北京
来源：期货日报
10月15日，由上海期货交易所主办的2026上海衍生品市场论坛能化分论坛在上海举行。在论坛上，业内人士表示，全球石油定价体系正从欧美主导的单一定价机制向多元机制、多元货币、多元市场演进；上海原油期货在亚太地区的影响力进一步提升。
市场运行方面，上海期货交易所党委委员、副总经理陆丰表示，作为我国首个对外开放的期货品种，上海原油期货面对复杂极端行情始终保持稳健运行，价格有效反映了我国乃至亚太地区的供需基本面。截至9月底，日均成交量为17.4万手、持仓量为9.1万手；8月24日套利指令上线，改善了远月合约流动性；海外投资者来自30多个国家和地区，持仓占比超三成，覆盖跨国石油公司、贸易商、炼厂、航运公司及金融机构。
中海油副总经济师兼能源经济研究院院长王震介绍，传统定价标的布伦特原油期货的实物基础持续萎缩，北海油田产量不断下降、可交割油种持续减少，其价格主要反映大西洋盆地地区供需，对亚太供需变化、航运风险与地缘溢价反应滞后。这种适配性缺陷在霍尔木兹海峡航运受阻后表现得尤为明显，布伦特原油期货价格的调整往往晚于亚洲到岸成本的变化。
王震表示，对比之下，上海原油期货经过8年发展，已成为全球第三大原油期货品种，其与布伦特原油期货的相关系数稳定在0.9以上，以中东含硫原油为交割标的，实时反映亚太到岸成本与真实供需。
此外，王震还提到，自然资源部已将上海原油期货价格作为油气矿产矿业权出让收益市场的基准价。
从定价机制看，上海原油期货与布伦特原油期货的分化同样显著。申万宏源证券研究所交通运输组分析师张慧表示，油轮运价变化对上海原油期货与布伦特原油期货的分化起到很大作用。她认为，本轮航运周期已打破二战后以船舶20年更替为核心的传统框架：俄乌冲突已超过4年、美伊冲突持续7个多月，小概率事件变为长期扰动；经济逆全球化令贸易由高效转向低效，叠加巴拿马运河干旱限流常态化，额外抬高了运输环节的成本。
张慧介绍，从产业链看，炼厂裂解价差处于历史高位，炼一桶油可赚五六十美元。而运输是这条链上的瓶颈：油运不回来，一分钱赚不到；能运回来，即便多付20美元运费，仍有三四十美元利润。因此，运价的理论上限可以接近炼厂的全部利润。
张慧表示，运价高企下，让利的不只是炼厂。波斯湾产油国原油生产成本仅每桶10至15美元，当前油价在每桶90至100美元。为保障出售原油，这些产油国主动降低售价，同样把利润让给了运输环节。
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