“并购六条”实施两周年 沪市主板产业整合激活发展新动能

来源：上海证券报

　　◎记者 何昕怡

　　2024年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）。两年来，沪市主板公司积极运用并购重组工具，围绕深化国企改革、推动产业整合、促进转型升级等方向实施了一批代表性项目，优质资产加快集聚，产业协同逐步增强，改革成效持续显现。

　　从数量上看，沪市主板新增披露现金非重大类重组超过1200单、披露重大资产重组117单；在整合方向上，产业化并购的逻辑不断强化，发展新质生产力、产业转型升级的案例层出不穷，大型重组与常态化产业并购相互补充，在国资优化布局、个体风险化解、行业“反内卷”和优化整合等各个方面，呈现多重亮点。

　　央国企专业化整合纵深推进

　　作为经济社会发展的重要力量，央国企承担着科技创新、产业控制、安全支撑的重要作用。近年来，央国企聚焦增强核心功能和核心竞争力，积极用好资本市场平台和工具，加快推进国有经济布局优化和结构调整。

　　上海证券报记者梳理发现，央国企并购重组更加注重资产质量和产业协同，推动优质资源向上市平台集中，进一步聚焦主责主业。据统计，“并购六条”实施以来，沪市主板大股东注资项目累计披露35单，其中央国企占比超过七成，已实施完成15单。

　　以中国船舶为例，其对中国重工的换股吸收合并，成为A股史上规模最大的吸收合并交易。集团下属上市公司近年来累计开展了10余次并购重组，围绕防务装备产业、船海装备产业、新兴产业、船海生态服务业四大板块推进一系列专业化整合，创新运用发行股份购买资产、“普通股+可转债”等工具，提升四大产业板块核心上市公司的核心竞争力，并灵活开展债券融资、股权激励、员工持股等方法，吸引优质人才，激发转型升级活力。

　　再如，中国神华收购国家能源集团旗下12家企业相关股权，交易对价约1336亿元，推动煤炭、电力、煤化工及航运资产向上市公司集聚，强化“煤电化运”一体化经营优势。该项目适用重组简易审核程序，从申报至注册生效仅用时十余天，成为高效实施千亿级并购的代表性案例。

　　市场化并购助力提质增效

　　当前，产业整合已成为股权类现金收购的重要方向。上市公司通过收购上下游企业、补充关键技术、拓展渠道资源等方式，持续完善产业链布局，增强发展韧性。

　　其中，重点行业市场化整合持续推进。比如通威股份筹划通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪股权，拟发挥双方在生产技术、成本控制、供应链管理等方面的协同优势，推动多晶硅产业资源优化配置。相关整合有望提升产业集中度，促进光伏行业供需关系改善。

　　数据显示，2026年前三季度，沪市主板披露现金购买资产交易195单，剔除经营性资产购置后的157单股权类交易中，产业整合类交易81单，占比51.59%。

　　与此同时，一批传统行业上市公司通过注入优质资产、置出低效业务焕发新生，实现主营业务重塑和经营质量改善。

　　例如，松发股份通过重大资产置换及发行股份购买资产，将原有日用陶瓷业务置出，注入恒力重工100%股权，实现向船舶及高端装备制造领域转型，成为“并购六条”发布后首单落地的跨界并购案例。

　　券业整合提升综合实力

　　此外，证券行业通过并购整合，进一步提升资本实力和综合金融服务能力，为服务科技创新和实体经济发展提供有力支撑。

　　国泰君安吸收合并海通证券，完成具有标志性意义的A+H双边市场吸收合并交易。重组后的国泰海通资本实力、客户基础和业务网络进一步增强。2026年上半年，公司实现归母净利润202.60亿元、扣非归母净利润195.10亿元，分别同比增长28.74%和168.02%，业务整合成效逐步显现。

　　国联证券收购民生证券股权，推动财富管理、投资银行等业务资源整合。2026年上半年，国联民生实现归母净利润14.15亿元，同比增长25.57%。东吴证券筹划收购东海证券股权、东方证券筹划收购上海证券股权，探索区域证券机构优势互补。

　　业内人士表示，从央国企优化布局到重点行业市场化整合，从传统企业转型升级到证券机构做优做强，沪市主板并购重组更加注重产业协同和长期价值创造。下一步，监管部门将继续支持上市公司用好并购重组工具，推动优质资产集聚、产业资源整合和发展动能转换，更好发挥资本市场优化资源配置的功能，为提高上市公司质量、服务实体经济高质量发展注入新的活力。