券商分析师：短期扰动不改产业升级趋势 A股基本面支撑坚实

国内经济积极因素正在累积，资本市场中长期支撑依然坚实。

近期，A股市场震荡回调，科技成长板块波动加大，市场对境外监管传闻、供应链调整以及国内经济修复节奏的关注有所升温。围绕人工智能（AI）、高端制造、通信电子等产业前景，多位券商分析师接受证券时报记者采访时表示，光模块等事件短期实际冲击或小于市场担忧，产业基本面并未发生逆转，国内经济积极因素正在累积，资本市场中长期支撑依然坚实。

产业竞争力提升 中长期趋势不改

对于近期市场关注的美国联邦通信委员会（FCC）限制中国光模块传闻，国泰海通证券策略首席分析师方奕表示，FCC新规不等于全面禁售中国光模块。已于10月13日生效的FCC26-50新规，主要限制受控清单企业生产的带逻辑硬件组件，适用于新增设备认证，原则上不追溯既有授权设备，不能直接解读为中国光模块全面禁售。中国厂商在高速光模块领域具备较强规模化交付能力，北美客户短期大规模切换供应商面临产能、认证周期及成本约束，进一步扩大限制的产业实施成本较高。

中金公司科技硬件分析师陈昊也认为，市场提及的“从3.2T代际开始”“65%美国来源”等方向，属于政策情景推演，不是正式禁令。若未来落地，实质影响更偏向2028年以后，中短期对主力产品订单和交付的直接冲击有限。

中信证券研究部总监裘翔则指出，以传闻版本落地的概率偏低，美国市场对中国光模块的实质性依赖是主要障碍。中国厂商的优势来自技术积累、规模化制造和完整供应链，中美光通信产业链相互依存，相关限制也会推高北美云厂商采购成本、延缓部署周期。2026年中国光组件制造商预计将占全球代工产能约56%，美国短期内难以完全替代中国的供应能力。“贸易摩擦不会改变中国企业国际化和产业竞争力提升的中长期趋势，但政策预期反复可能抬升短期风险溢价。”裘翔说。

AI与高端制造景气延续

在产业前景方面，方奕认为，中国通信产业链在全球AI浪潮中地位愈发突出，2023—2025年以中际旭创、新易盛等为代表的企业收入与净利润快速增长，2026年以来，光纤、光器件、光芯片、光测试仪器等环节也呈现快速增长趋势。

中金公司电力设备新能源分析师曲昊源表示，新能源行业正由规模快速扩张迈向高质量发展，“十五五”时期风电光伏年均新增装机容量仍会保持200GW以上，产业链盈利有望逐步修复，电网和储能需求有望保持高景气，带动产业链盈利稳步向上。中金公司汽车分析师常菁表示，新能源乘用车内需阶段性承压，但海外出口成为重要对冲力量，今年有望实现翻倍增长，海外盈利优于国内，中国新能源产业链综合优势仍然突出。

裘翔认为，AI产业仍处发展早期，视频生成、世界模型和物理AI等方向持续演进，模型与应用有望进一步向金融、法律、医疗等高价值企业级场景拓展，国产模型加速追赶和“国模国芯”生态完善有望进一步带动国产算力发展。

积极因素不断累积

对于当前国内经济基本面，方奕将其概括为“总量韧性、结构切换、需求偏弱但政策托底、积极因素不断累积”。2026年上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度5.0%、二季度4.3%，全年GDP增速预期为4.6%，基本处于年初目标区间内。结构上，出口、高技术制造与新基建偏强，居民消费、传统投资与地产链条偏弱，但近期政策托底信号明确，内需修复的政策基础正在夯实。未来几年，中国龙头企业全球化加速、“六张网”新基建、地产新发展模式以及内需战略量化目标，均值得关注。

中金公司宏观分析师黄文静指出，今年我国经济总体保持韧性，近期稳增长政策陆续推出，政府债券发行提速、政策性金融工具投放、按揭贴息等出台，预计三、四季度GDP同比增速或有所回升。当前基本面呈现外需偏强、新旧动能分化的特征。未来几年，居民消费具备较大修复空间，传统投资压力或有所缓解，“六张网”建设有望成为“十五五”时期投资重要支撑，人工智能可能成为最重要的新增量之一。

裘翔认为，当前经济呈现“生产端结构性繁荣、需求端仍然疲软”的分化格局，但盈利能力和经营效率改善已由少数行业向更大范围扩散。按中性测算，“十五五”时期水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网直接投资规模合计约26万亿元，较“十四五”可比口径增长约41%，有望形成约53万亿—72万亿元上下游关联投资。2027—2028年或为订单向收入和利润集中转换的窗口，电网设备、算力硬件和通用设备有望率先兑现。

综合多位专家观点，近期A股回调更多反映短期风险偏好和估值波动，而非产业趋势与基本面的逆转。境外限制传闻的实际影响或被高估，AI、高端制造、新能源、通信电子等方向仍有业绩支撑，国内经济积极因素也在逐步累积。随着政策效应释放、企业盈利改善扩散和新动能壮大，资本市场中长期稳定运行的基础依然坚实。

责编：李丹

校对：王蔚

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