北京
智通财经获悉，中金发布研究报告称，外部扰动与资金面压力叠加，短期“逆风”因素较多。近期压制市场风险偏好的部分因素进一步强化，具体来看：1)美国9月通胀超预期，美联储加息预期升温。2)亚太市场尤其韩国指数再度大幅杀跌，压制A股风险偏好。3)临近全球AI科技公司财报期，投资者观望情绪再度提升。向前看，仍需等待积极信号，当前位置不悲观。短期来看，中东地缘局势持续紧张，能源价格高企加大通胀黏性，美债利率难以快速下行;AI产业链处于业绩和投资回报验证期，市场对负面信息较为敏感;交投偏弱、增量资金不足，也制约了市场修复。中期而言，估值调整与盈利修复仍有望为市场提供支撑。
中金主要观点如下：
昨日A股市场调整较多，上证指数创下年内新低。昨日A股市场低开后震荡下行，午后跌幅收窄，但全天上证指数仍跌1.6%，盘中一度跌破3700点并创下年内新低。偏大盘蓝筹风格的上证50和沪深300分别下跌0.4%和1.2%，偏成长风格的创业板指和科创50下跌2.9%和1.5%，偏中小盘的中证1000和中证2000均跌约3.3%，中证红利指数也跌2.4%。市场成交金额约1.6万亿元，较前日有所放量，但仍处于今年6月底以来的相对低位。行业层面，除食品饮料和非银金融小幅收涨外，其余行业均下跌，通信、国防军工、机械设备等行业跌幅居前。
外部扰动与资金面压力叠加，短期“逆风”因素较多。近期压制市场风险偏好的部分因素进一步强化，具体来看：
1)美国9月通胀超预期，美联储加息预期升温。前夜公布的美国9月CPI及核心CPI同比、环比涨幅均超市场预期。除高油价外，核心商品、房租等能源以外价格压力也有所增强，推动市场再次上调美联储加息预期。受此影响，隔夜美股和黄金大跌，美元走强。
2)亚太市场尤其韩国指数再度大幅杀跌，压制A股风险偏好。受美加息预期、前夜美股表现及产业事件多重因素影响，昨日亚太市场大幅调整，日经225指数下跌4.9%，韩国综合指数更是大幅下跌7.5%重回此前7月底低点附近。相较之下中国资产表现显现一定相对韧性，港股恒生指数下跌1%。
3)临近全球AI科技公司财报期，投资者观望情绪再度提升。随着主要科技公司进入财报密集披露区，投资者对AI收入增长、投资回报和融资可持续性的关注上升。据报道，Anthropic第三季度收入仍保持较快增长，但环比增速较第二季度放缓，年化收入也低于市场此前预期。海外利率高企、投资回报尚待验证，也增加了市场对AI企业融资成本和融资难度上升的担忧。融资条件若进一步收紧，可能约束部分企业的资本开支，并传导至上游算力及硬件需求。谨慎预期进一步压制A股科技公司表现。
向前看，仍需等待积极信号，当前位置不悲观。短期来看，中东地缘局势持续紧张，能源价格高企加大通胀黏性，美债利率难以快速下行;AI产业链处于业绩和投资回报验证期，市场对负面信息较为敏感;交投偏弱、增量资金不足，也制约了市场修复。当前时点继续关注可能的边际变化，如地缘局势、国内资金环境的改善可能、三季度业绩落地，等等。中期而言，估值调整与盈利修复仍有望为市场提供支撑。经历调整后A股整体估值的中期性价比进一步提升，上半年部分板块面临的结构性高估值问题也已有较大程度改善;全年有望迎来过去五年最佳业绩期;全球货币秩序重构与科技叙事对A股仍有支持。中金认为，整体看，国内基本面与中期逻辑并未改变，对市场中期走势不必悲观。
配置层面，重回“哑铃型结构”。中金在10月12号发布报告《重回哑铃型结构?》认为，在总量增长弹性有限、结构性高景气与市场风险偏好波动加大并存的环境下，“科技+红利”的哑铃型结构有望成为兼顾盈利增长弹性、股东现金回报与组合稳定性的配置选择，具体的，关注两条主线。1)三季报业绩增速环比改善领域：例如上游部分有色金属、受益于AI高景气与海外需求的科技硬件等。2)高股息资产：国内长端利率处于历史低位水平，上市公司整体维持股息率与分红规模，在投资者观望情绪较高的时期，高股息板块再度成为资金配置的重要选择。
本文源自：智通财经网
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