北京
来源：环球市场播报
投资者热切关注，全球最大石油公司将如何利用能源价格飙升带来的额外现金
埃克森美孚（ExxonMobil）、壳牌（Shell）、雪佛龙、道达尔能源（TotalEnergies）和英国石油公司（BP）今年上半年合计实现超过750亿美元的调整后利润，较2025年同期的430亿美元增长75%，而自由现金流则几乎翻了一番。
随着这些公司准备在本月晚些时候公布第三季度财报，投资者迫切希望了解它们计划如何使用这些额外现金。
美国与伊朗之间的战争持续不断，给能源市场造成严重冲击，推动今年以来原油均价上涨约三分之一，石油巨头因此受益。自2月冲突爆发以来，欧洲天然气价格飙升155%，柴油价格几乎翻倍，而能源交易团队也获得了丰厚回报。
这一表现令人想起2022年石油行业获得的巨额意外收益。当时，俄罗斯全面入侵乌克兰引发欧洲能源危机，五大石油巨头的利润激增125%。不过，与当时不同的是，这些公司迄今尚未被征收暴利税。
英国石油公司本周表示，将利用这笔意外收益，在第三季度削减90亿至100亿美元的债务及其他负债，使其大幅领先于既定目标。
不过，新任首席执行官梅格·奥尼尔（Meg O’Neill）已明确表示，修复集团受损的资产负债表是压倒一切的首要任务。
她本月在伦敦举行的能源情报论坛（Energy Intelligence Forum）上表示：“现在不是我们增加支出的时候。我们必须继续专注于修复资产负债表，而不是过度关注引人注目的价格数字。”
摩根士丹利欧洲石油与天然气研究主管马丁·拉茨（Martijn Rats）表示：“目前冲突持续的时间还不足以让企业彻底改变计划，因此大多数公司都在强调资本纪律，表示不会像我们在以往牛市周期中看到的那样，展开某种大规模支出狂潮。”
他补充说，这场战争目前持续了略多于七个月，“对于这些公司的规划周期而言，仍然算不上很长”。
道达尔能源成为首家阐明当前资金配置思路的石油巨头。该公司上月承诺，在2030年之前每年提高股息，并增加股票回购规模。
首席执行官潘彦磊（Patrick Pouyanné）在集团资本市场日的演示中表示：“我们有空间为股东提供高额回报。”
大多数分析师预计，只要其他石油巨头确信能源价格将在较长时间内维持高位，它们也会效仿道达尔能源的做法。
潘彦磊表示，尽管利润得到提振，但此前已承诺控制投资规模的道达尔能源仍将在支出方面“保持高度自律”。
雪佛龙预计，今年资本支出将增加至180亿至190亿美元，高于去年的略超170亿美元以及2024年的160亿美元。
不过，在企业资产负债表得到改善、股东回报增加之后，这些公司可能面临压力，被要求将额外现金用于增加石油和天然气储量，并优先选择能够迅速产生回报的项目。
近年来，石油公司不再侧重于在新的盆地开展勘探，而是集中精力在现有生产平台和管道周边寻找新的油气资源。此类油气发现的开发成本更低，投产速度也更快。
石油贸易商维多集团（Vitol）首席执行官罗素·哈迪（Russell Hardy）表示，现在将有更多资金开始流向“能够在短期内进行投资的项目”。
他说：“发现一处大型资源、对其进行评估和开发，然后到2039年才开始生产，这种想法并不能让股票市场感到兴奋。人们正在努力以快得多的速度推动项目进入市场。”
这笔巨额意外收益还可能重新激活石油行业的并购活动。该行业此前已经历了多轮整合，尤其是在美国。
然而，到目前为止，油价的剧烈波动使买卖双方难以就合理估值达成一致。
麦肯锡咨询公司石油与天然气业务联合负责人迈卡·史密斯（Micah Smith）表示：“这一切最终都会推动并购，因为企业必须想办法使用手中如此庞大的现金。”
不过，史密斯补充说，原油价格需要从目前每桶100美元以上的水平“回落至70多美元”，并保持稳定，收购活动才可能重新活跃起来。
一个出人意料的新投资方向可能是炼油业务。
长期以来，炼油行业在欧洲和美国尤其不受青睐，许多大型石油公司已经大幅出售了旗下炼油资产。
摩根士丹利的拉茨表示：“交易业务和炼油业务实际上都依赖于相同的底层市场扰动。”
他指出，维多集团和托克集团（Trafigura）等能源交易商已经收购了国际石油巨头出售的许多炼油厂。
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