【农产品早评】宏观预期偏弱，国内消费品大幅下跌

来源：市场资讯

（来源：混沌天成研究）

农产品早评 | 2026年10月15日

品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、棉花、白糖、红枣

油 脂

棕榈油：

昨日棕榈油主力收盘9723元/吨，上涨108元/吨，涨幅1.12%，夜盘下跌1.76%；基差：天津-103（62），山东-93（42），江苏-303（32），广东-383（32）。

供给端：本周厄尔尼诺指数3.3℃，环比上升0.1℃，美国气候预测中心（CPC）发布ENSO诊断讨论，厄尔尼诺继续增强，2027年1月至3月期间可能维持强至超强厄尔尼诺（概率持续大于83%）；GAPKI数据，受潜在厄尔尼诺气候现象对油棕产区降水周期及树龄单产的干扰，印尼2027年度棕榈油产量可能面临400万至500万吨的下滑幅度；MPOB数据，马来西亚毛棕榈油产量为211.70万吨，环比增加16.48%，棕榈油出口为112.04万吨，环比下降12.13%，9月棕榈油库存为351.09万吨，环比增加24.54%，大幅高于预期的337万吨；SPPOMA数据，2026年10月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.08%，出油率环比上月同期减少0.19%，产量环比上月同期增加2.08%（上期减6%）；ITS数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为525071吨，较上月同期的393295吨增长33.5%；AmInvestment Bank表示，预计马来西亚未来三个月产量将保持强劲；据Sawit Indonesia报道，8月印尼毛棕榈油和棕榈仁油合计产量达到534.3万吨，较7月的537万吨下降0.50%，印尼2026年8月棕榈油库存降至221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨；路透社消息，由于种植园受到长期干旱天气和大面积火灾的影响，印度尼西亚加里曼丹的主要棕榈油产出在第四季度可能会下降12%到15%；印尼气象机构表示，预计印尼从11月开始的雨季将比往年更短，61%的陆地面积将经历雨季推迟；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。

需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；受物流问题影响，10月葵花籽油进口可能下降至约16万吨，印度买家在三天内采购约15万吨毛棕榈油，计划于11一12月交付；印度政府发布通知称，毛棕榈油和毛豆油的基本进口关税已从10%下调至5%，精炼棕榈油和精炼豆油的进口关税降至27.5%，食用油进口关税调整自9月24日起生效；据行业报告测算，B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油，明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平；印尼官员：目前B50普及率达80%；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；2026年印尼B50总分配量为1675万千升，小幅增加10万千升，符合前期市场预期；马来西亚种植与原产业部预计，将半岛及沙巴地区的生物柴油掺混比例从B10提升至B12或B15，每年可削减柴60%；上周国内棕榈油库存116万吨，环比增加20%，同比增加112%。

观点：美伊谈判反复，原油回落；厄尔尼诺指数环比增加0.1℃至3.3℃，印尼整体降水预报维持偏干，9月马来累库幅度超预期，10月高频产量数据继续增加，棕榈油维持弱现实，但远月减产预期仍较强，宏观加息预期加强，等待盘面回调企稳，远月合约逢低买入，关注产区降水和高频产量数据。

豆油：

昨日豆油主力收盘9026元/吨，上涨77元/吨，涨幅0.86%，夜盘下跌1%；基差：福建248（-11），广东208（-31），江苏178（-1），山东28（-11），天津28（-11）。

供给端：截至2026年10月11日当周，美国大豆优良率为57%，一如市场预期的57%，前一周为57%；收割率为46%，高于市场预期的44%，此前一周为25%，五年均值为50%；落叶率为92%，此前一周为85%，五年均值为94%；CONAB，截至2026年10月9日，巴西2026/2027年度大豆播种率为15.6%，上周为9.4%；USDA10月美国大豆单产预期为53.1蒲式耳/英亩，市场预期为52.8蒲式耳/英亩；大豆产量预期为45.62亿蒲式耳，市场预期为45.34亿蒲式耳；大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.05亿蒲式耳；阿根廷2026/2027年度大豆产量预期在5000万吨不变，巴西2026/2027年度大豆产量预期在1.86亿吨不变；截至2026年10月4日当周，美国大豆优良率为57%，预期57%，前一周为58%；收割率为25%，低于市场预期的29%，前一周为17%，五年均值为33%；StoneX将其对美国2026年大豆单产预估上调至每英亩54.1蒲式耳，上月预估为每英亩53.0蒲式耳；Conab在新作物首次预估中表示，巴西2026/27年度大豆产量预计达到1.8164亿吨，较上一年度增长0.7%；NOPA8月大豆压榨量为2.05亿蒲式耳，较7月的2.16亿蒲式耳下降5.2%，压榨量低于预期，豆油库存降至12.01亿磅，较7月末的13.6亿磅下滑11.7%，豆油库存低于预期；克里姆林宫：俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通电话，美国总统特朗普专注于努力尽快结束乌克兰冲突，黑海出口预期好转；国家粮食和物资储备数据中心：上周国内主要油厂大豆压榨量252万吨，环比上升19万吨，同比上升25万吨，较过去三年同期均值上升45万吨，本周受部分油厂停机等影响，预计压榨量将下降至190万吨左右。

需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；传闻中国采购商本周购入 8 至 10 船巴拿马型船美豆；印度8月份豆油进口环比激增21%，达到创纪录的601000吨，食用油进口环比增长4%，达到154万吨，创11个月以来新高；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；巴西矿业和能源部预计将于2027年2月完成柴油中生物柴油掺混比例最高达20%的技术可行性测试，届时可能获得监管批准，如果需要进行规格调整，批准时间可能推迟至2027年8月；上周国内豆油库存148.7万吨，环比下降0.8%，同比增加0.6%。

观点：美伊谈判反复，原油回落；美豆收购和巴西大豆种植进度均有所加快，生柴提供一定需求支撑，宏观加息预期加强，等待回调企稳，逢低买入，后续关注巴西大豆种植以及生柴政策。

菜油：

昨日菜油OI主力收盘10466元/吨，上涨67元/吨，涨幅0.64%，夜盘下跌0.66%；基差：天津-103（62），山东-93（42），江苏-303（32），广东-383（32）。

供给端：10月USDA小幅下调全球菜籽产量约0.4%，期末库存下调6.7%；截至10月5日萨斯喀彻温省油菜籽收割工作完成72%；LSEG最新报告显示，2026/27年度加拿大油菜籽产量预测下调0.9%至2240万吨；9月16日，加拿大统计局公布其对2026年菜籽产量的首次预估为2205万吨（上一期为2160万吨），高于市场预期；俄罗斯油菜籽产量创纪录700万吨，较上月上调9%，比上年增加 27%，全球菜籽产量9997万吨，较上月上调188万吨，幅度1.9%；乌克兰农业部公布，该国2026年油菜籽收割工作已经全部完成，总产量为379万吨，高于2025年的330万吨；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；美国对加拿大部分产品征收50%进口关税，市场对未来加籽需求有所担忧；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存53万吨，环比下降0.6%，同比下降34%。

观点：美伊谈判反复，原油回落；10月USDA下调全球菜籽产量和期末库存，加菜籽收获进度有所加快但整体仍偏慢，国内短期供应扰动，生柴提供中长期支撑，宏观加息预期加强，等待回调企稳，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。

豆菜粕

今日主题：

一.市场观点

现货端，2026-10-14广东豆粕现货3,310元/吨，环比上涨10元/吨；2026-10-14广东菜粕现货2,550元/吨，环比上涨10元/吨；2026-10-14广东豆粕基差-63元/吨，环比走弱2元/吨；2026-10-14广东菜粕基差143元/吨，环比走弱23元/吨。

期货端，2026-10-14豆粕M2701收盘3,373元/吨，较前收盘+0.36%；2026-10-14菜粕RM2701收盘2,407元/吨，较前收盘+1.39%。

供需端，指定饲料行业信息网频道本次正文读取受限（403），未能确认最新原创栏目。结合10月14日中金财富期货公开早盘分析，节后油厂开机恢复可能使豆粕库存重新回升，高库存与进口成本支撑仍在博弈。具体价格和供需数值以本地数据库为准。

总的来说，

二.消息与数据

1.USDA于10月9日发布10月WASDE：2026/27年度美豆单产上调0.3蒲式耳至53.1，产量上调2700万蒲式耳至45.6亿，期末库存上调500万至3.15亿蒲式耳；全球大豆期末库存上调30万吨至1.243亿吨。这是最新月报背景，并非10月14日新发布消息。

2.10月14日中金财富期货早盘视点指出，前周豆粕去库受到假日低开机影响，节后开机恢复或使库存回升；美豆收获加快、国内供应宽松仍形成压力。

来源：https://www.usda.gov/oce/commodity/wasde/wasde1026.pdf；https://www.ciccwmf.cn/zpsd/93360.jhtml；频道访问受限：https://www.feedtrade.com.cn/sbm/index.htm

橡胶

今日主题：宏观利空冲击 国内库存累库

一.观点总结

原料端，10月14日泰国胶水报价89泰铢/千克，较10月12日上涨0.5泰铢/千克；10月14日泰国胶杯报价80泰铢/千克，较10月12日下跌1泰铢/千克。现货端，10月14日山东SCRWF报价19,400元/吨，较10月13日下跌300元/吨；10月14日泰混报价19,150元/吨，较10月13日下跌250元/吨。

供给端，天气方面，10月13日泰国东北部样本站点平均日降雨2.03毫米，较10月12日增加2.03毫米；10月13日泰国南部样本站点平均日降雨0.25毫米，较10月12日减少1.86毫米；10月13日泰国北部样本站点平均日降雨0毫米，较10月12日持平。

需求端，10月9日全钢胎产能利用率26.64%，环比下降21.98个百分点，同比下降14.89个百分点；10月9日半钢胎产能利用率24.52%，环比下降28.08个百分点，同比下降17.63个百分点。

总的来说，前面我们有所提示，当下基本面利多计价可能较为充分，短期随泰国天气转晴，产区可能存在放量预期，原料高价抑制下游补库，国内库存进入季节性累库周期，胶价或近期转向偏弱运行。后续来看，宏观利空明确，内盘商品普遍受到压制，需持续关注产区原料运行情况，以判断橡胶基本面是否足以支撑自身利好阿尔法大于商品负面贝塔。

二.市场消息

1.机构消息：截至2026年10月11日，中国天然橡胶社会库存110.4万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.75%。中国深色胶社会总库存为74.8万吨，环比增1%。其中青岛现货库存增1%；云南增0.3%；越南10增20%；NR库存小计持平。中国浅色胶社会总库存为35.9万吨，环比增0.1%。其中老全乳胶环比降0.6%，3L环比增15%，RU库存小计降0.6%。（隆众）

2.机构消息：海关总署：前三季度中国进口橡胶同比降7.1%至568.3万吨。QinRex据中国海关总署10月14日公布的数据显示，2026年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计58.8万吨，较2025年同期的74.2万吨下降20.8%。1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计568.3万吨，较去年同期的611.4万吨下降7.1%。（QinRex）

3.宏观消息：9月CPI速评：全面超预期，10月加息是大概率事件。我们维持此前对10月、12月连续加息的预期，且维持对“加息次数更有可能超预期而非不及预期”的偏鹰判断。如果10月FOMC不加息，长端利率将再度面临被抛售的风险。关注未来2个星期FOMC委员的讲话。（GMF市场追踪）

生 猪

今日主题：现货弱势超预期 01对11升水收敛至极端水平

一.市场观点

现货端，10月14日涌益全国出栏均价9.94元/公斤，环比下跌0.06元/公斤（-0.60%）；最高为福建11.39元/公斤，最低为贵州9.47元/公斤；绝对变动最大为安徽 下跌0.14元/公斤。

期货端，10月14日主力LH2701收盘10,425元/吨，较前收盘-1.70%；10月14日总持仓513,932手，较10月13日增加1,840手；10月14日注册仓单885手，较10月13日持平，同比增加795手。

供给端，卓创样本日出栏量增加为主；10月12日实际出栏量210,970头，较10月10日增加8,156头；10月8日出栏均重129.18公斤，较9月30日增加0.31公斤，同比增加0.7公斤。

需求端，10月14日涌益样本1日屠宰量149,885头，较10月13日增加1,430头；10月14日150—170kg大肥与标猪价差0.81元/公斤，较10月13日收窄0.04元/公斤。

总的来说，当下生猪市场供强需弱明确，短期出现养殖端出栏率完成不及预期，企业被动累库迹象，猪价或继续偏弱运行。策略上，01-11升水压缩至仅300，或可考虑11二次限仓前反套11-01，等待10月下旬重点关注二育进场节奏，现货拐点出现后平11留01单边做多。

二.消息与数据

1.机构消息：北方地区出栏增减不一，成交一般；南方多正常出栏，成交欠佳。（涌益咨询）

2.机构消息：近期标肥差窄幅调整，部分市场稳中稍有收窄。北方300斤较标猪高0.2—0.5元/斤不等，350斤大猪较标猪高0.7—1.0元/斤不等；南方300斤大猪较标猪高0.4—0.6元/斤，350斤大猪较标猪高0.8—1.4元/斤不等。（涌益咨询）

苹 果

苹果：新季晚富士陆续交易，甘肃产区交易氛围尚可，客商数量较前期略减少，倾向于好货订购，庄静秦产区70#以上半商品主流价格4.0-4.5元/斤，庆阳产区70#以上半商品主流价格3.0-3.5元/斤；陕西产区价格两极分化明显，好货走货较为顺畅，冰雹果及一般货源价格走低，客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.3-3.6元/斤；山东产区尚未大量上市，毕郭市场少量上市，统货好货价格主流报价2.5-2.8元/斤，蓬菜各乡镇陆续扎点收购，上色近两日偏慢，80#一二级条拉片主流价格3-3.5元/斤；整体来看，宏观预期偏弱，国内消费品均下跌，基本面变动不大，等待企稳，近期关注产区收购和市场走货情况。

红 枣

红枣：新疆主产区来看新季灰枣处于吊干阶段，少量定树，预计霜降后将集中下树；河北崔尔庄到货11车，市场货源供应持续，特级7.20-7.80元/公斤，一级5.80-6.40元/公斤，二级4.80-5.50元/公斤；广东如意坊市场到货3车，特级9.70-10.00元/公斤，一级8.20-9.50元/公斤；新季产量预估在60万吨附近，总体供应充足，宏观预期偏弱，维持底部偏弱震荡。

棉 花

棉花2026.10.14

一、市场观点

价格：10月13日，国内新疆棉3128B均价17564元/吨，较昨日上涨15元/吨；郑棉主连收于15865元/吨，较昨日上涨15元/吨；期现基差为1699元/吨，较昨日持平。

供应端：USDA9月公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2564万吨，同比减少3.4%；国内方面，中国棉花总产预期740万吨，同比减少4.6%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期297万吨，同比减少2%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第九次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至414万吨，同比增加1.5%，较前期产量预测大幅上调。

需求端：旺季需求不及预期，下游纺企维持刚需小单采购。

结论：棉花维持高位正基差格局，现货受籽棉收购成本支撑偏强，下游纺企订单不及预期，高价现货接受度有限，随着新棉供给持续释放存在回落空间。国内方面，BCO 生产调查新疆植棉面积环比下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至58.42%，同比减少4.7%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2553万吨，同比减少3.8%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，但短期新棉上市预期抑制盘面，需求旺季不及预期，短期震荡偏弱看待。

二、消息与数据

1、BCO9月中国棉花产销平衡表，上调新季国内棉花产量16万吨，达到742万吨，同比下降36万吨。

2、CONAB8月份发布的2026/27年度产量预测数据：2026/27年度巴西棉花总产预期为408.5万吨，环比上调2.5万吨，种植面积下调至201.83万公顷，单产上调至135公斤/亩。

3、储备棉销售工作将于2026年7月20日开始。

4、2026-2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。

5、USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%；国内方面，中国棉花总产预期730万吨，同比减少5%；美国棉花总产预期290万吨，同比减少4.3%。

6、BCO 2026年全国棉花实播面积调查，2026年全国棉花种植面积环比下调108.1万亩至4516.8万亩，同比减幅4.5%。总产环比上调2.0万吨至725.8万吨，同比减幅6.8%。

7、国家发改委：2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨

白 糖

白糖2026.10.15

一、市场观点

价格：10月14日，国内南宁白糖现货价格为5320元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5456元/吨，较昨日下跌65元/吨；期现基差为-136元/吨，较昨日上涨65元/吨。

供应端：截至7月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计入榨量为31177.3万吨，较去年同期增加478.2万吨，同比增幅1.56%；甘蔗ATR为127.91kg/吨，较去年同期增加1.03kg/吨；累计制糖比为44.71%，较去年同期减少7.38%；累计产糖量为1699.1万吨，较去年同期减少234万吨，同比降幅12.11%。 2026年8月份我国进口糖浆、预混粉合计2.86万吨，同比减少8.69万吨，海关总署公布的数据显示，2026年8月份我国进口食糖65万吨，同比减少18万吨。2026年1-8月我国累计进口食糖225万吨，同比减少37万吨。25/26榨季截至8月底我国累计进口食糖403万吨，同比减少5万吨。 截至2026年8月底，本制糖期全国共生产食糖1295万吨，同比增加178.78万吨，增幅16.01%；全国累计销售食糖1073万吨，同比增加73万吨，增幅7.3%;累计销糖率82.88%，同比放缓6.71%，食糖工业库存222万吨，同比增加106万吨。

需求端：当前处于消费淡季，下游采购以刚需为主，整体成交一般，产销率放缓。

结论：白糖维持高位区间震荡，短期多空博弈延续，中长期全球供应收紧预期仍有支撑。国际方面，巴西乙醇价格不断上涨，市场预期巴西制糖比走低，从而减少巴西食糖供应；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场仍在供应宽松周期。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体单边上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方存在成本支撑，厄尔尼诺预期存在，预计将持续底位震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

二、消息与数据

1、6月农业部预测，国内白糖25/26产季产量继续调增，调整到1280万吨，首次预测26/27产季增产至1293万吨。

2、2026/27榨季截至4月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为1995.6万吨，较去年同期的1667.6万吨增加328万吨，同比增幅达19.67%；累计制糖比为32.93%，较去年同期的44.71%减少11.78%；累计产糖量为64.7万吨，较去年同期的73.5万吨减少8.8万吨，同比降幅达11.94%。

3、巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。

4、沐甜30日讯 截至3月底广西收榨糖厂过半，预计3月份广西单月糖产量在140-150万吨，达到近十个榨季第二高的水平，仅低于18/19榨季的166.5万吨，同比大增110-120万吨，25/26榨季截至3月底广西累计糖产量预计突破700万吨。

5、根据印度糖业与生物能源制造商协会(ISMA)发布的最新预估，2025-26榨季印度食糖产量预期下调，净糖产量预计为2930万吨。

6、迪拜糖业大会指出2026/27榨季全球过剩或收窄至约140万吨，低于25/26年度的470万吨。

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