吉林
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马斯克又一次把手伸向了别人的地盘。上周，SpaceX 宣布计划收购约 80 亿美元（约 572 亿元人民币）的低频无线频谱，为其 Starlink 卫星业务铺路，目标直指 Verizon、AT&T 和 T-Mobile 三大美国运营商。
表面看，这是电信行业的麻烦，跟苹果没什么关系。但美国银行分析师 Wamsi Mohan 给出了一个让苹果股东坐不住的测算：如果 Starlink 抢走三大运营商 10% 的后付费用户，苹果每年可能少卖 500 万部 iPhone，对应约 60 亿美元（约 429 亿元人民币）的年收入。
补贴才是关键
要理解这个风险，得先看清美国人怎么买手机。运营商通常不会让你全价买新机，而是用「以旧换新 + 承诺在网」的方式给一笔促销抵扣，这笔钱分摊到每月账单里。苹果拿到的仍是手机的真实售价，补贴由运营商自己吞下——因为留住一个长期付费用户，长期算下来是划算的。
美银估算，美国三大运营商每年卖出约 5300 万部 iPhone，平均每部补贴 800 美元（约 5720 元人民币）。如果 Starlink 推出更便宜的套餐、却不给同等力度的手机补贴，用户换机的动力就会下降。
Mohan 还提出第二种可能：SpaceX 未来自己下场做低价手机，把 Starlink 连接和 Grok 人工智能整合在一起，直接对标 iPhone，冲击苹果的硬件、软件和服务生态。
短期反而是利好
但 Starlink 目前还没拿出足够成熟的商用产品，撼动三大运营商需要数年时间。而在竞争初期，苹果可能是受益方：如果 Verizon、AT&T、T-Mobile 担心用户流失，最直接的反应就是加大 iPhone 促销力度，反而刺激换机、托住苹果的近端销量。
更关键的是，Starlink 的移动服务设计为兼容现有智能手机，用户换运营商不必换掉 iPhone。苹果手里还有全球设备保有量、品牌忠诚度和粘性服务业务这些筹码。
别把收入等同于利润
即便苹果真的丢掉部分 iPhone 销量，也不意味着利润等额下滑。真正值得担心的是：一旦运营商补贴减弱，苹果的定价权会不会被慢慢削弱。如果投资者开始质疑 iPhone 需求的持久性，苹果股票的估值倍数就可能承压。
不过 Mohan 仍维持对苹果的买入评级，认为这些风险还不足以让人放弃这家公司。对现有股东来说，仅因为马斯克想进通信业就卖出苹果，理由并不充分；更稳妥的做法是持有，并持续观察 Starlink 是否真的开始搅动无线市场。
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