并购停牌展期：拉卡拉跨境补短

10月14日晚间，拉卡拉（300773.SZ）发布停牌进展公告称，公司正筹划发行股份及支付现金购买广州市高富信息科技有限公司（以下简称“高富信息”）控股权，目前各方正就交易方案进行协商、论证和确认，股票将继续停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

这是9月30日拉卡拉发布拟收购高富信息控股权的最新进展。公告进一步称，拉卡拉需在10月22日前披露交易方案；若未能如期披露，股票最晚将于当日复牌并终止筹划。

资料显示，高富信息拥有跨境支付平台Skyee（收款易）。拉卡拉本次收购标的，并非收款易境内《支付业务许可证》，而是Skyee持有的境外支付资质组合，包括香港MSO牌照、美国MSB牌照，以及2025年8月获新加坡金融管理局颁发的大型支付机构（MPI）牌照，连同该平台覆盖的100多个国家本地化结算网络与24万多家企业客户。

在传统收单业务增长见顶、国内业务不畅背景下，业内普遍将此次收购视为拉卡拉补齐跨境短板、寻找第二增长曲线的关键动作。

“跨境”牌照

拉卡拉本次交易方为高富信息除海南云商互联科技有限公司（以下简称“海南云商”）外的全部或部分股东。

早在2019年，Skyee已是拉卡拉跨境业务的核心合作伙伴；2021年，拉卡拉通过全资子公司海南云商入股高富信息，持股31.1538%成为第二大股东，同年双方联合多家银行完成总计100亿元授信签约。

按权益法核算的投资收益倒推，高富信息2025年、2026年上半年净利润分别约5158万元、2714万元；拉卡拉持有其31.15%股权，对应确认投资收益1606.77 万元、845.29万元。待完成控股并表后，若高富信息盈利水平保持稳定，该标的全年约5000万元净利润将纳入拉卡拉合并报表。

财报显示，2025年，拉卡拉支付业务实现收入48.74 亿元，同比下滑5.65%；业务毛利率降至25.33%，同比回落4.69 个百分点。受央行银发〔2021〕259号文对 “跳码”“跳商户” 行为的从严监管影响，行业终端改造工作已于2023 年底全面落地。叠加收单费率持续下行，境内收单赛道转入存量博弈阶段。反映在业绩端，拉卡拉2025年扣非净利润3.01亿元，同比大幅下降45.58%。

进入2026年上半年，拉卡拉整体营收回暖，实现营业收入32.57 亿元，同比增长22.86%；其中数字支付业务收入28.43亿元，同比增长20.32%，支付业务毛利率21.69%。归母净利润6.69亿元，同比大增191.67%，但扣非归母净利润2.19亿元，同比增长50.28%。利润结构上，当期投资收益达6.10亿元，占利润总额的72.69%，其中处置蓝色光标（300058.SZ）股权贡献归母净利润4.63亿元，占归母净利润比重69.16%，账面利润增长高度依赖资产出售。

境内收单业务增长见顶，盈利水平持续走弱，拉卡拉亟需寻找新的增长支点。跨境支付成为拉卡拉破局的重要抓手，这也是其在参股Skyee五年后转而谋求控股的动因。

增量有限

2026年3月，拉卡拉获批Visa海外发卡会员资质，可在香港发行Visa卡。半年报数据显示，拉卡拉目前拥有跨境人民币支付业务资格，业务网络覆盖全球129个国家和地区，上半年跨境支付交易规模543.64亿元、同比增长46.38%，服务商户超25万家，外卡受理覆盖全国287个城市。

而收购Skyee与出海直接相关，Skyee补上了拉卡拉相对薄弱的“跨境收付款”和海外本地支付牌照；新加坡MPI牌照对东南亚及“一带一路”市场尤为重要，其本质是帮助中国外贸与跨境电商企业“收付全球”、为出口商户搭建资金通道，而非像PingPong、连连数字（02598.HK）那样在海外市场直接展业。

连连数字上半年全球支付业务总支付额（TPV）2499亿元、毛利率高达70.8%，PingPong持有60余张支付牌照，Airwallex的牌照及许可超80 张。

据亿邦智库调研，连连数字、PayPal、PingPong等前五大机构合计占据92.4%份额。拉卡拉同期跨境支付交易规模543.64亿元，体量与头部不在同一梯队。显然，跨境支付牌照贡献的业绩有限，但这是一张必须拿在手里的牌照。

待完成控股并表后，若高富信息盈利水平保持稳定，该标的全年约5000万元净利润将纳入拉卡拉合并报表，拉卡拉可享有的归母利润则取决于交易完成后的最终持股比例。对比上半年2.19亿元扣非净利润，这笔收购带来的盈利增量体量有限。

需要注意的是，拉卡拉与Skyee兼具股东与客户双重身份，双方上半年存在互购劳务交易；本次控股落地后，业务整合成效与合规管控水平，将成为这笔投资成败的核心变量。