河北
来源：环球市场播报
面对估值和风险蔓延方面的担忧，TCW规模1600亿美元的固定收益团队已将投资组合的信用风险敞口降至30年来最低水平。
该团队首席投资官Bryan Whalen在彭博行业研究Credit Edge播客节目中表示，“回顾过去30年 —— 我们对投资级债券和高收益债券的敞口从未像现在这么低过。”
Whalen表示，当前信用利差提供的补偿不足以覆盖基本面风险。尽管信用利差过去几周有所扩大，但仍接近历史低位。他还担心，市场风险最高的一端一旦出现严重问题，可能蔓延至公司债市场其他领域。
由于市场担心债务成本上升将迫使更多高杠杆企业违约，CCC评级债券自9月底以来一直处于困境债券水平。与此同时，质量较高的债券利差相对稳定。
“这是最弱的借款人，他们会最先撑不住，”Whalen在谈到CCC评级债券时表示，“毫无疑问，接下来单B评级借款人会感受到压力，然后就是双B评级借款人。”
Whalen指出，今年早些时候商业发展公司（BDC）遭遇赎回所凸显的私募信贷压力并未消失。他还担心年底前宏观经济可能表现疲软。
“有关消费者和消费支出的叙事将变得更加负面，而消费支出占美国经济很大一部分，”Whalen表示。
此外，他认为大举建设人工智能（AI）基础设施可能带来意外冲击。这可能促使贷款机构要求获得更高的风险补偿。
“我们很可能会过度建设，而且这项技术会给我们带来难以预料的挑战，”Whalen表示，“到那时，市场可能会措手不及。”
为保持防御性，TCW超配优质证券化投资，包括机构抵押贷款支持证券、资产支持证券和商业抵押贷款支持证券。
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