长期资本“活水”加速涌入 公募年内逾545亿元加注定增市场

来源：滚动播报

（来源：经济参考报）

近期，A股定增市场延续活跃态势，机构资金进场步伐明显加快。10月8日晚间，新材料龙头中材科技披露定增发行结果，易方达基金、财通基金、诺德基金等多家公募机构现身获配名单。

这只是近期定增市场的一个缩影。公募排排网最新数据显示，截至10月7日，今年以来已有29家公募机构参与105只A股定增，合计获配金额达545.06亿元，同比增长118.43%。

在政策鼓励长期资金入市、再融资制度持续优化的背景下，公募基金正将定增作为布局权益资产、服务实体经济的重要抓手。业内普遍认为，随着并购重组市场活跃、高景气赛道融资需求释放，定增市场有望保持较高热度，成为长期资本与优质资产对接的重要桥梁。

参与热情显著升温 头部效应凸显

今年以来，公募机构参与定增的力度明显加大。从浮盈情况看，按9月30日收盘价统计，参与定增的公募机构平均浮盈比例为5.52%，其中18家实现浮盈，占比62.07%。

从机构格局看，头部集中态势明显。数据显示，财通基金、诺德基金、易方达基金3家机构获配金额均突破100亿元，合计获配金额占全市场的比重超过八成。其中，财通基金参与99只个股定增，获配金额达182.34亿元；诺德基金同样参与99只个股定增，获配金额达159.07亿元；易方达基金参与15只个股定增，获配金额103.66亿元。

值得注意的是，不少机构采取“多产品线协同”的方式参与定增。除主动权益产品外，指数型、“固收+”、量化指增等多类产品均频繁现身定增获配名单。例如，财通基金朱海东管理的定开产品年内已获配多家上市公司定增股份；汇添富基金许一尊旗下指数增强产品亦多次参与。此外，富国基金朱少醒、兴证全球基金谢治宇、信达澳亚基金冯明远等知名基金经理旗下产品，年内均有定增获配记录。

苏商银行特约研究员薛洪言表示，相较于二级市场直接买入，定增能够有效缓解大额资金建仓带来的市场冲击，助力机构平滑净值波动、控制回撤风险，这是机构资金加速入场的重要考量。

高景气赛道成主线 电子行业受青睐

从行业分布看，公募定增资金明显向科技创新和高端制造领域集中。公募排排网数据显示，电子行业的定增备受公募机构青睐，29家公募机构参与该行业20只个股定增，合计获配金额139.23亿元，个股数量和获配金额均大幅领先于其余行业。煤炭、电力设备行业紧随其后，获配金额分别为63.80亿元和61.33亿元。此外，汽车、机械设备、公用事业、国防军工、医药生物和计算机等行业也获得机构积极参与。

这一分布特征与产业发展趋势高度契合。排排网基金销售公司公募产品运营曾方芳表示，当前定增市场的募资主要投向AI算力、先进封装等高技术壁垒环节，这既反映出我国制造业正从周期扩张向技术驱动升级，也与公募机构长期价值投资理念高度契合。

10月以来的案例进一步印证了这一趋势。以中材科技为例，公司10月8日披露的定增发行结果显示，本次发行价格为51.40元/股，募集资金主要投向年产3500万米低介电纤维布和年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目，产品最终应用于AI服务器、数据中心交换机等高频高速PCB场景。易方达基金获配10.22亿元，为最大认购方；财通基金、诺德基金分别获配4.85亿元、4.27亿元。

与此同时，定增与并购重组的结合愈发紧密。

复旦大学国际金融学院执行院长钱军表示，定增重组的关键在于能否真正将优质资产与现有主业融合，通过定增融资将优质资产注入上市公司主业，未来公司的估值由行业发展和资产增长驱动，这样的并购效果会更好。

从“折价套利”走向“价值深耕”

尽管参与热情高涨，但定增投资并非稳赚不赔。今年以来，部分科技股定增项目出现深度倒挂，参与机构账面浮亏明显。业内人士指出，靠折价“躺赚”的传统投资逻辑正在经受考验，机构定增的投资逻辑已转向对折价、景气度、择时的多重综合判断。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示，公募机构在定增投资上已形成清晰的分层逻辑：对于成长型企业，重点关注行业景气度、募投项目成长性及业绩兑现能力，愿意为高增长确定性适度淡化折价；对于价值型企业，更关注其估值安全边际、现金流稳定性与分红潜力，偏向折价套利和稳健收益。

财通基金权益专户投资部负责人李琛亦表示，定增投资难度加大背景下，应将定增与询价转让合并为“泛折扣资产”统筹配置，围绕折扣、择时与选股三个维度构建组合：不机械追求高折价，动态评估安全边际与市场点位；采取逆向投资思路，市场情绪低迷时积极增配；以安全边际为先，严控下行风险，再谋向上弹性。他预计，2026年全年定增发行项目可达150至200家。

政策层面也为定增市场注入新的活力。2025年1月，中央金融办、证监会等多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金等作为战略投资者参与上市公司定增。2026年1月，证监会就修改相关证券期货法律适用意见公开征求意见，进一步完善战略投资者参与定增的制度安排。

多位业内人士看来，随着中长期资金入市政策持续落地、并购重组市场活跃度提升，以及半导体、新能源、高端制造等产业的资本需求释放，公募机构参与定增的热情有望延续。定增市场正从单纯的融资工具，转变为连接长期资本与国家战略方向的重要纽带，为资本市场高质量发展注入源源不断的“活水”。