北京
10月15日，深圳传音控股股份有限公司正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码02636.HK，完成“A+H”两地上市布局。
本次全球发售8664.83万股H股，发行价定为每股35.30港元，位于招股区间的最下限，募集资金净额约29.68亿港元。
上市首日，传音控股开盘报34.96港元，较发行价微跌0.96%，随后股价持续走低，盘中最低触及32.72港元，最终收报33.28港元，较发行价下跌5.72%。
暗盘交易已提前释放谨慎信号，上市前一日暗盘收报34.78港元，较招股价下跌1.47%。
市场分析人士指出，港股新股发行价落在询价区间下限，通常是认购情绪偏弱的信号；叠加消费电子处于周期底部及海外不确定性，机构定价趋于保守。传音H股定价较上市前A股收盘价折算后约有38%的折价，反映出港股市场对其估值持审慎态度。
传音控股成立于2013年，主要从事以手机为核心的智能终端产品设计、研发、生产与销售，旗下拥有TECNO、itel和Infinix三大品牌。公司深耕以非洲为代表的新兴市场，在手机行业内有“非洲手机之王”之称。据弗若斯特沙利文数据，按2025年手机销量计，传音在非洲市场份额达53.1%，全球新兴市场整体份额达20.0%，均保持行业首位。2026年上半年，据IDC数据，公司全球手机市场占有率达11.3%，排名第三。截至目前，传音通过超3500家经销商覆盖全球百余个国家和地区。
财务数据显示，传音控股2025年全年实现营业收入约655.91亿元，同比下降4.55%；归母净利润约25.81亿元，同比下降53.49%。公司在业绩公告中解释，受市场竞争及供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，对产品成本和毛利率造成一定影响，叠加研发费用和销售费用增加，拖累了整体盈利表现。
2026年上半年，公司业绩出现回暖，实现营收354.31亿元，同比增长21.85%；归母净利润17.73亿元，同比增长46.22%。公司方面表示，这轮修复主要得益于产品提价带动智能手机均价上涨以及成本上涨的滞后效应，但同期经营活动现金流净额转为负58.61亿元，期末存货升至189亿元。
本次港股上市募资净额约29.68亿港元，其中约40%用于AI相关技术研发，约30%用于营销及品牌建设，约20%用于加强移动互联网服务和物联网产品，约10%用作营运资金。公司引入GIC、易方达、比亚迪附属公司金兴环球、江波龙、联发科旗下Digimoc等11家基石投资者，合计认购约12.46亿港元，设有6个月禁售期。香港公开发售获4.46倍认购，国际配售获2.55倍认购。
值得关注的是，传音控股当前正面临多起标准必要专利诉讼。爱立信在巴西、印度、尼日利亚及欧洲统一专利法院等多个司法管辖区对传音发起4G/5G专利诉讼，LG电子亦在印度提起诉讼，InterDigital等公司也在多地主张权利。据2026年半年报披露，公司已与爱立信就相关专利争议达成和解，但与InterDigital、LG及IP Bridge的诉讼仍在审理中。此外，中国证监会在传音港股上市备案过程中，对其外资准入合规性、境外投资外汇登记程序、未决专利诉讼影响等五大方面提出了补充问询要求。
传音此次港股上市面临的核心议题在于：在新兴市场手机渗透率持续抬升、增量红利趋于消退的背景下，单纯依靠硬件出货的增长模式能否支撑港股估值。
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