北京
来源：市场资讯
（来源：发现报告）
摩根大通基于覆盖10城多品类经销商专家访谈（数据更新至10月11日），研判2026年黄金周消费：整体表现优于市场普遍悲观预期，但复苏高度分化，追踪12个品类中有8 实现正增长，假日峰值效应显著，旅游城市消费表现突出，需求向节假日窗口集中。样本偏向一线及旅游城市，数据或高于全国平均水平。
分区域看，一线城市消费力、会员客单优于二线；旅游目的地消费景气走高，旅游城市啤酒消费超预期。消费机会集中在健康饮品、功能补水、户外运动休闲赛道。
饮料板块，农夫山泉三季度整体零售动销同比+18%，无糖茶表现亮眼，电解质水成为新增量赛道，渠道覆盖率持续提升，机构预判明年仍有高增；东鹏电解质水三季度高增，但深圳区域能量饮料下滑；传统即饮饮料企业表现疲软，部分饮用水品牌同比负增长。
酒类方面白酒呈现 “茅台企稳领跑，其余仍处调整期” 格局，飞天茅台国庆前配额售罄，批价维持高位，五粮液、泸州老窖销售承压。啤酒赛道喜力、嘉士伯份额快速提升，百威表现偏弱，旅游城市大包装产品动销强劲。
乳制品行业呈现结构优于大盘的特征，低温奶、成人及中老年营养奶粉增长较好，传统常温奶表现波动，整体板块增速相较上半年有所降温。
运动服饰领域户外品类势头最强，始祖鸟、萨洛蒙双位数增长；安踏、FILA、李宁、阿迪达斯实现中高个位数增长，耐克持续走弱，尚未出现明确拐点，行业仍存在以折扣换销量现象。
黄金珠宝依靠促销拉动销量，周大福三季度及黄金周录得增长，足金计价类产品占比提升，老铺黄金以大幅折扣换取高客流与销量，但客单克重下行。泡泡玛特保持增长，但核心IP新品动销不及往期，业绩高度依赖存量会员，若无爆款新品，四季度增速或将回落。
报告对2026年四季度‑2027年整体判断为结构性机会而非全面复苏，促销强度预计维持高位，企业盈利分化会持续。看好功能性健康饮料、茅台等高端白酒、渠道能力强的国际啤酒、户外运动龙头、低温与成人营养乳制品、兼顾计价与定价金饰的珠宝企业；对百威、耐克、创新乏力的传统饮料企业保持谨慎。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
