四川
每经编辑：叶峰
9月中下旬以来，A股持续调整，科技板块承压明显。原因主要有三：一是节前成交寡淡，资金参与意愿偏低；二是美债利率高企、油价波动及美联储紧缩预期持续扰动；三是美国FCC可能限制中国光模块的传闻，对风险偏好形成阶段性压制--目前该限制尚未正式落地，供应链转移也存在较大难度。经过持续调整，市场已出现一些超跌信号，短期性价比有所改善。前期探底后的反转收红，说明低位区间的配置需求正在为市场提供支撑。因此，当前不宜将短期估值调整简单外推为长期趋势逆转。进入10月下旬，随着三季报披露和11月初美国中期选举落地，在A股盈利改善周期下，市场仍有望迎来阶段性修复，恢复速度的关键在于三季报能否重新凝聚共识。
AI产业总体需求并未明显走弱。美国科技股表现强劲，也印证了产业景气仍在向上。A股与美股走势背离，更多是不同市场投资者交易意愿的短期差异，而非产业基本面出现分化。从全球AI产业链的利润分配看，美国和中国都有足够的空间。海外科技巨头持续扩大资本投入，算力需求仍有支撑。但随着供给扩张，部分依赖紧缺涨价的环节，盈利持续性将面临考验；FCC潜在政策限制，也增加了国内出口链的不确定性。积极的一面是，国产大模型能力和性价比持续提升，叠加Agent应用加速渗透，有望带动Token调用量与推理需求增长，并向国产芯片、AI服务器、AIDC等基础设施环节扩散。即将发行的科创创业人工智能ETF华富（认购代码：588563，基金代码：588560）拟任基金经理郜哲认为，未来AI投资的重点，将从单纯交易产业空间，转向更重视订单、盈利兑现和景气持续性。市场关注点正从“产业空间有多大”转向“订单和盈利能否兑现”。随着三季报陆续披露，能够保持业绩增长、且2027年景气有望进一步改善的方向，或将率先走出调整。
华富新华中诚信红利价值指数（A类023746、C类023747）基金经理张娅表示，经过7月以来的结构调整，今年以来红利和成长方向基本回到同一起跑线。这一风格变化的背后，更多是市场交易结构较为脆弱所致，而非基本面发生了转变。从当前盈利预期看，顺周期资产的基本面改善仍需验证，而科技资产短期盈利的确定性相对更高，但市场风险偏好的恢复还需要时间。因此，当下“红利+科技”的哑铃组合，是参与市场较好的配置方式--既能缓减当前波动，也能兼顾后续科技估值修复的可能。华富新华中诚信红利价值所跟踪的新华中诚信红利价值指数（489016）采用“高分红、低估值、低贝塔、低流动性、低波动”五因子策略，在高股息率的基础上兼顾估值、波动和行业分散，指数今年以来上涨4.42%（数据来源：Wind，统计区间：2026/1/1-2026/10/12，相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。）。
即将发行的科创创业人工智能ETF华富所跟踪的中证科创创业人工智能指数（代码：932456，简称：科创创业AI）覆盖“算力+应用”，从双创板块中选取 AI 相关核心资产，实现成分资产的均衡配置，帮助投资者捕捉AI赛道的成长机遇。指数中ASIC芯片占比约44.13%、光模块16.61%、AIGC应用11.70%（数据来源：Wind、中证指数公司、华富基金整理，截至2026/9/30）。
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