大盘收放量十字星，行情能否修复？多家外资机构给出积极判断

来源：21世纪经济报道

来源：澎湃新闻

大盘收放量十字星，行情能否修复？多家外资机构给出积极判断

沪深股指周四收放量十字星。

10月15日，A股三大指数低开震荡，全市场超5100只个股下跌。截至收盘，上证指数跌1.59%，报3707.48点；深证成指跌2.43%，报11816.79点；创业板指跌2.92%，报2783.17点。

两市当日放量明显，共成交16330亿元，较前一交易日的14144亿元增加2186亿元。

展望后续市场，多家外资机构仍然积极看待中国股市。摩根大通维持沪深300指数2026年底基准情景下5200点的目标点位，基于一致预期未来12个月每股收益同比增长19%。

宽基ETF显著放量

板块方面来看，周四市场整体呈现高低切换与防御特征。航运港口、煤炭、半导体、存储芯片跌幅居前；白酒板块逆势走高、龙头个股涨停。

银行股尾盘护盘，工农中建交等五大行尾盘拉升，交通银行（601328）盘中再创新高一度涨2%，农业银行（601288）、兴业银行（601166）、工商银行（601398）等涨幅靠前。

此外，值得关注的是，近日宽基ETF显著放量。10月15日，沪深300ETF易方达（510310）全天成交超190亿元，创业板ETF易方达（159915）、科创50ETF华夏（588000）成交额均突破100亿元。

“上周五以来，A股主要宽基指数ETF成交量迅速放大。事实上，自2024年以来，每当上证指数快速回调至关键点位下方，ETF均会获持续的净流入。和2024至2025年的经验不同的是，以往ETF市场获得大规模净流入的产品主要为沪深300ETF，而近期的净流入则分布在沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF、创业板指ETF与科创50ETF。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示。

金信基金基金经理黄飙认为，周四市场调整是内外因素共振的结果。首先，海外通胀重定价是最直接的触发原因。美国9月CPI同比上涨3.7%、环比上涨0.6%，核心CPI同比上涨2.6%、环比上涨0.3%，均高于预期。数据公布后，市场加大了美联储在10月加息的押注。其次，隔夜纳斯达克指数跌1.88%，费城半导体指数跌4.3%，AI硬件估值消化压力向国内传导。第三，海外光刻设备龙头2027年产能指引低于市场预期，触发科技硬件回调。

“国内增量资金不足仍是核心矛盾。昨日成交额已回落至年内低点1.43万亿元，前三季度社融增量27.46万亿元、同比少增2.63万亿元，9月社融与信贷增量主要依靠政府债券发行支撑；央行当日净投放2000亿元流动性，仍有呵护之意。”黄飙进一步说。

9月下旬以来，A股市场尤其是科技板块出现了快速回调，融资余额缩减叠加成交额萎靡，显示市场情绪低迷。

孟磊认为，此轮A股市场走弱主要原因不同于7月的全球科技叙事降温和快速去杠杆。短期的回调更多源于投资者对于科技板块此前较高交易拥挤度的集中释放，而公募基金也面临”回本赎回“的压力。地缘政治、美债利率和油价波动也通过通胀预期使得本就不充足的美元流动性变得更为稀缺，对市场风险偏好产生了影响。

A股下行风险有限

展望后续市场，多家外资机构仍然积极看待中国股市。

“我们认为目前A股市场面临的下行风险有限。”孟磊指出，事实上，A股盈利仍处于上行周期。从交易数据来看，当前大科技板块的周度成交额占全部A股市场的比例已回落至今年四月初水平。成交额排名靠前的个股的交易拥挤度也同步大幅回落，显示尾部风险和交易拥挤已基本得到了释放。当然，场外资金短期内快速回流的概率较低，因其风险偏好的修复仍需时间。

摩根大通认为，虽然沪深300指数估值平均收缩38%，但高股息标的对过去12个月市盈率收缩的敏感度往往较低，且在板块层面，过去12个月亮眼的每股收益增长可以对冲估值收缩。按一致预期，IT板块未来12个月每股收益增速达53%，是最有可能通过盈利增长抵消市盈率收缩的板块。

流动性方面，摩根大通表示，境内银行间流动性依然充裕，但市场层面指标持续在低位波动；全球流动性收紧周期似乎进一步压制了沪深300未来12个月市盈率，CME“美联储观察”预计，到2026年底、2027年底还将分别加息1次、3次。

基于此，摩根大通维持沪深300指数2026年底基准情景下5200点的目标点位，该目标基于一致预期的未来12个月每股收益同比增长19%。

联博基金认为，A股在经历9月的情绪性回调后，估值或已回落至相对具备吸引力的区间，而企业盈利在AI与产业升级双轮驱动下仍保持稳健。尽管短期市场焦点仍集中于AI资本开支见顶与美联储路径的不确定性，但这些利空已被较大程度计入，情绪面的进一步恶化反而可能为长期投资者创造了布局窗口。

“我们认为，随着市场从AI赋能者向AI赢家的焦点切换，以及中国制造业升级与国产AI投入的持续推进，具备稳健资本配置能力与优秀管理团队的公司有望在未来周期中跑赢。”联博基金市场策略负责人李长风指出。

在宏利基金看来，国内经济与企业盈利修复节奏或相对平缓，PPI已接近阶段性底部，后续能否重回正增长区间，有赖于需求端稳增长政策的落地与实施力度。权益市场行情更多由市场预期变化主导，当前全市场整体估值处于偏低区间，暂不存在系统性下行风险，年内或迎来市场风格再平衡。

建议维持杠铃配置

板块层面，近期AI主题几乎全线下跌，高股息（如银行和水电）、周期板块（如航运）及政策博弈方向（如房地产）则逆势走强。

摩根大通表示，当A股市场拥挤度、动量广度等跟踪指标回落至历史区间低位时，风险回报比将更为有利。估值合理的AI子板块可缓冲下行风险，例如存储和服务器/交换机（ODM/OEM）这两个垂直领域，未来12个月市销率合理，且销售同比增速可观。此外，如果国内政策制定者后续明确大幅上调AI资本开支目标，将对行业构成重大利好，尤其利好国内供应链。

联博基金建议坚守自下而上、多元分散的配置思路。在AI领域，既关注具备全球竞争力的出口链条与国产替代标的，也留意应用端与上游基础设施的成长机会；在科技板块以外，创新药、储能、结构改革受益的高股息与回购标的同样值得关注。

宏利基金表示，持续关注红利板块内具备类债属性的标的，这类资产估值优势突出、股息回报稳定。综合来看，尽管市场仍存在各类不确定性，但大量上市公司估值已处于历史低位，下半年结构性投资机会较为丰富。

摩根大通则维持杠铃配置策略，增长端配置AI基础设施、CXO和创新药，另一端配置高股息标的。

（来源：澎湃新闻）