稀缺度碾压磷化铟，六大战略金属撑起AI算力、航天与新能源赛道

做周期小金属的股民，最近两年应该对磷化铟不陌生，800G、1.6T光模块爆发，直接把磷化铟衬底炒成市场热点，2英寸衬底价格两年翻了接近两倍，供需缺口长期维持70%以上。

可很多人不知道，还有六种战略金属，储量、年产量比磷化铟上游的铟还要紧张，它们没有独立大矿，绝大多数都是别的矿产冶炼之后的伴生副产品，想扩产根本由不得市场需求说了算。

这些金属平时普通人几乎听不到名字，但AI服务器芯片、航空发动机叶片、航天火箭部件、新能源光伏储能，每一条高端产业链都绕不开它们。A股相关上市公司不少，但大部分散户只会盯着锂、钴、稀土，完全忽略这批藏在产业链最上游的刚需材料。

铼：航发单晶叶片刚需，全球一年产量才几十吨

铼这个东西，普通散户接触得很少，但它是航空航天领域实打实的卡脖子材料，全球已探明的铼总储量也就2600吨左右，国内探明储量大约200吨，占全球比例不到一成。它不会单独形成矿山，全部藏在钼、铜矿的矿石里面，冶炼主矿的时候顺带回收一点，这就决定了就算市场价格暴涨，也没法凭空新建铼矿，供给几乎没有弹性。一台大推力航空发动机的单晶高温合金叶片，必须添加铼元素，加完之后叶片可以扛住一千多度的高温，火箭发动机、工业燃气轮机同样离不开铼，石油化工的重整催化剂也要消耗一定规模的铼原料。

全球每年铼的产出也就四五十吨，这点产量分到军工、商用航空、工业设备各个领域，每一分供给都很紧俏。国内能够参与铼回收提取的上市公司有金钼股份、洛阳钼业、驰宏锌锗，金钼股份依托钼矿资源，是国内铼原料回收规模靠前的企业，西部超导会把铼原料进一步加工成高温合金制品。很多人会拿稀土跟铼对比，稀土是万吨级年产量，而铼是几十吨级别，稀缺程度完全不在一个量级。2026年全球商用航空订单持续释放，国产大飞机量产提速，航发端对铼的消耗稳步抬升，机构测算近两年全球铼的需求每年会提升12%‑15%，供给端却看不到新增大产能落地。二级市场炒小金属题材的时候，铼很少走出连续大涨行情，核心原因是市场整体盘子太小，容纳不下大资金，可它的战略地位，一点不比磷化铟低。

钽：AI服务器钽电容、先进制程靶材双重消耗

聊到钽，很多人第一反应就是钽电容，现在不管是AI服务器主板，还是军工电子、航天设备，高可靠性钽电容属于硬性标配，同时7‑3纳米先进芯片制造，半导体阻挡层钽靶材也绕不开高纯钽金属 。全球钽原料年产量大概2500吨，八成以上的原料集中在刚果（金）、卢旺达几个非洲国家，地缘局势一波动，原料出口就容易受限，2023年低点钽价格大概60美元每磅，2026年已经突破200美元每磅，两年涨幅超过230%。需求端现在出现双重拉动，AI算力建设带来服务器钽电容增量，半导体先进制程扩产拉动钽靶材需求，行业统计钽的需求增速每年高于20%，供给年增速却不足10%，供需缺口在持续拉大 。

国内核心标的东方钽业，能够完成钽矿加工、高纯钽粉、钽丝的整套生产，江丰电子、有研新材把高纯钽加工成半导体靶材，供给国内晶圆厂使用。这里要区分清楚，钽矿原料高度依赖海外进口，我们的优势集中在冶炼提纯、深加工环节，矿产资源短板是客观现实。对比磷化铟，磷化铟的紧缺更多集中在晶体衬底制造环节，而钽是从原矿源头就存在供给风险。2026年上半年，不少半导体设备、服务器产业链的调研纪要都提到，高端钽粉供货周期已经拉长到24周，下游厂商开始主动做安全库存，这个信号已经说明行业紧平衡已经实实在在出现。

锗：光通信+红外+航天光伏三赛道同步吃紧

锗大家相对熟悉一点，国内锗资源主要来自褐煤矿、锌冶炼副产物，全球三分之二的锗产量都是炼锌的时候顺带提取出来的 。传统用途集中在红外光学镜头、光纤预制棒，最近这几年AI算力建设、商业航天把锗的需求推上一个新台阶，高速光模块所用的光纤预制棒，四氯化锗是关键原料；航天卫星上面的太阳能电池，锗衬底电池转换效率远高于普通硅电池；自动驾驶、安防设备大量红外探测器，同样离不开锗单晶材料 。从价格数据看，锗锭从2025年末13600元每千克，上涨到2026年年中接近25000元每千克，涨幅接近84%，光纤级四氯化锗价格涨幅还要更高。

A股云南锗业是锗产业链的核心龙头，公司既有锗矿资源，还可以向下做磷化铟衬底、红外光学元件，2026年半年报公司预告净利润同比增长148%‑261%，很大一部分来自半导体材料销量、售价同步上涨。另外驰宏锌锗、先导科技也具备相当规模的锗冶炼产能，先导科技公开数据显示，锗相关金属折算年产能80吨，全球市占率大约40% 。磷化铟生产本身就要消耗锗和铟，而锗的应用场景比磷化铟更广，横跨算力、军工红外、航天光伏三大方向。需要提醒一句，锗同样是伴生资源，锌冶炼开工率直接决定锗的产出，如果锌价走低，冶炼厂缩减开工，锗的供给马上就会收缩，这也是机构一直担忧的供给风险点。

镓：第三代半导体粮食，出口管制下的战略物资

镓被叫做电子工业维生素，自然界不存在独立镓矿，全部来自氧化铝冶炼的废渣，USGS公开数据，2025年全球原生镓产量580吨，我们国内产出555吨，全球占比95.7%，海外只有少量零散产能。氮化镓、砷化镓芯片全部以高纯镓作为基础原料，5G基站射频、相控阵雷达、快充功率器件、光通信芯片，全部离不开它，2023年国内正式对镓实施出口管制，战略属性直接摆上台面。很多人以为镓产量大就不稀缺，这里一定要分清工业级镓和7N、8N半导体级高纯镓，普通工业镓供给尚可，真正芯片制造能用的超高纯镓，产能并不宽裕。

AI产业带来很明确的增量，AI服务器内部部分射频器件、光芯片，会消耗砷化镓、氮化镓外延片，带动上游高纯镓需求。机构预测2026年全球镓总需求会冲到850‑1100吨，需求增量很大一部分来自半导体领域。A股中国铝业、云铝股份、焦作万方，依托氧化铝产能，拿到原生粗镓；有研新材、云南锗业、先导科技负责进一步提纯到芯片可用级别，先导科技镓折算年产能350吨，全球市占率45% 。镓和磷化铟有业务交集，磷化铟用铟，砷化镓用镓，两者共同撑起化合物半导体，但是镓下游覆盖军工雷达、新能源快充，应用边界比磷化铟要宽泛得多。

钌：EUV光刻、存储硬盘必不可少的铂族小金属

钌属于铂族金属，这个大类金属普遍储量极低，钌大部分产自南非、俄罗斯，矿山开采的时候和铂、钯伴生在一起，没办法单独开采钌。它的用途普通人很难感知，但高端芯片制造躲不开，EUV光刻机光罩镀层、刻蚀机的电极材料，大容量机械硬盘磁性薄膜涂层，都要消耗钌金属。AI数据中心除了大量光模块，还要配置海量大容量存储硬盘，存储产业扩容直接拉动钌的消耗，先进制程芯片扩产，进一步放大钌的缺口。铂族金属整体年产量规模很小，钌细分品类的年度产量也就几十吨级别，一旦主产国出口出现扰动，全球供应链会立刻紧张。

国内钌资源比较匮乏，大部分原料依赖进口，贵研铂业是国内铂族金属回收、深加工的代表企业，可以完成钌的提纯、制作电子浆料和靶材。很多散户炒半导体，只盯着光刻机整机、光刻胶，完全忽略钌这种上游靶材镀层原料。对比磷化铟，磷化铟更多服务光通信赛道，钌是逻辑芯片、存储芯片底层制造材料，覆盖整个算力芯片制造链条。有一点要客观看待，国内矿产端短板明显，优势集中在二次回收、材料加工环节，原料端受制海外，是这条产业链最大的现实风险。

铱：航天点火装置、高温坩埚，极端工况无可替代

铱同样属于铂族金属，耐高温、耐腐蚀能力极强，熔点超过2400摄氏度，航天火箭上面的点火装置、卫星姿态调整喷嘴，会大量用到铱合金，实验室、半导体单晶生长的高温坩埚，很多也选择铱材质。全球铱的年产量也就七八吨，比铼的体量还要更小，主产国集中在南非，地缘局势稍微有风吹草动，市场价格就会剧烈波动。新能源领域，电解水制氢的高端电极，会用到铱作为催化剂，绿氢产业快速发展，给铱带来新的需求增量，一边航天军工刚性消耗，一边新能源新增需求，双重挤压下供需格局持续收紧。

A股贵研铂业、西部材料有铱金属相关加工业务，国内几乎没有原生铱矿产，供给主要靠海外进口加上工业废料回收。磷化铟的矛盾点集中在光芯片，而铱横跨商业航天、绿氢新能源、半导体单晶制造，赛道更多元。二级市场上铱几乎没有纯粹的资源标的，上市公司更多做深加工和回收业务，这也是很多普通投资者很少关注它的主要原因。

认清小金属炒作现实，别把资源禀赋直接等同于股价上涨

聊完这六种金属，我们要跳出题材宣传，讲点老股民实打实的体会，很多自媒体一讲战略金属，就直接画饼说要复制稀土的大行情，现实远远没有这么简单。首先伴生金属最大的特点，需求爆发的时候，你有钱也买不到新增产能，但是一旦下游行业景气回落，需求快速下滑，价格下跌速度同样很猛。就拿锗、镓来说，2022年下游需求疲软的时候，价格连续十几个月阴跌，就算有战略管制，也挡不住周期下行阶段的价格回调。

其次，资源和加工要分得清清楚楚。镓我们掌握全球绝大多数原生产量，但是早期超高纯半导体级镓提纯工艺被海外卡脖子；钽、钌、铱，国内矿产几乎空白，只能靠进口原矿做冶炼加工；铼国内矿产很少，靠钼矿回收补一部分需求。A股不少上市公司，只是做冶炼、回收环节，并不手握大量矿山资源，这点看年报、看矿产储量公告就能核实，不要看见金属名字就无脑冲。像云南锗业既有矿又有深加工，金钼股份依靠钼矿副产铼，东方钽业偏向加工，贵研铂业主打铂族金属回收，各家公司资源禀赋差异巨大，不能混为一谈。

再拿磷化铟做参照，磷化铟矛盾点集中在6英寸大尺寸衬底制造，原料铟我们资源占优，但是晶体生长工艺曾经被海外把持。而上面这六种战略金属，有的是源头矿产受限，有的是提纯加工存在门槛。AI算力、商业航天、新能源长期增长逻辑不假，但小金属板块经常出现“行业逻辑正确，股价反复震荡”的局面。2025‑2026年，镓、锗、钽都出现过一波上涨，但是中间回调幅度也相当吓人，钽相关标的东方钽业，2026年一季度最高摸到14.22元，二季度回撤最低到9.13元，回撤接近36%，就算行业基本面没变，股价照样会剧烈震荡。

普通交易者参与这类标的，有几个坑一定要避开。不要看到“战略金属、卡脖子、出口管制”几个关键词就满仓进场，政策管控是改变供给格局，不等于股价马上开启主升浪。要分开跟踪两件事，一是金属现货价格，上海钢联、USGS的公开数据可以查到；二是上市公司真实的矿产储量、产能，不要光看题材新闻。做短线博弈的，要盯下游行业订单变化，AI服务器出货、航天发射任务、绿氢项目落地进度，这些才是驱动价格的现实变量。做中线布局，要警惕周期高点风险，小金属的周期顶部，往往就是各种新闻大肆宣传战略价值的时候。战略价值是国家产业层面的判断，而股票交易，赚的是供需变化带来的业绩兑现，两者不能直接划上等号。