区域性券商的绿色投行突围之路——“十五五”券业新使命调研之财达证券样本

　　编者按

　　近期，中国证监会明确“十五五”时期资本市场八大工作方向。其中，在推进行业机构高质量发展方面，要求“进一步加快建设一流投资银行和投资机构。更加突出功能性要求，持续推动行业机构专注主业、完善治理、错位发展，提升综合实力与专业服务能力。积极培育良好的行业文化与投资文化”。

　　聚焦证券行业“十五五”时期新使命，上海证券报社联合中国证券业协会进行一线调研，推出“金融向实·证券力量——‘十五五’券业新使命”专题报道，以证券公司各条线业务发展典型案例为样本，剖析证券行业在战略转型、业务创新、合规风控、履行社会责任等领域的新探索、新模式，透视证券行业如何在服务科技创新、居民资产配置、助力金融强国建设等方面发挥枢纽作用，持续推动一流投资银行建设与行业文化培育。

　　◎记者 刘立

　　从河钢厂区钢铁工艺迭代，到石家庄燃气锅炉替代燃煤锅炉改造工程，再到新能源动力电池资产盘活……近年来，财达证券的一批绿色融资项目相继推进。

　　作为河北省属上市券商，财达证券没有简单复刻头部券商全品类竞争的发展路径，而是锚定“立足河北，辐射全国”定位，把绿色债券作为投行业务核心赛道，以产业场景为根基，打造出一套适配区域实体经济的绿色金融服务链条。

　　扎根河北产业的绿色融资探索

　　在河钢集团厂区，近年来高炉升级改造、氢能源示范工程有序落地，其中石钢新区采用全废钢电炉短流程冶炼，使用废钢作为生产原材料。与传统铁矿石炼钢相比，这种生产工艺能有效减少自然资源的消耗，余热兼顾生产发电与居民供暖，助力产城融合发展。

　　财达证券债券融资部总经理付海洋告诉上海证券报记者，为匹配河钢集团转型的资金需求，财达证券先后推出了两单标志性绿色债券。

　　其中，河北首单碳中和绿色公司债全部投向河钢产业升级，以及宣钢产能转移项目中的烧结余热发电、饱和蒸汽发电、换热站等工程，募投项目每年可减少二氧化碳排放175.52万吨，节约72.59万吨标准煤。后续的低碳转型挂钩公司债则跳出传统绿债局限，将其子公司石钢公司废钢利用量作为关键绩效指标。

　　复盘项目细节，付海洋认为，钢铁产业是河北工业底盘，也承担着节能降碳技改压力。传统绿色债券大多偏向于支持新建设的绿色项目，而大量存量钢厂的工艺升级、设备改造同样有着迫切的融资诉求。

　　2021年，绿色债券市场迎来扩容窗口，财达证券正式将绿色债券业务纳入公司中期发展规划，并延续到公司“十五五”战略布局中，成为投资银行业务板块长期推进的核心赛道。

　　“省属上市券商最大的优势就是贴近地方产业。我们的绿色金融业务不是单纯做债券承销，而是要真正服务河北传统产业低碳转型的需求。”财达证券总经理胡恒松表示。

　　构筑差异化绿色投行赛道

　　作为石家庄市属城市产业发展运营主体，石家庄城发投产业发展有限公司承担着市内四区集中供热运营的重任，需要大规模投资建设清洁热源、扩大集中供热覆盖。这项民生工程的背后，财达证券的绿色债券也提供了有力支撑。

　　“在项目方案设计上，我们的创新体现在两方面：一是将债券结构直接锚定企业最核心业务的低碳转型成效，让金融工具的激励约束真正落在企业整体转型进程上；二是搭建起‘可量化，可比较，可验证，可持续’的目标闭环，实现转型成效可追溯、可核验。”付海洋告诉记者。

　　财达证券还将这套定制化投行服务思路延伸至新能源创新资产领域。换电模式赛道上，海量动力电池部署在新能源车辆上。对于蔚能电池这类BaaS（电池租用，车电分离）模式企业，如果依靠传统主体信用发债，难以充分释放存量绿色资产的价值，企业要把电池租金未来收益提前变现，回笼资金继续扩大产业布局。

　　2026年，财达证券打造了全国首单储架式绿色科创动力电池ABS，跳出传统主体债思维，实现资产信用的价值挖掘。

　　“我们联动固收、资管多业务条线，将关注点落在动力电池对应的租金收益权上，从海量分散租赁合约中甄别筛选合格底层资产，完成产品分层、风险隔离与信用增级。”付海洋介绍，企业不用处置手中动力电池核心资产，便可盘活存量资产，兑现未来收益。项目还拓展传统固定收益投资者群体范围，把这一新兴绿色资产推介给外资机构，推动国内绿色资产对接全球资本。

　　财达证券总经理助理、投资银行业务委员会主任肖一飞认为，区域性券商开展绿色债券业务具备自身独特优势，服务灵活性与内部协同效率较高，对区域产业结构和客户信用状况理解比较透彻。“财达证券不以规模扩张为竞争主线，我们会坚持以‘区域深度+产业深耕’打造可复制的绿色融资模式。”肖一飞说。

　　以长期主义陪伴绿色经济成长

　　市场端的变化，为绿色债券业务开展提供了愈发丰厚的土壤，企业开始关注绿色债券在融资成本、品牌形象、投资者结构优化等方面的价值。但绿色融资创新不等于降低风控标准，尤其是转型类绿色债券，对全流程风险管控提出了更高要求。

　　肖一飞表示，财达证券坚持“源头把关，过程管控，持续跟踪”，将ESG（环境、社会和公司治理）风控要求嵌入项目全周期：前置阶段核验产业政策与环保合规；尽调阶段核查技术路线与能耗碳排放；内核阶段审慎评估高风险项目；存续期阶段开展常态化跟踪。

　　以河钢低碳转型挂钩公司债为例，团队反复核验冶炼工艺、废钢测算逻辑，为后续指标考核夯实基础。同时，建立完整存续期督导体系：督促资金专户专款专用，落实信息披露义务，搭建风险预警机制，针对项目建设不及预期、资金偏离计划提前处置，保障债券合规运行。

　　胡恒松表示，财达证券不设置承销量化目标，更加看重项目质量与产业实效。谈及河北市场前景，他认为，伴随产业升级，河北绿色债券需求将持续释放。关于区域外绿色债券业务，公司将结合监管要求与企业实际诉求审慎研究，探索多元化融资渠道。财达证券还将搭建绿色项目储备库，联动政府、中介、投资机构共建本地绿色金融生态圈，同时面向省内制造、清洁能源企业输出实操指引，引导企业规范项目梳理、资金管理与ESG治理。

　　“立足‘十五五’，财达证券将发挥省属上市券商担当，落实‘双碳’目标与河北绿色发展目标，以差异化投行服务推动产业转型，助力构建‘科技—产业—金融’良性循环。”胡恒松说。

　　本专栏由上海证券报和中国证券业协会联合推出