韩资“扫货”中国硬科技 “囤”起算力链

来源：21世纪经济报道

受多元配置需求驱动，部分国际投资者正将中国AI资产视为重要的潜在选项，韩国投资者即为典型代表。

根据韩国证券存托结算院信息门户网站（SEIBro）披露的数据，截至10月13日，近一个月，韩国投资者在港股市场净买入南方东英深证创业板ETF以及中芯国际、华虹宏力等标的；在A股市场净买入PCB供应商奥士康、光模块龙头中际旭创、存储芯片厂商德明利、内存互联芯片领军者澜起科技等标的。其中，港股中芯国际、A股奥士康等多个标的分别获得超百万美元净买入。

拉长时间看，近三个月内，韩国投资者净买入A股德明利、澜起科技、中芯国际、奥士康、华虹宏力、中微公司的金额较多，均超过100万美元。

受访人士向21世纪经济报道记者指出，对于韩国投资者而言，其本土科技股高度集中于少数巨头，加仓中国硬科技可以分散单一区域行业风险，获取AI算力产业链成长红利。

最近一个月，中国算力产业链经历阶段性调整，韩国投资者仍在积极布局。其间，对于心仪的标的，韩国投资者虽有卖出动作，但整体呈现逢低加仓的意愿。

SEIBro最新数据显示，2026年9月14日—10月13日，在韩国投资者净买入结算金额排名前50的港股标的中，多只半导体个股赫然在列。

其中，南方东英深证创业板ETF、中芯国际、华虹宏力分别被净买入124.6万美元、105.1万美元、72万美元，为韩国资金近一个月净买入第四、第五、第十大港股标的。

同期，韩国投资者净买入A股奥士康、德明利、中际旭创、逸豪新材、澜起科技、中芯国际的金额分别为137.6万美元、99.6万美元、58.8万美元、16.6万美元、14.5万美元、13.8万美元。前述个股覆盖元件、半导体、通信设备三大行业，依次为近一个月韩国资金净买入金额排名第一、第二、第四、第六、第八、第九大A股标的。

记者注意到，除了AI相关资产，近一个月韩国投资者对港股电气设备、消费、有色金属、红利板块关注较多。如韩国投资者净买入宁德时代、老铺黄金、洛阳钼业、中国再保险的金额分别为88.9万美元、73.3万美元、59.1万美元、55.6万美元。

而韩国投资者对A股市场的布局还覆盖有色金属、新材料、银行、高端制造板块。例如，韩国投资者近一个月净买入厦门钨业、中国巨石、招商银行、特变电工的金额分别为80.1万美元、28.6万美元、14.8万美元、13.8万美元。

整体而言，近一个月韩国投资者净买入金额居前的50只A股标的，合计被韩国资金净买入超过720万美元。

若拉长时间看，韩国资金持续加仓中国硬科技核心资产的趋势更为明显。

例如，截至10月13日，近三个月内，韩国投资者净买入A股德明利、澜起科技、中芯国际、奥士康、华虹宏力、中微公司的金额分别为387.7万美元、151.6万美元、148.3万美元、138.9万美元、134.6万美元、127.9万美元。

排排网财富研究员张鹏远向记者指出，海外成熟资金在国内硬科技产业链回调阶段逆势布局，主要有三个方面的原因：第一，韩国本土半导体产业链成熟，投资者对PCB、光模块、芯片赛道理解更深，能识别产业链上具备竞争力的标的。第二，韩国本土科技股高度集中于少数巨头，加仓中国硬科技可以分散单一区域行业风险，获取AI算力产业链成长红利。第三，国内优质企业估值性价比突出，相关板块前期回调消化部分估值，叠加国内算力硬件企业订单饱满，产业基本面具备韧性，中长期配置价值凸显。

在国际资本对中国AI产业链的重估逐步深化之际，相关板块震荡加剧且内部呈现高度分化。

对于AI算力本轮调整，止于至善投资总经理何理向记者指出，本轮调整的本质是AI基础设施与超大规模云厂商之间的估值再平衡。AI算力需求依然旺盛，但估值锚和资金结构在重新定价，调整属于板块内部再平衡，而非景气见顶。

“短期看，板块面临三季报窗口前的估值、筹码与融资压力，真正的验证点在10月下旬，需观察CAPEX指引是否下修、项目是否延期或取消、Token与算力价格走势，以及自由现金流是否继续恶化。”他表示。

从产业层面看，AI算力叙事已有新方向，为相关产业链的中长期配置价值提供支撑。

南方基金有关人士提到，AI算力正从训练走向推理，这是板块的核心逻辑。据麦肯锡测算，全球推理算力需求将由2025年的20.9吉瓦增至2028年的56.3吉瓦，首次超过训练需求。调用量也在快速上升：2026年9月28日至10月4日当周，全球大模型调用量达166万亿Token，中国模型连续二十三周位居全球首位；2025年企业级MaaS调用量增长约16倍。

该人士判断，随着智能体进入企业生产环境，推理任务从单次问答转向持续调用，对GPU、CPU、存储和网络的需求将同步扩大。

伴随产业演进步伐加快，AI板块的投资复杂度正同步上升。

在路博迈基金看来，当前AI投资应更加注重持仓质量，聚焦盈利能见度较高、具备长期结构性顺风的领域，同时保持灵活应变，在市场波动中寻找错位机会。当盈利动能增强或核心投资逻辑得到数据验证时，再进一步向更高质量的标的集中。

摩根士丹利基金分析，AI长期逻辑依然很强，中期角度需等待新的叙事，短期重视偏新技术与涨价环节，以及AI应用领域。

细分赛道方面，何理认为，应关注能够突破算力系统实际瓶颈，同时具备订单兑现能力的方向，包括高速光互联中的新技术、存储中的HBM方向、先进制程晶圆制造方向。其中，在AI数据中心内外部的高速互联中，可重点关注NPO、CPO、OCS、保偏光纤、薄膜铌酸锂等新技术方向及材料升级，以及光芯片、磷化铟衬底等供需短缺方向。存储方面，HBM具备成长性，2027年HBM将显著涨价，这将进一步带动相关公司业绩增长。晶圆制造方面，应重点关注头部晶圆制造及先进封装厂商，及其超级扩产周期带动的上游半导体设备、材料领域的投资机会。

选股逻辑上，何理建议，根据2027年、2028年的远期叙事和资本开支规模给予估值溢价，切换到优先需求端订单落地、有边际改善且供给端壁垒高的方向，同时警惕扩产后的供需变化和技术路线切换。