华纬、中科转债连着2天配债：安全垫约6%,今年这一档申购日如何？

华纬、中科转债连着两天配债：安全垫约6%，可今年这一档申购日平均跌了9%

可转债连载 · 配债前的安全垫账

个人测算，不构成投资建议。模型价是回归推算，不是开盘价预测；历史统计不代表未来。

这周有两只转债前后脚配售：华纬转债10月15日申购，中科转债10月16日申购。想拿老股东配售权，得分别在10月14日、10月15日收盘时手里有正股。

两只债有个共同点：每100元正股都能配到约12元的债，在新债里算偏高的一档。含权高，看着肉多，申购日被抛的也多。为了配债专门买正股，这块垫子到底够不够厚？

一、两只债值多少？

按10月13日收盘价算，华纬转债的转股价值约95.4元，中科转债约100.9元，都在100元附近。

我拿全市场306只在市转债做回归，看转股价值、剩余年限、发行规模、正股ROE、正股波动率五样东西，把这两只债代进去：华纬约153元，中科约151元。

▲ 两颗星都落在红色虚线（首日上限）下面一点

两只债平价差不多，中科的估值线却整体低一截。主要是两点：中科环保做垃圾焚烧发电，股价很稳，近60天年化波动率只有19.5%，华纬科技是30.6%；中科发行10亿元，也比华纬的5.75亿元大。股价不怎么动、盘子又大，转债里的期权就不值那么多钱。

参照物也说明这一点：同样是低波动的中汽转债、申能转债、三鑫转债，上市首日都顶到了157.3元，现在却只在139～141元。

首日这一头，今年平价在90～110元之间的44只新债，有30只首日收在157.3元，接近七成。所以首日能不能顶格要看当天情绪，但模型给的“长期该值”在150元出头，下面算账就用这个数，不用上限价。

二、安全垫：100股能赚多少

两只都是深市债，配售1张（100元）起，不足1张的零头按规则排队进位。

华纬科技每股配2.1326元，100股能配2.13张：2张稳拿，零头0.13，多拿1张的机会不大。按153元卖，100股的配债收益约112元，本金1763元，约6.4%。

中科环保每股只配0.6794元，股价5.70元，100股只够配0.68张，稳拿的是0张，能不能进位成1张要看排队（通俗估算大约七成机会，不是官方精确概率）。想稳拿1张至少要148股，A股按100股买，就得买200股：配1.36张，收益约69元，本金1140元，约6.0%。

▲ 蓝条盖得住黄条，盖不住红条

另一头是申购日的抛压：大家都在登记日买、申购日卖，正股往往当天就跌。把同一含权档历史上的平均跌幅折成钱，华纬100股历来平均跌86元，今年平均跌165元；中科200股历来平均跌55元，今年平均跌106元。

三、垫子够不够厚，看今年这一档

把2022年以来421只新债摊开看：横轴是百元含权，纵轴是申购日正股涨跌。蓝线是盈亏平衡线，跌到蓝线下面，配债赚的就抵不住正股亏的。

▲ 浅色竖带是10～15元档，两只债都在中间

含权越高，申购日跌得越多，这个趋势很明显。华纬12.1元、中科11.9元，都落在10～15元这一档。

拉长看：这一档历来113只，平均跌4.9%，92%的票申购日下跌，但只有33%跌穿蓝线。6%的垫子对付“平均情况”是够的。

只看今年：这一档14只，一只都没涨，平均跌9.3%，有10只跌穿蓝线；爱科、久吾两只单日跌了16%以上。最近一只瑞鹄转02（9月17日申购），含权11.2元，当天跌8.5%。

原因不难猜：抢权的人越来越多，登记日前正股先被抬一截，申购日一起出货。华纬科技最近3个月涨了16%、中科环保涨了16%，位置也不算低。所以这两只专门为了配债去买正股，按今年的经验是亏多赚少；本来就拿着正股、短期不打算卖的人，配债权是白给的，照常参与就好。

操作清单

· 华纬转债：10月14日（周三）收盘持股有配售权；10月15日（周四）手动配售081380，账户要有足额现金。

· 中科转债：10月15日（周四）收盘持股有配售权；10月16日（周五）手动配售381175。100股只够0.68张，稳拿1张要200股。

· 网上打新：华纬071380（10月15日）、中科371175（10月16日），顶格1万张。

· 中签缴款：华纬10月19日（周一）、中科10月20日（周二）日终前。

数据来源：华纬科技2026年10月13日、中科环保2026年10月14日发行公告及募集说明书；两家公司2025年年报、2026年半年报；行情为2026年10月13日收盘；估值为全市场可转债因子回归（306只样本）；历史申购日涨跌为2022年以来新债样本，申购日收盘对比登记日收盘。个人测算，不构成投资建议。