北京
来源：市场资讯
（来源：东吴期货）
研报正文
【螺纹钢】
螺纹、热卷双双小幅走弱，维持窄幅偏空整理，盘面延续自焦炭第二轮提降落地以来的成本支撑松动格局，反弹乏力、重心缓慢下移。
铁水阶段性企稳，焦炭两轮提降落地后钢厂即期利润略有改善、大幅减产压力缓解，但节后需求恢复偏慢，未达传统旺季预期。短期成材延续窄幅震荡偏弱，反弹受高库存+成本松动压制。焦炭若第三轮提降再落地、成本支撑进一步松动，成材可能继续下跌。
【铁矿石】
I2701收674元每吨跌0.81%，日内671至680。01合约对日照PB粉基差约21.9元每湿吨，环比+1。
基本面逻辑：247家铁水233.84万吨环比微增0.05，钢厂盈利率6.93%低位，超九成亏损，补库按需。焦炭二轮提降落地湿熄降100干熄降110，三轮预期升温，成本中枢下移。10月5至11日全球发运3088.2万吨环比降399.1，但47港到港2561.4万吨环比增93.7，供应仍宽松。宏观端今晚20时30分美国9月CPI待公布，预期整体同比3.6%、核心环比0.2%，10月加息概率约20%。
策略及建议：铁水低位、双焦提降、供应宽松，I2701核心区间660至690。操作上680至690偏空配置或卖出套保，追空谨慎，CPI公布前轻仓，核心环比0.3%以上顺势短空，0.2%以下看修复。
【双焦】
双焦昨日估值修复反弹后明显回吐，昨日的上涨来自基差修复+深度贴水+前期待发利好兑现，并非基本面转多;今日在"焦炭仍有第三轮提降预期+现货偏弱"压制下估值修复交易降温回吐。焦炭现货端第二轮提降已全面落地，焦企吨焦盈利大幅回落，部分区域即期转为亏损，部分地区重点焦化企业主动限产30%-40%以对冲提降，供给边际收缩;
焦煤端，山西炼焦煤矿山复产进度加快但达产缓慢，截至10-13仍有54座/产能5670万吨停产，安监趋严，产量实质回升仍需等待;蒙煤甘其毛都口岸通关仍在600车附近，口岸库存历史低位，进口增量受限。247家样本钢厂日均铁水233.84万吨(+0.05)阶段性企稳，钢厂焦炭库存降至近三年同期低位、两港库存偏低，低库存对现货形成一定托底;但钢厂掌握压价主动权，对高价煤种接受度有限、采购严格限于刚需并消耗厂内库存为主。
需求端刚需有韧性但增量不足，钢厂亏损未解、中期淡季铁水回落压力仍在。短期双焦维持震荡运行，焦炭第二轮提降落地后第三轮预期压制现货估值，焦煤在低位低库存+竞拍转好下有阶段修复动能，但因供需边际转宽松方向未变、反弹高度受限。
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