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南方财经 21世纪经济报道记者 张伟泽 香港报道
10月15日，传音控股登陆港交所主板，完成A+H两地上市。传音控股首日开盘报34.9港元，较35.3港元的发行价低1.13%，盘中传音股价最低触及32.72港元，最终收报33.28港元，较发行价下跌5.72%。
市场并未给出太高溢价。传音此次H股发售价位于招股区间下限，较上市前一日A股收盘价折算后约有38%的折价。近期港股新股市场的打新热度明显回落，估值安全边际、盈利兑现能力和上市后表现，正成为资金更看重的因素。传音首日低开，也反映出市场对其基本面仍持审慎态度。
传音的挑战，不在于能否卖出更多手机，而在于能否守住利润。2025年，公司归母净利润同比下降超过53%；2026年上半年又同比增长46.22%。这轮修复源于产品提价和历史库存导致的成本滞后，但同期经营活动现金流净额转为-58.61亿元，期末存货升至189亿元。未来，存储价格走势、非洲市场竞争态势，以及AI和移动互联网服务能否成为新增长点，将决定这家“非洲手机之王”能否真正撑起港股估值。
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