河北
来源：市场投研资讯
（来源：渐近投研）
昨天早上统计局公布了9月份的CPI和PPI数据，收盘后央行公布了9月的社融数据，让我们来看一下这两个数据的情况。
9月CPI同比上涨0.90%，环比上涨0.20%，而上个月为环比上涨0.40%。PPI同比上涨5.00%，环比上涨1.20%，而上个月为同比上涨3.80%。
9月的CPI同比增速回升，环比增速回落，整体偏强。从结构上来看，9月价格主要受消费品价格拉动，原油、黄金及消费电子是影响国内通胀的核心变量。
从9月CPI的结构来看，首先食品价格环比上涨0.4%，上个月为环比上涨0.4%。9月份食品价格表现和往年同期相当，从结构上看牛肉、羊肉价格强于往年同期，鲜菜、蛋类、奶类弱于往年同期。其中牛肉主要是由于进口配额耗尽，上个月数据点评中我们已经详细介绍过，在此不再赘述。
根据统计局披露：鲜菜、猪肉、鸡蛋和鲜果价格涨幅在0.5%—2.3%之间；牛肉和羊肉价格持续上涨，涨幅均有扩大；休渔期结束，水产品供应充足，价格下降。
猪价环比上涨1.2%，略弱于往年同期。现在养殖方向大概率处于新旧猪周期的交界点，但鉴于供给问题仍未出清，因此短期的性价比并不高。
酒类价格环比下跌0.5%，略弱于往年同期。酒类价格仍在下行通道中，并未有显著改善。
其次是消费品项9月环比上涨0.5%，上个月为上涨0.6%。服务项环比下跌0.2%，上个月为上涨0.1%。其中消费项表现强于往年同期，是CPI增速走强的主要推动项，服务项表现和往年同期相当。
根据统计局的披露：服务中，随着暑假结束，飞机票、宾馆住宿和旅行社收费价格下降；秋季开学，教育服务价格上涨。工业消费品中，受国际市场价格变动影响，国内汽油价格上涨，黄金饰品价格下降；受成本走高影响，移动电话机、计算机、数据存储设备和平板电脑价格上涨；秋装上市，带动服装价格上涨。
中药价格环比持平，和往年同期相当。中药价格有企稳的迹象，从目前来看暂时仍未看到基本面反转的迹象。
剔除了食品和能源的核心CPI环比持平，上个月为环比上涨0.10%。9月核心CPI强于往年同期，主要是由于原油、AI相关分项拉动。
本月PPI同比数据由上个月上涨3.80%变为上涨5.00%。
拆分来看PPI，生产资料同比及环比增速均回升，生活资料环比回落。生产环节中采掘业、原料业及加工业价格表现强势；生活资料仅耐用消费品类、食品类表现较强，其余分项均偏弱。
9月PPI的走强仍然有明显的结构性特征，主要由能源以及AI带动。受美伊冲突导致的高油价影响，石油及煤炭相关行业价格出现了明显上涨。AI旺盛的需求则带动有色、消费电子相关行业价格行进在上行通道中。在9月之后原油价格出现了小幅回落，因此10月的PPI大概率会有所回落。只要后续油价不再出现进一步走高的趋势，直到年底，PPI大概率都会维持震荡的趋势。……
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