熊市了？

昨天股市虽然也跌，但是能源拉了一把，所以指数还过得去。

今天再次下跌，能源同样也跌了不少，所以就有点惨了，盘中破了3700点，收盘5108家公司下跌，只有430家上涨。

所以今天似乎很多人都在说熊市，今年整体上这种结构性分化行情，其实不太好去说牛熊，不过很多人今年的持股体验不好，应该是真的，因为不管哪个板块，都有很明显的追涨情绪。

我一直都不认为行情不好的时候离场，行情好的时候进场，是个好方式，即便是行情不好的时候，也总会有个底，不可能所有公司都跌没了，而且分红总归可以赚。

再说成本最低的时候，也就是行情最不好的时候。

持股体验这东西，要看从什么角度去说，如果只关注短期的盈亏，其实绝大部分时间都不会有很好的体验，因为大部分涨幅一般都只发生在很小部分的时间段。

如果不是提前进入，后面追高，也就意味着目标就是赌股价，心态很容易被情绪和行情带着走，很难留下收益，因为人总是贪心又恐惧的，等反应过来的时候，就已经站在高位了。

如果是基于企业价值投资的，从长期去看，阶段性的股价波动，真的跟你没关系，除非是伪价值，总之价格围绕价值波动，只要忽略中间的波动，该你赚的钱那就会赚到，时间长短而已。

投资是一辈子的事情，我觉得也是连续性的事情，即便是行情不好的阶段，或许低迷几年，但是这种低迷一定是横盘的，也就不存在连续亏几年的情况，如果有，那说明投资方式有问题。

我觉得亏一年是正常的，有些时候总归有不好的时候，亏两年要看情况，少数情况勉强可以接受，连续亏的时间再长就不可接受了。

基于这个逻辑，行情不好的时候也不应该离场，就算亏一年，其他时间都是赚的，只是赚多赚少的问题，一旦行情好起来，那就会有很高的赔率，因为成本低。

也只有这样，才有可能获得比较好的长期平均年化收益率，否则就是大起大落，花钱在股市玩一下。

当然如果出现极端情况，短时间避一避是可以的，这种情况很少。

所以大家不要害怕行情，低迷有低迷的方式，几十年以来，其实市场没什么新鲜事，经历多了，也就那么回事，反正就是涨涨跌跌的。

我们只需要抓住一个核心，那就是宁愿错过，也不要追高，这就是长期稳定赚钱的唯一秘诀，没有之一。

当然这里面有两个前提，第一个你得研究之后认可这家公司是优秀的，价格再便宜，如果公司本身不行，那当然也不行。

第二个是你得知道什么样的价格是高，什么样的价格是低，定价要有合理的估值逻辑，不能基于市场情绪去定价。

只要具备这两个前提，做到那个秘诀，我觉得就可以忽视行情，忽视股价波动了，就算跌了又怎么样呢，有回撤才是正常的，没回撤才是运气。

因为价格本身就是波动的，只是有时候大，有时候小而已，跌0.01%和跌停，只要在估值范围内，我觉得并没什么区别。

同样的道理，涨0.01%和涨停，只要不是高位，我觉得也没什么区别。

我们要的是最后那个结果，只要长年累月一直这样做，拿到的结果自然就会越来越多，最后当然就会有较好的平均年化收益率。

至于这些结果什么时候来，这没人知道，但不重要啊，肯定会有长也有短，除非是选错了，否则就一定会来。

如果老是盯着今天浮盈多少或浮亏多少，这会很难受，没必要，除非就是做短线投机或波动，如果是这样，那就应该有这个心理准备才对，如果没有，那投机都还没入门。

所以不管什么样的行情，也不管什么样的投资方式，都不应该有情绪波动才对，就应该像一台机器去操作，操作完就应该像机器一样默默待着，就完了。

如果有情绪波动，就说明一定有问题，那就一定要找到问题，然后努力改正，投资水平自然就上来了，就这么简单。

然后统计局和央行发了两份数据，9月的CPI和PPI，还有前三季度的金融数据，大概说一下这两个。

先看CPI，同比涨0.9%，前九个月平均下来，也是0.9%。

9月食品价格同比下降1.7%，其中猪肉下降10%，鲜菜下降8.1%，非食品上涨1.5%，其中交通通信涨4.3%，大头是油价，核心CPI涨1.0%，和上月持平。

服务价格环比在降，暑假一结束，机票、宾馆住宿、旅行社收费分别降了8.7%、7%和6%。

终端消费依然很难，是真难。

CPI之所以上涨，是因为汽油价格上涨16.6%，对CPI涨幅的拉动接近0.47个百分点。

总之，生产端的成本提高了，但是商家不敢涨价，本来就够卷了，所以消费价格没什么变化。

PPI同比涨5%，涨幅比上月扩大1.2个百分点，环比涨1.2%，也在扩大，比中金此前预计的4.5%还高半个百分点。

拉动PPI主要就两个行业，石油和煤炭，还有算力也出了一部分力，具体数据就不讲了，平时都讲过相关逻辑了。

这两个数据，一个成本端增长这么多，一个消费端剔除能源消费影响，价格没怎么涨，上下游价格剪刀差继续拉大，很显然企业的利润压力就变大了。

相比于这个，我觉得股市现在还算好的。

然后看央行发布的金融数据，前三季度社会融资增量27.46万亿，比上年同期少了2.63万亿，其中人民币贷款增加11.5万亿，同比少增3.04万亿，贷款余额的同比增速只剩4.8%。

依然还是政府债券和企业债券在撑着，政府债净融资10.3万亿，保持巨大存量规模，企业债2.75万亿，多增了1.18万亿，大幅放量对冲掉了信贷的少增。

债券加股票的直接融资，占社融增量的比重接近一半，连续两个月超过了贷款。

9月末M2同比增长7.2%，社融存量468.17万亿，增长7.1%，总量还在合理区间。

9月单月新增贷款1.08万亿，季末因为冲量，环比多了一些，但同比还是少增2100亿。

比较难看的是前三季度住户贷款净减少1.03万亿，注意，是净减少。

其中短期贷款减少1.14万亿，中长期贷款只增加了1062亿，到9月单月，住户贷款新增为零，同比少了3890亿。

意思就是老百姓不借钱消费，也不怎么借钱买房，甚至都没有反转的迹象，还在攒钱还债，资金在金融体系内空转，信用结构严重分化，就跟股市分化一样。

企业部门倒是还好，前三季度企事业贷款增加12.55万亿，其中中长期贷款6.53万亿，应该是因为利率低的原因，9月企业新发放贷款利率已经降到3%以下了。

幸亏我们的出口还不错，根据海关总署公布的9月出口数据，集成电路出口449.5亿美元，同比增长136%，主要是价格拉动，高科技产品卖得多，汽车出口207.5亿美元，增长62%。

不过股市不给面子，科技跌得最狠，当然主要是之前太高了，所以已经连着调整一个季度了，节后两融规模一路回落，昨天电子板块主力资金净流出超过50亿，今天是破位加速，有个词叫“二次出清”。

前面涨出来的获利盘在集中兑现，个人投资者喜欢追涨，所以今年体验不好，其实很多机构资金是收益不错的。

跌到现在这个样子，很多人在猜点位，我觉得没什么意义，部分领域的估值底其实已经到了，至于市场情绪也就是这次三季报披露期前后了。

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