“保险存款”因何屡禁不止？

近日多地金融监管局要求人身险公司对“快返型”产品进行排查整改，要求保险公司要严格按照监管要求，强化产品费用率、退保率、投资收益率等精算假设真实性管理，摒弃规模冲动、规模导向，加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变。

这件事在业内引发热议，因为它正好赶上2027年“开门红”备战的关键节点。

这类“快返型”产品，本质就是“保险存款”：

缴费期3年，保险期间6年，在第3个保单年度末，保单现金价值就能超过累计交的保费。

基本等同于银行定存的平替。

一个能讲成“存3年、3年回本”的产品，对银行网点销售来说门槛极低。

这对于急需要把客户留住的银行网点来说，至关重要。

不过很多人的第一反应是：

这类“快返型”产品产品不是早在2017年就被禁了吗？为什么它还能大张旗鼓重新铺满银行网点？

2017年，原保监会确实下发了《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，即“134号文”，要求两全保险、年金保险首次生存金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保费的20%。

监管想堵的是“客户交完钱没几年就通过生存金把本金拿回去”这种短平快设计。

而保险公司恰恰是钻了一个空子：

134号文禁的是生存金，不是现金价值。

134号文只堵住了“生存金早返”这条路，保险公司的“创新”是让保单的现金价值快速上涨，这样客户到第三年退保就能拿回保费。

换句话说，银行柜台上讲的“3年回本”，从来不是保险公司第三年主动还你钱，而是第三年末保单的现金价值超过了累计已交保费，客户此时退保，能通过现金价值把本金取回来。

生存金给付节奏完全合规，返本却照样做到！

134号文限制的是“钱怎么发给你”，没限制“账户里的钱涨多快”。

以中汇人寿的汇享福两全保险（分红型）为例，每年5万缴3年测算，在保单第三个年份，该产品保证部分现金价值为151800元，已经超过150000元的保费。

为什么10年过去了，监管才开始对这种产品动手？

一方面是现在银保渠道冲得太猛了：

中国人寿2026上半年银保总保费814.58亿元，同比增长12.44%；中国平安寿险及健康险银保规模保费664.95亿元，同比增长59.86%。

中国人寿明确将银保定为战略渠道，兼顾规模与价值；新华保险直接升级赛道定位，将银保列为公司核心渠道，与个险渠道形成双核心发展格局；中国平安则将银保视作重要增长极……

客户要短期稳健，银行要中间收入，险企要保费规模。

三方的需求在一个点汇集了：

把一款期限6年的长期保险，做成3年就能全身而退的类存款工具。

通知特别强调了强化“产品费用率、退保率、投资收益率”真实性管理，这精准刻画出此类产品的运作原理：

保险公司在报备产品时把精算里的费用假设压得很低、费用后置，这样前几年的现金价值就被迅速抬起来。

表面看这件事赢了三次：

客户3年拿回本金，银行拿到手续费，险企有了保费规模。

但其实未来真正承担代价的，是开出这张承诺的保险公司。

长险短做的本质，是用不真实的精算假设把险企的长期负债伪装成短期刚兑产品，导致负债现金流提前流出，原本六年才退出的现金流因为三年就能“回本”而提前变成三年就流出，加剧久期错配。

而且，越缺保费规模的中小险企，越有动力把回本时间往前压。

另外一方面，还是现在市场利率越来越低，保险公司面临的利差损风险越来越严峻。

民生银行刚刚完成了2026年金融债券（第二期）发行，票面利率：1.58%！

2025年民生银行同期发行的金融债利率为1.88%。

2023年11月，光大银行发行的金融债票面利率是2.81%。

在这里，收益下行的传导逻辑很清楚：

金融机构发债利率走低——债券市场整体票息收益下降——以债券为底仓的理财产品回报降低——理财产品收益中枢下移。

这与保险产品有什么关系呢？

根据金融监管总局披露的2026年二季度保险公司资金运用情况，保险资金运用余额40.82万亿，其中债券为19.9万亿，占了将近一半。

这几年，银行发行的“二永债”（二级资本债和永续债）已经成为优质资产稀缺背景下的最佳补充，也是保险资金配置的“必争之地”，现在配置比例越来越高。

有数据测算，金融债在保险资金投资资产中占比约为8.6%，以此测算金额大约为3.51万亿。

金融债是险资“收益增强”的底仓之一，利率下行，必然会把压力传导给保险公司。

当市场利率整体走低、优质资产收益率下降时，保险产品维持高预定利率带来的“利差损”风险会越来越大。

2025年，全行业分红险平均红利实现率为72.6%，达标产品（实现率超过100%）占比仅为32.2%，还不到三分之一。

监管选择在“开门红”启幕节点出手，并非单纯的时点巧合，而是防范相关产品和销售行为在冲量阶段进一步放大风险。

在利率下行大周期下，仍然搞以前冲规模的老套路，越来越行不通了。

最后，也希望，保险公司以后此类捞偏门的“创新”要少一些。