到去库存以及地缘政治等因素的影响，保乐力加的核心经营指标连续下滑。最近的2026财年，其净销售额、营业利润按报表口径均是两位数下滑。
不过进入2026年以来，保乐力加的业绩出现了修复势头，下半年更是如此——如果剔除中国、美国两大市场，保乐力加本季度在全球其他市场的销售额同比增长4%，尤其是印度市场延续高增长势头，本季度净销售额同比增长达19%。
21世纪经济报道记者注意到，尚未“转正”的中国市场是外界关注的重点，在15日下午的财报电话会上，所有分析师都问到了中国市场的表现，尤其是在不少欧洲奢侈品巨头在华业绩都录得下滑的大背景下，保乐力加要如何扭转形势。
保乐力加财务与科技执行副总裁Mauve Croizat介绍，本季度中国市场终端的动销已经恢复增长，相较于去年大幅下滑的局面，已有显著改善，此前中秋前夕渠道的谨慎乐观预期得到验证。
其介绍，此前马爹利的中秋营销活动取得了成功，推动了非现饮渠道（off-trade）动销恢复增长，同时其余品牌整体韧性较强，如格兰威特、皇家礼炮、尊美醇、奥美加等品牌表现突出。
21世纪经济报道记者注意到，马爹利于中秋前推出了《名士燕归来》中秋短片，并于9月初在核心市场之一的潮汕延续这一主题举办了中秋晚宴，以此推动品牌符号在地化，同时与市场动销更紧密结合。
马爹利是保乐力加在中国市场的主力品牌。
对于马爹利等干邑品牌而言，中秋是举足轻重的旺季。各家洋酒巨头虽然并未披露具体的占比，但往年有分析认为中秋能贡献全年30%的销售额。
和中国酒业同行一样，保乐力加管理层也注意到，中国消费者的酒饮消费正在“转向更私人的场景”，购买行为从现饮渠道（on-trade）更多转向非现饮渠道（off-trade）。
为此，保乐力加在中国的渠道组合以及营销方式也相应进行了调整，其市场营销更多转向数字化（线上），以适应这一消费趋势变化。
Mauve Croizat提到，保乐力加在中国市场大约60%的销售来自非现饮渠道，40%来自现饮渠道。
和中国市场一样，在美国市场，保乐力加最新的终端动销情况有改善迹象，不过反映到报表端，大部分品类仍然处于下滑区间，只是下滑趋势有所缓解。Mauve Croizat表示，目前并不指望美国会有实质性的反弹，因为消费者情绪仍处于历史低位。
基于这些情况，对于本财年后续季度，保乐力加依旧保持“谨慎乐观”：预计美国、中国两大市场将延续去库存带来的销售额下滑，不过中国市场的基本经营趋势有望改善；全球其他地区将延续向好态势，印度维持高增长。
保乐力加对于2027财年并未给出太高的增长预期。此次财报披露之际，保乐力加重申，在分化且充满不确定性的市场环境下，预计2027财年全年有机净销售额大体持平。
法国当地时间15日开盘后，保乐力加股价小幅上涨1%，市值约165亿欧元。
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