北京
来源：市场资讯
（来源：今日有色）
2026年9月再生铜杆开工率为11.55%，低于预期13.06%，环比下降0.28个百分点，同比下降14.23个百分点。全月沪铜主力突破110000元/吨关口，铜价重心较8月明显上移且波动剧烈，精废铜杆平均价差在766-2114元/吨之间剧烈摆动，江西再生铜杆对期货盘面报价在升水153元/吨与贴水898元/吨之间反复切换，销售毛利润均值在493-1113元/吨区间波动，账面利润看似尚可但实际经营压力高企，全月呈现"价差高位波动、开工持续低位、成交脉冲化、备货落空"的运行特征。
从供应端看，再生铜原料市场延续结构性偏紧。底层约束是反向开票执行趋严后各地对利废企业"反向开票"业务量的管控，国产不含税货源因标准不一难以大规模流通，合规含税原料持续紧缺，含税票点已突破13%，国内社会库存偏低；进口补充方面8月中国再生铜原料进口量17.74万吨、环比回落19.04%，海外计价系数接近下游可接受上限且货源紧张，进口增量缓解有限。持货商出货随铜价高度敏感，铜价冲高时纷纷借机抛售、供应一度充裕，库存消化后回落阶段又转为捂货挺价，原料价格呈"跟跌不跟涨"的滞涨跟跌怪象——铜价上行时仅小幅跟涨、高位回落时反而跟跌下调，导致高价库存积压、出货难放量。反向开票带来的发票问题在双节前集中爆发，供应商无法解决开票使利废企业采购量极为有限，供应端陷入"有货难出、高价库存积压、发票掣肘流通"的僵局。
从需求端看，9月旺季备货需求确已启动，杆企订单与补库意愿较8月改善，精废杆价差一度走阔至2200-2590元/吨，废铜杆销售火热、部分企业接单需排产，但采购情绪指数始终处于1.68-2.03低位，仅以刚需补库和逢低捡漏为主，倾向通过快速付款换取货源优先权。铜价拉涨推动原料成本抬升，含税票点高企使原料成本居高不下，杆企到手成本承压，触及极限后迅速转入观望、接单量减少，成交由热转冷；铜价回落至10.7万附近时补库意愿回暖，但原料低库存挺价使成品杆对盘面由贴水转升水，精废杆价差被压缩至300-1000元/吨的非经济性区间，终端采购疲弱。月末长假临近，铜价再破11万后杆企谨慎采购、等待回落至11万下方再行动，发票掣肘使备库实质落空，不少企业节前原料库存甚至不能满足假期生产，只能安排工人放假并表示采购不足将延假；终端线缆企业要求国庆期间送货而杆企希望节后发货，上下游诉求错位压制成交。第三方调研显示节前超七成废铜杆企业零备货、近半产能停产，放假满7天企业较去年明显增加，今年国庆呈现"原生端分化、再生端塌陷"格局，精铜杆平均放假仅4.4天而再生铜杆停产样本假期普遍拉长至7天。
综合来看，9月核心矛盾已从"铜价高低"转向"高价成本、含税票点与发票约束对实体需求的综合压制"：价差红利被税务与原料成本吞噬，杆企只能压价采购、刚需捡漏应对，旺季及节前备货未能有效释放，市场陷入"持货商挺价惜售、杆企观望等跌、开工低位、成交脉冲化、备货停滞"的弱平衡。展望10月，若铜价回落至11万下方释放补库需求、反向开票口径明确且发票紧缺边际缓解，合规货源流动性有望改善、成交或边际回升；但在高铜价与发票约束未解前，市场仍将延续"价差虚高、杆企观望、成交清淡"格局，"有单无票"困境短期难解，实体消费真正回暖仍需等待铜价回调至下游心理价位，或票据成本实质性下降以重建杆企合理利润空间。
扫码进SMM金属/铜/铝/铅锌/镍钴行业交流群
行业交流群/信息数据/会议活动
原创声明：本文为SMM上海有色网倾力制作，作者：梁凯辉，请尊重我们的著作权/知识产权。未经许可，不得转载，如需转载请在后台-商务合作联系小编，取得转载授权。文中所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
