雅迪净利下滑27%、小牛单季亏损过亿……“新国标”切换元年，电动两轮车企业如何寻找新增长

来源：市场资讯

（来源：第一风口）

2026年是电动自行车新国标全面落地后的首个完整年度，随着所谓“史上最严”新国标切换，电动两轮车行业呈现冰火两重天。

风口财经梳理发现，2026年上半年，11家主营业务含电动两轮车整车的上市企业营业收入总计约575.22亿元，同比微增0.96%；归母净利润总计约 15.62亿元，同比下降约29%。在总营收基本持平的情况下，整体利润却大幅度跌了将近三分之一。其中，传统巨头雅迪控股净利下滑27.18%，爱玛科技、新日股份等老牌企业下降更是超过45%，而成功打开海外市场的涛涛车业，则逆势高增，成为11家企业中的同比增速“领头羊”，而且是唯一一家归母净利润正增长的企业。

电动两轮车行业分化背后，是否会迎来新的增长逻辑与竞争秩序？新国标之下，当龙头利润失速、智能高端路线陷入增收不增利，而出海品类却逆势高增，作为全球最大的电动自行车生产和消费市场，如何挖掘新机遇。

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变局：新国标按下“转换键”

电动自行车遇冷

最近，有着多年从电动两轮车业经历的经销商解先生，刚刚关闭了他位于青岛市北区的一家销售门店。在他看来，随着新国标实施，3C认证项目增加，防火阻燃、防篡改等要求抬高了单车成本，随之而来的进货成本变高、旧车清库存压力大、新车销量观望期拉长等‌，则让门店运营成本陡增，虽然他也曾通过出租等业务寻求新的增长空间，但是最终仍然选择了通过关闭部分门店优化成本。

在我国，电动两轮车在管理上可分为非机动车（电动自行车）和机动车（电动轻便摩托车、电动摩托车）。长期以来，电动自行车是电动两轮车销售的主力军。而新国标则相当于按下了电动两轮车行业的“转换键”。

最大的变化在于，相比旧版，现行《电动自行车安全技术规范》（GB 17761—2024）明确，最高设计车速不超过25km/h，电机额定连续输出功率不超过400W，蓄电池标称电压不超过48V。新标准强化了防篡改和安全监测要求，从技术上遏制解除限速、加大电池等非法改装。新国标侧重的是安全性，但是对于市场来说，则是购买逻辑的颠覆。

如今，新国标加速了行业升级与重组，消费者的喜好也在悄然转变。采访中，不少电动两轮车车主及意向购买者告诉记者，因为对于速度有更高需求，未来可能考虑从电动自行车改换电动摩托车。

相关数据也给出佐证。奥维云网数据显示，2026年上半年国内电动两轮车销量累计2825.2万台，同比下降12.6%，一季度降幅一度扩大到17.4%。另据中国摩托车商会数据，2026年上半年全行业电动摩托车销量189.61万辆，同比增长13.04%。

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行业失速：

11家企业10家净利润同比下滑

雅迪电自销量降近四成

政策驱动下的消费喜好的变化，对于电动自行车占大头的传统车企来说，是实实在在的市场销售压力。风口财经梳理的11家主营业务含电动两轮车整车的上市企业中，10家归母净利润同比下滑。其中，小牛电动、星星科技、ST中路亏损。

作为行业龙头，雅迪控股营业收入182.4亿元，同比下降4.95%，归母净利润12.01亿元，同比下降27.18%。此外，爱玛科技、新日股份、绿源集团等老牌车企的净利润降幅分别为45.15%、45.12%、31.82%，均显著高于营收降幅。

更为值得关注的是，利润失速，并非单纯因为销量下滑，更深层的变化来自产品结构。上半年雅迪电动自行车销量同比下降37.77%，收入占比从48.5%降至34.3%；电动踏板车销量同比增长63.73%，收入占比升至35.3%，超过电动自行车。对此，企业表示，电动自行车销量下降，反映全面过渡至新国标后行业需求面临短期压力及消费者喜好转向电动踏板车。

不过，虽然电动踏板车放量增长，但显然尚未完全弥补电动自行车萎缩带来的毛利缺口，叠加电池及电驱动分部盈利明显走弱，导致整体毛利和毛利率同步下滑。2026年上半年公司销售成本同比下降2.7%，而毛利下降14.0%，毛利率从19.6%降至17.7%。

渠道端压力同样不容忽视。应收账款从4.70亿元增至10.07亿元，经营现金流净额从47.27亿元降至16.26亿元，显示终端动销放缓、经销商回款压力上升。对雅迪而言，龙头地位仍在，但新国标切换期里，规模优势正在被产品切换成本和渠道压力暂时削弱。

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高端承压：

小牛电动净利润“领跌” ，智能高端车“越卖越亏”

智能化被认为是电动两轮车的发展方向之一，但如今也同样面临不同境遇。小牛电动2026年上半年营收23.50亿元，同比增长21.27%；但归母净利润亏损1.96亿元，同比下滑494.58%。其中，二季度营收14.40亿元，同比增长14.71%；归母净利润亏损1.02亿元，上年同期为盈利588万元。

卖得越多、亏得越狠，增收不增利的原因，核心在于盈利能力。二季度整车销量增长24.2%，远高于收入增速；单车收入从3313元降到3029元，降幅8.6%，而单车成本从2866元降到2784元，只降了2.9%。也就是说，成本下降速度明显跟不上价格下行速度。每多卖一辆车，收入少了8.6%，但成本只省了2.9%，单位毛利自然被压缩。

小牛电动二季度毛利率从2025年同期的20.1%降至16.0%，毛利润约2.30亿元，低于去年同期的2.52亿元。公司解释称，毛利率下降主要受中国市场产品结构变化、上游供应链成本上升以及国际市场滑板车毛利较低影响。但与此同时，销售及营销费用同比增长18%至2.39亿元，研发费用增长17.8%至5150万元，费用增速同样跑赢收入。

跳出内卷，最快的方法或许是换个场景。涛涛车业2026年上半年营收27.51亿元，同比增长60.56%；归母净利润5.40亿元，同比增长57.94%。成为11家企业中唯一实现营收利润双增长的企业。

值得关注的是，涛涛车业的毛利率约42.35%，大幅领先其它企业。其中，美洲地区收入25.24亿元，同比增长71.98%，占据公司营收超过九成。面向北美市场的电动低速车、电动高尔夫球车等品类，成为企业高增长的主要动力。

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业内分析：

电摩“对冲能力”有限，行业经历转型阵痛

事实上，不少老牌企业都已经意识到了场景转换的重要。例如，新日股份在国内拥有江苏无锡、天津、湖北襄阳、广东四大生产基地，同时积极开辟海外印尼生产基地，拟探索构建国内外双循环生产布局，2026年上半年，其海外销量同比增幅达到160%，再创新高；爱玛科技在印尼、越南生产工厂均已投产；雅迪控股也表示，旗下产品在多个海外市场的需求均有所增长。

针对电动两轮车行业当前面临的利润失速、竞争加剧及未来增长路径等问题，风口财经采访了艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅。他指出，尽管电摩和海外市场表现亮眼，但短期内尚不足以完全对冲传统电动自行车业务的利润缺口；长期来看，行业竞争将从短期的价格战走向价值分层。

“客观来讲，海外业务虽然增长快，但要弥补国内利润的缺口还远远不够。”张毅指出，出海业务普遍面临渠道本地化建设、关税税率、汇率波动等复杂因素，且前期投入较大，导致其整体毛利率显著低于国内成熟的电动自行车业务。

而在国内电摩市场，目前正处于放量初期。张毅表示，这一阶段伴随着研发、上牌配套、渠道建设等交易费用的抬升，叠加电池等原材料成本压力，增量利润很容易被各项费用侵蚀。目前，这两块新兴业务的营收体量，尚未达到可以对冲传统电动自行车毛利大幅收缩的规模。

张毅认为，行业竞争秩序将呈现“短期局部价格战，中长期走向分层”的格局。“当前中高端赛道涌入的新玩家众多，新品在硬件和智能配置上的投入巨大，但用户对智能功能的付费意愿尚未完全兑现。”张毅分析道，这意味着部分产品为了抢占市场，只能被迫通过降价来走量，导致利润被压缩。

关于整车企业下一轮的增长机会，他认为有三个关键方向。海外市场深化，从简单的产品出口转向本地化制造和品牌运营，特别是在发展中国家市场存在巨大机会。延伸后市场服务，将单一的硬件生意拓展至电池、车联网、运维等增值服务领域，从而跳出单纯的价格内卷。

国内置换升级。国内市场在商用出行、长续航、安全智能等方面仍有巨大的挖掘空间，存量置换升级将是重要的增长点。

撰写/风口财经记者 王好

编辑/风口财经编辑 田亮