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智通财经APP获悉，因精准预测2008年次贷危机而闻名的投资者迈克尔·伯里警告称，市场的痛苦交易可能还将持续。这位电影《大空头》的原型人物提出了一种看跌的“血色十月”情景：如果“美股七巨头”跟随半导体股下跌，且债券收益率同步走低，那么他对这一情景的判断将更加坚定。他在Substack聊天中表示：“谈到痛苦交易，我的看法是，痛苦交易会演变成致命交易，因为它们往往会持续很长时间。”
债券收益率下跌，科技股却难获提振
周三美国9月CPI公布后，美债收益率瞬间冲高。10年期美债收益率一度升至5.30%上方，但之后迅速下跌，收盘跌破5.20%，原因在于美债发挥了避险作用，美债收益率因而走低。不过，美债收益率的下跌未能让科技股受益——纳斯达克综合指数周三收跌1.88%，纳斯达克100指数则收跌2.02%。
伯里指出，这一现象值得警惕。他表示：“尽管市场的普遍观点是，收益率下降等于利好股票，但当前的痛苦交易仍然是利率下行、纳斯达克指数下跌。”
接下来需要观察的是，半导体股的疲软是否会蔓延至“美股七巨头”。伯里表示：“我们已经看到半导体股与利率同步下跌，但如果最终看到‘美股七巨头’也跟随利率下跌，那么这将进一步坚定我们对‘血色十月’的判断。”
“美股七巨头”包括苹果(AAPL.US)、微软(MSGT.US)、谷歌(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)、英伟达(NVDA.US)、Meta Platforms(META.US)和特斯拉(TSLA.US)。伯里强调，该组合目前处于市场“最后一个屹立不倒者”的位置，并指出，半导体股近期的表现与2000年科技泡沫前后的市场状况存在相似之处。他还提到，标普500指数可能出现突破失败的走势。
抛售压力考验华尔街持续已久的平静行情
伯里指出，在成交量降至20年来低位之后，市场交易活动有所升温。SPDR标普500指数ETF(SPY)的成交量比平均水平高出约15%，Invesco纳指100ETF(QQQ)的成交量则高出约25%。标普500指数当时接近下跌1%，而纽约证券交易所下跌股票的成交量占比达到79%。
他还指出，自2020年以来，标普500指数已经创下最长的一段未出现单日下跌1%的时期。纽约证券交易所此前近一年没有出现下跌股票成交量至少占当日总成交量80%的情况，这也是有记录以来持续时间最长的一次此类平静期;相关记录可追溯至1996年。
此外，伯里提醒称，通胀放缓并不意味着家庭已经面临的高物价水平会随之回落。他举例称，一袋薯片的价格从5.99美元涨至6.19美元，而不久前其价格还仅为1.99至2.49美元。他认为，即使涨幅不大，在物价已经处于高位的情况下，这类涨价仍然会带来沉重压力。他指出：“把那个虚假的价格上限继续往上推，会让人感到痛苦。”
押注市场即将见顶
在伯里此次发表最新评论之前，他刚刚披露了自己的空头头寸情况。他表示，几乎全部空头头寸都是通过买入纳斯达克100指数和VanEck半导体ETF(SMH)的看跌期权建立的。这两笔头寸的行权价均比标的资产当时的价格低20%，到期日分别为2027年4月和2027年6月。他还保留了针对甲骨文(ORCL.US)、Palantir(PLTR.US)、大都会人寿(MET.US)和卡特彼勒(CAT.US)的个股看跌期权。
伯里表示：“我认为，距离一次重大市场顶部出现还有0至9个月。”他将这只半导体基金描述为一项集中押注，旨在做空他认为估值已经过度拉伸的股票，其中英伟达的持仓占比接近该基金总持仓的五分之一。
他的看跌判断，部分建立在一个现象之上：尽管主要股指处于历史高位，但市场内部的上涨广度正在减弱。本月早些时候，伯里计算发现，标普500指数成分股中，有55%的股价较各自高点至少下跌20%，超过80%的成分股则至少下跌10%。他将这种分化与科技泡沫见顶阶段的市场状况进行了比较。他表示：“市场顶部往往是在这种否认阶段形成的。这个阶段会持续6至9个月，甚至可能超过一年。”
不过，伯里也承认，股市在最终转向下跌之前，仍可能大幅上涨。他最近在一篇周末发布的帖子中表示：“牛市最后几个月的行情可能会非常疯狂。毕竟，各大指数已经突破并创下新高，牛市完全有可能在短时间内迅速飙升。”
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