内蒙古
宇树科技的股价今天收在420元附近。两个月前，它刚上市时开盘价是1100元，现在跌掉了六成多。更让持仓的人难受的是，昨天刚涨了3个多点，今天直接低开低走全跌了回去。有人以为跌了这么多总该反弹几天，结果进去就被套住。
为什么上市两个月了还在跌？第一层原因不复杂：发行价本身就定得高。150.80元的发行价，对应219倍的市盈率，上市首日又开到1100元，相当于在已经很高的发行价上再涨了6倍多。那时候市场情绪热，大家愿意为人形机器人的未来想象空间付钱。但情绪总会降温，当资金不愿意再为遥远的预期支付高溢价时，估值就要往回缩。
可问题是，跌到现在这个位置，估值就合理了吗？目前宇树科技的滚动市盈率还有291倍，比发行时的219倍还要高。按当前业绩和公司基本面，1700亿的市值撑不起来。公司还是那个公司，变化的是投资者从情绪里清醒了过来。而且10月29号三季报就要发布，人形机器人行业现在正处在投入阶段，市场很清楚短期内很难看到大规模盈利。在业绩落地之前，资金不愿意主动进场等待，这也是股价缺少上涨动力的直接原因。
再往深一层看，人形机器人现在真实的能力边界，也决定了业绩很难突然爆发。宇树的产品确实能走路、跳跃、后空翻，上过春晚，但这些表演本质上是在验证平衡、动力和运动控制能力，属于技术考核。真正干活的场景也有，但只能做机构化、简单重复的任务，在固定环境、预设物品的条件下才行。一旦环境变化、物体杂乱，需要灵巧操作和自主判断时就会受限。拧简单零件可以，复杂精细装配和做家务还不行。这意味着从试点落地到大规模商用，中间还有很长的路要走。
股价持续下跌带来的连锁反应也很现实。800元进场的人止损了，700元和600元进场的也开始止损，现在500元进去的同样亏了不少。这部分资金经不起继续下跌的折腾，有的也在准备离场。今天盘面上没有要拉升的意思，出货还在继续，上涨自然就没有动力。
所以回到最开始的问题：跌了这么多，到底能不能抄底？关键要看业绩有没有明显提升。按现在的业绩和市盈率，现价420元比发行价还高出将近180%，下跌空间依然存在。有投资者认为如果三季报没有明显改善，股价阴跌到发行价附近都有可能。也有人觉得人形机器人的路还很漫长，跌破100元也不奇怪。抄底一不注意，就可能抄在半山腰。
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