通胀超预期重燃加息预期！AI股抛售潮加剧 纳指期货盘前续跌

智通财经APP获悉，随着美国最新通胀数据高于市场预期引发了投资者对利率上升和人工智能(AI)产业融资成本增加的担忧，美股AI相关股票于周三遭遇抛售。这一抛售潮延续至周四，中日韩股市集体走低，纳指在周三收跌1.88%后，其期货在周四盘前再跌超1%。

美股芯片股周四盘前普跌。截至发稿，SK海力士(SKHY.US)跌超6%、闪迪(SNDK.US)、西部数据(WDC.US)跌近4%，美光科技(MU.US)、希捷科技(STX.US)跌超3%，英特尔(INTC.US)、AMD(AMD.US)跌近3%，高通(QCOM.US)、英伟达(NVDA.US)、博通(AVGO.US)均跌超1%。

光通信股同样受挫：AXT Inc(AXT.US)跌超6%，迈威尔科技(MRVL.US)、Astera Labs(ALAB.US)、Credo Technology(CRDO.US)、Coherent(COHR.US)、康宁(GLW.US)、Lumentum(LITE.US)均跌超3%。

此外，周三集中遭到抛售的AI基础设施领域的股票盘前延续跌势：AI云计算公司CoreWeave(CRWV.US)跌近6%，AI基础设施服务商Nebius(NBIS.US)跌超3%，甲骨文(ORCL.US)跌近2%，戴尔科技(DELL.US)跌近4%。这些股票在周三分别收跌15.46%、10.08%、8.83%和11.27%。

在9月CPI公布后，投资者将重点关注将于周四公布的美国9月PPI数据，以寻找工厂端通胀走势的最新线索。若该数据像周三的CPI数据一样超预期，可能进一步加剧市场对通胀及利率上升的担忧，或将给已经表现低迷的AI相关股票带来又一记“重拳”。

通胀超预期推升加息预期 加剧融资成本担忧

抛售压力主要来自美国9月通胀回升强化了市场对美联储继续加息的预期。美国劳工部于10月14日公布的数据显示，受能源和食品成本上升推动，9月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.6%，创今年4月以来最大涨幅;同比涨幅升至3.7%，高于8月的3.4%，也超出经济学家预期的3.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%，与8月持平，但高于市场预期的0.2%;同比涨幅从8月的2.4%升至2.6%，超出预期的2.5%。

具体来看，能源价格是推升整体通胀的主要力量。9月能源价格指数环比上涨5.2%，其中汽油价格指数环比上涨9.1%，对当月CPI涨幅的贡献超过一半。中东战事持续推高燃料成本，9月能源价格今年以来累计上涨20.4%，燃油成本上涨进一步推高了机票价格，9月机票价格环比上涨1.2%，年内累计上涨22.4%。

值得关注的是，价格上涨的范围已超出能源领域，呈现出更为广泛的蔓延态势。分析师指出，娱乐、二手车和卡车、教育、机票、医疗保健和服装价格均出现上涨，其中部分上涨源于关税和能源因素，但另一些则表明通胀具有更强的黏性。

惠誉评级美国经济研究负责人奥卢·索诺拉表示，最新通胀数据对美联储“亮起红灯”，价格上涨向更广的服务领域传导可能增加通胀持续上涨的风险。

更为深层的问题在于，AI基础设施建设本身正在成为通胀的推手。数据中心建设热潮推高半导体等商品价格，并通过建筑业劳动力成本等渠道向更广泛的经济领域传导。

超预期的通胀数据迅速重塑了市场对美联储利率路径的预期。据CME“美联储观察”工具显示，CPI数据公布后，交易员对美联储10月加息25个基点的押注概率迅速攀升，从数据公布前的约18%升至截至发稿的约70%;对12月加息的押注概率更是一度接近90%，尽管目前已有所降温，但仍超过60%。

AI相关股票的最新一轮下跌反映出投资者对AI产业巨额资本投入及融资成本上升的担忧。资本市场正在关注的问题是，随着AI产业继续扩大数据中心建设规模，巨额算力投资最终能否创造足够的收入和现金流，以覆盖不断上升的建设及融资成本。此外，随着AI数据中心建设热潮持续，相关企业股价此前已经大幅上涨，因而高估值也使其更容易受到市场预期变化的冲击。

杰富瑞经济学家Mohit Kumar表示：“如果AI基础设施建设放缓，就意味着美国经济增长预期将大幅降温。”不过，他表示：“我们预计，财报季将证明企业盈利和需求依然强劲。”但他同时指出，杰富瑞计划在美国中期选举前适当获利了结，降低部分持仓。

Anthropic Q3财务数据“不够好”

引发AI股抛售潮的原因还包括Anthropic“好但不够好”的最新业绩。据报道，Anthropic在旧金山举行的闭门IPO前投资者日上披露，公司第三季度营收达168亿美元，较二季度的115亿美元增长近50%，并实现“调整后盈利”及正向现金流。

然而，市场的反应远非欢欣鼓舞。市场研究机构P Equity Research直言：“Anthropic的数字好，但还不够好。”投资分析师Geiger Capital则更为直接：“不够好。结束了。”

据悉，数字背后的隐忧在于增速的急剧放缓。据ZeroHedge测算，Anthropic今年7月底的年化营收运行率(run rate)已达650亿美元，而三季度数据所隐含的月度增速已从此前约33%的复合月增速骤降至3.4%至6.6%。若按此趋势延续，公司年底的年化营收约为890亿美元，距离此前市场普遍预期的“逾1000亿美元”年底目标仍有约100亿美元的缺口。

Anthropic营收增速从月增33%骤降至个位数的现实无疑给AI产业依赖的高增长叙事带来了打击。此外，尽管台积电(TSM.US)公布的第三季度业绩释放出算力需求仍然强劲的关键信号，且该公司称第四季需求料持续强劲，但该公司关于因宏观经济不确定性、在制定2027年业务规划时保持审慎态度的表态同样打击了市场情绪。

AI投资的资本约束浮出水面

在宏观层面的利率压力之外，产业层面的融资约束警告成为引发此轮抛售的又一重要催化剂。博通首席执行官陈福阳本周早些时候将部分追逐AI热潮的投资者比作“赌徒”，直言许多AI投资者根本不了解自己投资的技术，却抱持极高期待。他进一步警告，资本——而非芯片供应——将成为人工智能发展的最大约束。

陈福阳还质疑企业投入AI的实际效益，指出AI模型开发商必须找到能够通过导入AI技术创造投资回报的客户，而非依赖目前仍处于试用阶段、不断在Token上“浪费金钱”的使用者。他以生动的比喻说明这一问题：“这就像你小时候去电玩游乐场玩游戏，父母给你价值10美元的代币，你10分钟就全部花光，却什么也没学到。这正是如今企业界正在发生的事”。

这一言论在市场上引发广泛共鸣与争议。电影《大空头》原型人物、知名投资人迈克尔·伯里在社交平台X上转发了陈福阳的这段谈话，特别凸显企业花钱使用AI Token却未必创造实际价值的问题。

博通的警告得到了现实的‌印证。AI云计算服务商CoreWeave的2032年到期无担保债券周三跌至不足面值的80%，收益率超过15%;其信用违约掉期升至纪录高位，市场定价表明该公司未来五年内违约概率超过50%。D.A. Davidson分析师此前将CoreWeave称为AI领域的“次级贷款档”，并警告若AI融资热潮消退，该公司可能无力偿还高昂债务。

瑞穗证券股票交易部执行董事Daniel O'Regan指出，过去几周投资者“越来越不愿意不计代价地为AI相关支出提供资金”。AI资本支出已超过企业创造自由现金流的能力，意味着企业必须寻求外部融资才能购买所需硬件，而当外部融资愈发困难时，芯片及其他AI基础设施的支出就可能受到实质性影响。

摩根大通由Nikolaos Panigirtzoglou领衔的分析师团队在10月14日的一份报告中写道，虽然此次股价走势与7月底的回调相似，但当前AI基础设施股所处的背景环境更为不利。Panigirtzoglou表示，原因在于“尽管整体股票基金仍有资金持续流入，但散户投资者迄今缺乏‘逢低买入’行为、回购资金流出现断崖式下降、空头基础不足，以及杠杆股票ETF的管理资产规模更高”。“尽管近期出现回撤，但从仓位或资金流角度看，周期股似乎并未处于超卖状态”。