北京
美东时间10月15日，美股上演了一场典型的盘中逆转——纳指盘初一度跌超1.40%，尾盘却被买盘托回水面，最终道指涨556.21点、涨幅1.08%报52177.69点，标普500涨0.33%报7744.06点，纳指微涨0.08%报26713.03点。 表面是指数全红，实质是资金从高估值AI链撤出、回补医疗消费与中概资产的“内部分化日”。
当天最抢眼的不是大盘，而是中国资产。纳斯达克中国金龙指数收涨1.96%，显著跑赢三大指数。 热门中概多数上扬：新东方涨4.81%，华住集团涨3.94%，网易涨2.73%，京东涨2.66%，蔚来、小鹏汽车涨超2%；小米集团ADR大涨5%，美团、拼多多涨超1%。 这一边反弹，另一边科技七巨头却集体承压——万得美国科技七巨头指数跌0.27%，英伟达跌1.84%、特斯拉跌1.29%，微软涨1.08%成少数红盘。
芯片股是当日“深V”最剧烈的赛道。费城半导体指数盘初一度跌超4%，收盘仍跌0.88%，且已连续第七个交易日收跌。 存储链低开高走：美光科技盘初跌超6%，尾盘翻红收涨1.87%报931.24美元，成交额352.55亿美元居美股之首；闪迪从跌近9%收窄至跌0.61%，SK海力士跌幅从6.72%收窄至0.98%。 但英特尔仍跌2.80%，英伟达、台积电ADR、AMD均收绿，光通信的Coherent跌4.83%、Lumentum跌近3%，说明“反转”更多是个股流动性回补，而非板块逻辑修复。
触发盘初抛售的宏观变量，是同日公布的美国9月PPI。美国劳工部数据显示，9月PPI环比涨1.3%（预期0.5%），同比涨6.3%（预期5.3%），分别为2022年3月、2022年12月以来最大涨幅；商品价格环比涨2.6%，能源贡献超80%，服务价格也环比涨0.8%。 叠加前一交易日CPI超预期，市场一度把“美联储继续加息”重新定价为基准情形。据CME美联储观察，10月维持利率不变概率71.8%、加息25基点概率28.2%；到12月累计加息25基点概率升至67.4%。
有意思的是，数据落地后美债收益率不升反降——10年期尾盘跌12.74个基点报5.0580%，2年期跌6.13个基点报4.7382%。 逻辑并不矛盾：通胀确认→加息预期升→但长端利率已提前定价到5%上方，部分资金反而回补国债“卖预期、买事实”；同时高利率压制AI基建现金流，资金顺势轮动到医疗、消费、黄金。当日耐克涨5.21%、家得宝涨4.31%、礼来涨3.55%，金罗斯黄金涨超7%，COMEX黄金涨至4170美元/盎司附近，都是同一笔钱的方向。
AI链的信任危机则集中在CoreWeave。前一日跌15%后，15日盘初再跌近10%，直至黄仁勋公开背书“CoreWeave实力每天都在增强”“英伟达无需提供财务担保”，股价翻红涨近6%。 这句话稳住了算力租赁叙事，但没稳住整个半导体——市场担心的本是“举债建算力—需求靠融资续命”的循环，黄仁勋能缓情绪，换不回估值锚。
往后看，短期有三件事决定延续性。一是10月27—28日美联储议息：中金公司认为“下一次加息未必在10月”，因金融条件已靠美债收益率上行自发收紧；中信证券则倾向12月再加一次。 二是能源价格，PPI里汽油环比涨20.3%、中东航运风险未消，若布油稳在100上方，通胀粘性会持续压制纳指估值。 三是中概能否接棒——金龙指数单日跑赢有避险轮动成分，后续要看京东、美团、小米ADR是否有业绩或南向情绪配合，否则易回吐。
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